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2013年第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入863.30億元,，同比增長13.3%,，環(huán)比增長22.9%;實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤120.07億元，同比增長0.5%,，環(huán)比增長23.9%;實現(xiàn)每股收益0.60元,。

煤炭市場份額提升。2013年,，公司商品煤產(chǎn)量3.18億噸,，同比增長4.6%;煤炭銷售量5.15億噸，同比增長10.8%,。公司煤炭產(chǎn)銷量增速都高于國內(nèi)煤炭市場平均水平,，公司在國內(nèi)煤炭市場份額進一步提升。公司國內(nèi)下水煤銷量在沿海市場的占有率由2012年的31.3%提升到2013年的35.2%,。公司煤炭銷售均價為390.7元/噸,，同比下降8.7%。

電力業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力,。2013年,，公司總發(fā)電量225.38十億千瓦時，同比增長8.4%;總售電量為210.18十億千瓦時,，同比增長8.6%,。

隨著煤價的下跌,，公司電力業(yè)務(wù)毛利率為31.0%，同比提高了6.4個百分點,，部分抵銷了公司煤炭業(yè)務(wù)盈利的下降,。公司總裝機容量達到41798兆瓦，重慶神華萬州港電一體化項目一期工程2*1000兆瓦已經(jīng)完工近四成,。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,，抗風(fēng)險能力明顯提升。按照合并抵消前各業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營收益計算,，公司煤炭,、發(fā)電、運輸,、煤化工板塊的占比由2012年的63%,、18%、17%和2%優(yōu)化為2013年的51%,、26%,、21%和2%，協(xié)同運營能力顯著提升,，特別是煤電一體化程度提升,，有效抵御了煤價下降的風(fēng)險。公司供給自己發(fā)電分部和煤化工分部煤炭量達0.93億噸,，同比增長6.3%,，銷售量相當(dāng)于公司煤炭銷售總量的18%，自產(chǎn)商品煤產(chǎn)量的28%,。自有鐵路運輸周轉(zhuǎn)量達到211.6十億噸公里,，同比增長20.1%;港口下水煤量達到227.3百萬噸，同比增長11.9%;航運貨運量達到118.6百萬噸,，同比增長21.4%,。

維持公司“推薦”投資評級。公司作為我國最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè),，具有煤-路-港-電一體化無可比擬的競爭優(yōu)勢以及抗風(fēng)險能力。

我們預(yù)計公司2014,、2015年EPS分別為2.10元,、2.20元，目前的股價對應(yīng)的市盈率分別為6.57倍,、6.27倍,，估值優(yōu)勢非常明顯。