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對(duì)于許多心存高遠(yuǎn)的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，布局海外,，不斷擴(kuò)張其全球業(yè)務(wù)版圖,，成為提振業(yè)績(jī)的一個(gè)靈丹妙藥。這也讓聞名業(yè)界的國(guó)際巨頭進(jìn)入到越來(lái)越多的中國(guó)公司視野中,。

    全球并購(gòu)數(shù)據(jù)顯示,，今年前兩個(gè)月，已經(jīng)有超過(guò)100起中國(guó)企業(yè)發(fā)起海外并購(gòu),，交易總額與去年同期相比激增近7倍,。2月28日發(fā)布的《境外投資環(huán)境報(bào)告（2015—2016）》顯示，海外并購(gòu)成為未來(lái)中國(guó)企業(yè)走出去的主要方式,。很多人已經(jīng)注意到,，不少國(guó)際知名公司已擁有了中國(guó)“血統(tǒng)”。

    回溯過(guò)往,，自改革開(kāi)放以來(lái),，中國(guó)在短短30多年間經(jīng)歷了三次全球性并購(gòu)的熱潮，起初,，中國(guó)企業(yè)多是扮演看客的角色,。而中國(guó)企業(yè)大規(guī)模參與跨國(guó)并購(gòu)還只是近10多年的事，而這其中,，不少中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)案以失敗而告終,，“學(xué)費(fèi)”倍顯昂貴。

    過(guò)去失意的陰影并未困擾中國(guó)的新并購(gòu)者,。對(duì)于去年到今年出現(xiàn)的中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量和金額快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，多位業(yè)內(nèi)人士接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，中企海外并購(gòu)熱潮是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)國(guó)際化的一個(gè)必然趨勢(shì)，亦表明中國(guó)企業(yè)試圖躋身全球價(jià)值鏈上游的熱切愿望,。

    但并購(gòu)自身也存在風(fēng)險(xiǎn),，包括品牌自身發(fā)展、整合效果,、市場(chǎng)變化等不確定因素,，并非所有并購(gòu)都必然成功，并購(gòu)也無(wú)法解決所有企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題,。未來(lái),，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)能否“走好最后一步”仍是其最大的牽絆。

    中企海外收購(gòu)大爆發(fā)

    據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者了解,，目前不僅一些國(guó)企對(duì)并購(gòu),、收購(gòu)海外公司表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣，一些民企紛紛在全球多領(lǐng)域到處尋求合適的投資標(biāo)的,。

    全球并購(gòu)數(shù)據(jù)顯示,，今年以來(lái)全球并購(gòu)交易較去年同期下降23%至3360億美元。不過(guò),，新年伊始,，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)像奔跑的馬群，紛至沓來(lái),，涉及各行各業(yè)的海外并購(gòu)逆勢(shì)暴增,，形成了一波中國(guó)企業(yè)海外“抄底”的強(qiáng)勁熱潮，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的消息風(fēng)起云涌,，為世人所矚目,。

    3月3日，萬(wàn)達(dá)旗下AMC娛樂(lè)控股公司在其官網(wǎng)發(fā)布消息稱(chēng),，公司同意以11億美元收購(gòu)美國(guó)卡麥影業(yè)及其債務(wù),，這一收購(gòu)將誕生全球最大的影院連鎖商。

    事實(shí)上,，2016年開(kāi)年以來(lái),，萬(wàn)達(dá)在海外投資收購(gòu)的腳步就一直沒(méi)有停下過(guò)。

    1月12日,，萬(wàn)達(dá)宣布以不超過(guò)35億美元現(xiàn)金收購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)公司,，這也是迄今為止中國(guó)企業(yè)在海外的最大一樁文化并購(gòu)案。

    1月22日,，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與印度哈里亞納邦簽訂合作備忘錄,，在哈里亞納邦建設(shè)萬(wàn)達(dá)產(chǎn)業(yè)新城，打造世界級(jí)綜合性產(chǎn)業(yè)園區(qū),，預(yù)計(jì)總投資約100億美元,。

    2月26日,，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與法國(guó)歐尚集團(tuán)簽訂協(xié)議，雙方將合作投資巴黎大型文化旅游商業(yè)綜合項(xiàng)目EuropaCity,，總投資額超過(guò)30億歐元,。據(jù)稱(chēng),，萬(wàn)達(dá)要把中國(guó)文化旅游城的模式帶到海外進(jìn)行復(fù)制,，最后的目標(biāo)是要和迪士尼進(jìn)行PK。

    今年頭兩個(gè)月,，中國(guó)企業(yè)大手筆海外收購(gòu)的消息不斷傳來(lái),。最受關(guān)注的，當(dāng)屬中國(guó)化工集團(tuán)斥資428億美元收購(gòu)瑞士種子和農(nóng)藥巨頭先正達(dá),。這場(chǎng)收購(gòu)案創(chuàng)造了迄今為止中企海外收購(gòu)的最大規(guī)模,。本次收購(gòu)的最后結(jié)果還需等待國(guó)家相關(guān)的反壟斷審查和批準(zhǔn)。

    除此之外,，規(guī)模較大的交易還包括：海爾斥資54億美元收購(gòu)?fù)ㄓ秒姎馄煜录译姌I(yè)務(wù),，中聯(lián)重科以33億美元收購(gòu)美國(guó)機(jī)械生產(chǎn)商特雷克斯，以及海航集團(tuán)斥資60億美元收購(gòu)美國(guó)電子產(chǎn)品分銷(xiāo)商英邁,。芝加哥股票交易所也在2月宣布,，已經(jīng)同意接受中國(guó)重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)的投資者聯(lián)盟收購(gòu)。如果收購(gòu)成功,，這將成為中國(guó)第一家擁有美國(guó)證券交易所的公司,。

    幾乎在世界各地，無(wú)論哪家公司可能掛牌出售,，潛在買(mǎi)家中都會(huì)出現(xiàn)中國(guó)企業(yè),。

    Dealogic發(fā)布的全球并購(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至到2月18日,，今年已經(jīng)有102起中國(guó)企業(yè)發(fā)起的海外并購(gòu)案,，交易總額達(dá)816億美元，去年同期的交易額是110億美元,，同比激增了近7倍,。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者對(duì)近年來(lái)一些中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，中企海外并購(gòu)所涉及的行業(yè)日益多元,，不僅數(shù)額大,，質(zhì)量也很高。已從傳統(tǒng)能源,、礦業(yè)一家獨(dú)大的格局,，逐漸轉(zhuǎn)向制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè),、TMT等多個(gè)領(lǐng)域,。這其中以實(shí)力雄厚的民企表現(xiàn)尤為搶眼。

    另外，中國(guó)企業(yè)正邁入全方位“走出去”的時(shí)代,，其在全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的地位和影響力正逐漸加大,。據(jù)中金公司的研報(bào)稱(chēng)，中企對(duì)歐美企業(yè)并購(gòu)交易額在交易總額中的占比,，也從2010年的32%,，提升至去年的66%，且國(guó)企海外收購(gòu)交易額占比已降至50%以下,，新興產(chǎn)業(yè)中的民營(yíng)企業(yè)快速崛起,，對(duì)外投資熱情高漲，逐步成為對(duì)外收購(gòu)的主力軍,。

    青睞先進(jìn)技術(shù)和品牌

    2月28日發(fā)布的《境外投資環(huán)境報(bào)告（2015-2016）》的有關(guān)數(shù)據(jù)也印證了中國(guó)企業(yè)正在加強(qiáng)的海外收購(gòu)攻勢(shì),。這份報(bào)告由中國(guó)海外政經(jīng)研究中心、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院地區(qū)安全研究中心發(fā)布,，報(bào)告稱(chēng),，代表新一輪工業(yè)革命發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)將成為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的重要目標(biāo)。

     據(jù)商業(yè)部初步統(tǒng)計(jì),，2015年,，中國(guó)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資1180.2億美元，同比增長(zhǎng)14.7%,，創(chuàng)歷史最高記錄,。其中，中國(guó)企業(yè)實(shí)施的海外并購(gòu)項(xiàng)目總共有593個(gè),，累計(jì)交易金額401億美元(包括境外融資),，其中直接投資338億美元，占84.3%,，幾乎涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的所有行業(yè),。

    在國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜看來(lái)，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，及巴西等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì),，在本輪大宗商品暴跌中嚴(yán)重衰退，當(dāng)?shù)毓蓹?quán),、資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)便宜,，這是中企“走出去”并購(gòu)的好機(jī)會(huì)。同時(shí),，當(dāng)前各國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在新一輪工業(yè)革命的沖擊下亟須轉(zhuǎn)型,，這為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)和資產(chǎn)“抄底”創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

    此外,，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施為國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)帶來(lái)了助推,。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，中國(guó)企業(yè)海外投資潮起，與政策松綁密切相關(guān),。2014年9月,，商務(wù)部發(fā)布了最新修訂的《境外投資管理辦法》，實(shí)行“備案為主,，核準(zhǔn)為輔”的管理模式,，海外投資審批流程簡(jiǎn)化為海外投資發(fā)展提供了便利。

    陜西省社科院學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任張寶通對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者分析指出,，近一兩年,，中企海外收購(gòu)大爆發(fā),，反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)由超常態(tài)發(fā)展到新常態(tài)發(fā)展的轉(zhuǎn)折,，過(guò)去的超常態(tài)發(fā)展是靠把資金和技術(shù)引進(jìn)來(lái)，現(xiàn)在的新常態(tài)發(fā)展,，國(guó)力強(qiáng)盛了,，中企已開(kāi)始全球布局，已進(jìn)入“走出去”的時(shí)代,。

    張寶通分析認(rèn)為,，從內(nèi)部原因看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體下行促使中國(guó)擴(kuò)大海外投資,，而跨國(guó)并購(gòu)正是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的捷徑,。

    “隨著中國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程的加快，中國(guó)企業(yè)走出去進(jìn)行海外并購(gòu),，是一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)全球化的必然趨勢(shì),，收購(gòu)海外資產(chǎn)是國(guó)力和企業(yè)實(shí)力的表現(xiàn)�,！标兾魇∩虅�(wù)廳的相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)透露,，作為西部省份的陜西，2015年對(duì)外直接投資首次突破6億美元,。

    過(guò)去幾年,，紡織業(yè)、傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩,，陜西煤化工集團(tuán),、咸陽(yáng)紡織集團(tuán)走出去，在吉爾吉斯共和國(guó)等中亞國(guó)家投資海外項(xiàng)目,，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際產(chǎn)能合作,，優(yōu)勢(shì)合作。

    雖然國(guó)企仍為海外收購(gòu)的主力軍,，但近年來(lái),，一些實(shí)力雄厚的民企成為海外并購(gòu)的先鋒,，表現(xiàn)也尤為搶眼。他們?cè)诤Ｍ獠①?gòu)的交易數(shù)量和金額上的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)有企業(yè),，對(duì)海外目標(biāo)企業(yè)的技術(shù),、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、品牌等資源的并購(gòu)力度持續(xù)加大,。

    “一方面,，中國(guó)企業(yè)如今有實(shí)力進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)；另一方面,，中國(guó)企業(yè)也看到了自身的短板,，需要通過(guò)并購(gòu)取長(zhǎng)補(bǔ)短�,！倍辔徊①�(gòu)服務(wù)界的人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者分析指出,，這是一個(gè)新的趨勢(shì)，是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)商業(yè)化,、市場(chǎng)化的獨(dú)立姿態(tài)體現(xiàn),。

    中金公司分析師王漢鋒相信，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的迫切性使“從海外收購(gòu)獲取相對(duì)先進(jìn)的技術(shù)或品牌”成為中企的選項(xiàng)之一,。以生物醫(yī)藥業(yè)為例,，其已成為除石油天然氣和消費(fèi)品零售行業(yè)外，中國(guó)對(duì)外投資并購(gòu)最活躍的三大行業(yè)之一,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，國(guó)內(nèi)藥企數(shù)量為4516家，為美國(guó)藥廠數(shù)的五倍,，國(guó)內(nèi)藥企擁有的批文也均以仿制藥3類(lèi)和6類(lèi)批文為主,，藥企低水平同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯。借海外并購(gòu)之力來(lái)獲取市場(chǎng)份額及提升內(nèi)部研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)能力,，被認(rèn)為是減少同質(zhì)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的最直接和最便捷的方法,，這也是醫(yī)藥行業(yè)跨境勁刮“中國(guó)風(fēng)”的緣由。

    執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)面臨考驗(yàn)

    長(zhǎng)江商報(bào)注意到,，到目前中國(guó)企業(yè)100億美元以上的交易,，成功的已有兩樁，要是中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)的交易能夠成功,，那就是三樁了,。或許,，可以預(yù)期的是,，中國(guó)公司千億美元并購(gòu)交易，估計(jì)也不太遠(yuǎn)了,。

    但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，中企海外并購(gòu)熱潮表明中國(guó)企業(yè)試圖躋身全球價(jià)值鏈上游的熱切愿望,。尤其是把背景換成歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，但并購(gòu)本身既是機(jī)遇,，也存在風(fēng)險(xiǎn),，實(shí)際上，有時(shí)“陷阱和餡餅僅僅是一步之遙”,，包括品牌自身發(fā)展,、整合效果、市場(chǎng)變化等不確定因素,，并非所有并購(gòu)都必然成功,。

    麥肯錫的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去的20多年里,，全球大型企業(yè)兼并案中,，真正取得預(yù)期效果的比例不到50%。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者通過(guò)分析中國(guó)企業(yè)在“走出去”的以往失敗案例發(fā)現(xiàn),，尤其在涉及石油等自然資源的跨境交易中,，作為高油價(jià)時(shí)代的大買(mǎi)家，比如當(dāng)年收購(gòu)的油田資產(chǎn),，多以每桶100美元的油價(jià)來(lái)確定的收購(gòu)價(jià)和投資回報(bào)，現(xiàn)在多已大幅減值,，未能成為有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的商業(yè)發(fā)現(xiàn),。

    張寶通認(rèn)為，也不能完全批評(píng)一些并購(gòu)失利或不智的交易項(xiàng)目,，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)去呈兩位數(shù)的發(fā)展,，對(duì)能源需求大，造成價(jià)格高位運(yùn)行,，現(xiàn)在需求降下來(lái)了,，能源價(jià)格降下來(lái)，根源一定程度上講也在中國(guó)的需求不振上,。但是全球市場(chǎng)配置資產(chǎn),，不僅要有出色的投資能力，還要有良好的運(yùn)營(yíng)公司的能力,。

    業(yè)內(nèi)人士分析指出,，中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)網(wǎng)越撒越廣，并開(kāi)始大舉購(gòu)買(mǎi)歐美資產(chǎn),、技術(shù),、品牌，不過(guò),，不少海外收購(gòu)案還屢屢遭遇法律上的障礙,。最近頗受爭(zhēng)議的一件收購(gòu)案例是中國(guó)重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)收購(gòu)芝加哥股票交易所,，導(dǎo)致45名美國(guó)議員聯(lián)名致信美國(guó)財(cái)政部，要求對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)進(jìn)行“全面和嚴(yán)格的調(diào)查”,。

    在中國(guó)銀行法學(xué)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng),、西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院院長(zhǎng)強(qiáng)力教授看來(lái)，海外并購(gòu)必然要面臨各種政治,、市場(chǎng)和法律風(fēng)險(xiǎn),。他提醒，海外并購(gòu)首先要規(guī)避大量的法律風(fēng)險(xiǎn),。而各國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的審查,，包括實(shí)施反壟斷、主權(quán)投資的安全審查等,，是一個(gè)正�,，F(xiàn)象，也是一個(gè)國(guó)際慣例,，對(duì)所在國(guó)法律的了解和適應(yīng)度以及人才資源的建設(shè)等,，都是收購(gòu)方需要考慮的問(wèn)題，要設(shè)計(jì)相應(yīng)的對(duì)策和風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)案,，盡量避免觸碰一些“雷區(qū)”,，這些關(guān)口往往決定了并購(gòu)后的運(yùn)作是否成功。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，海外并購(gòu)是一項(xiàng)很有挑戰(zhàn)性的工作,，而看似紙面便宜的海外資產(chǎn)背后是容易被忽略的各種監(jiān)管成本。后期會(huì)面臨著高昂的跨境監(jiān)管合規(guī)成本,。并購(gòu)談判,、按要約完成收購(gòu)交易讓中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)走完了前兩步，接下來(lái)的最后一步,，即企業(yè)間的融合并不容易邁出,，這也決定了并購(gòu)案例的最后成敗。

    未來(lái),，中國(guó)企業(yè)深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈,、價(jià)值鏈、物流鏈,，從“代工大國(guó)”轉(zhuǎn)向“品牌強(qiáng)國(guó)”,，仍任重道遠(yuǎn)。