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煤企資產(chǎn)負債率創(chuàng)16年來新高

2016年大規(guī)模重組整合潮將來臨

記者 李春蓮

煤炭行業(yè)已陷入困境三年多,，今年虧損面已經(jīng)超過八成，且因為產(chǎn)能過剩很嚴重,，明年仍舊不樂觀,。

目前，相關(guān)部門多次強調(diào),，要加快對長期虧損,、產(chǎn)能過剩嚴重的“僵尸”企業(yè)的重組整合或退出。煤炭行業(yè)也因此成為重點打擊的行業(yè),。

今年以來,，煤價已下跌三成，降到不如土豆的價格,，坑口噸煤價格甚至賣不過一立方沙子,。很多煤企更是巨虧，不得不通過降薪,、甚至停薪留職,、內(nèi)部休假等手段來降本增效。但即便如此,，煤炭“僵尸”企業(yè)為了維持現(xiàn)金流,，寧愿虧損也不停產(chǎn)。

但實際上,，隨著煤價不斷降低,，煤企的資金鏈已經(jīng)快頂不住。數(shù)據(jù)顯示,，目前煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到67.7%,，處于16年來最高水平。

近日,，四川最大民營煤企恒鼎實業(yè)已經(jīng)被爆出面臨公司債違約的危機,。此外，臨近年關(guān),，前三季度虧損嚴重的中煤能源,、陜西煤業(yè)等大型煤企紛紛開始出售資產(chǎn)來改善業(yè)績。

因為產(chǎn)能過剩嚴重,，煤炭行業(yè)在短期內(nèi)難有反轉(zhuǎn),，煤企的虧損只會有增無減。

按照要求,，“十三五”期間煤炭行業(yè)的一項重要任務(wù)就是加強供給側(cè)管理“去產(chǎn)能”,，擬建立退出機制，清理“僵尸企業(yè)”,，加快推進兼并重組,。

業(yè)內(nèi)認為,，為了打擊“僵尸企業(yè)”去產(chǎn)能，2016年煤炭企業(yè)將出現(xiàn)大面積倒閉和整合潮,。

煤炭“僵尸企業(yè)”

寧虧損也不停產(chǎn)

煤炭“僵尸企業(yè)”即將遭遇一場生死劫,。

12月2日，國務(wù)院總理李克強在經(jīng)濟工作專家座談會上表示,，要下決心淘汰一批“舊動能”,，要對“僵尸企業(yè)”“絕對過剩產(chǎn)能”狠下刀子。

加快推進“僵尸企業(yè)”重組整合或退出市場成為一場攻堅戰(zhàn),。

盡管目前對僵尸企業(yè)仍未有明確的定義,，但業(yè)內(nèi)認為，“僵尸企業(yè)”指的是長期虧損,、扭虧無望,，但難以順利退出的企業(yè)。企業(yè)規(guī)模較大,、產(chǎn)品附加值較低,、行業(yè)產(chǎn)能過剩，是“僵尸企業(yè)”的共同特征,。

而深陷困境三年多的煤炭行業(yè)毫無疑問成為“僵尸企業(yè)”的重災(zāi)區(qū),。

從2012年開始，煤價開始下跌,，但煤炭行業(yè)今年的形勢仍舊在惡化,，煤炭價格下跌三成，已經(jīng)不如土豆價格,，許多地方的坑口噸煤價格,，甚至賣不過一立方沙子。煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重,。而即便在這樣的情況下,，很多煤炭企業(yè)寧愿虧損也不愿意停產(chǎn)。

有煤礦人士向《證券日報》記者表示,，有不少煤企現(xiàn)在已經(jīng)虧損,，但還是硬撐著生產(chǎn),，甚至為了攤薄噸煤成本還會超能力生產(chǎn),，以擴大市場份額。因為不生產(chǎn),，現(xiàn)金流斷了,，企業(yè)的處境更艱難。

因為深陷虧損,，很多煤企從兩年前已經(jīng)開始降薪,，連最賺錢的神華今年也頂不住,，最高降薪40%。甚至有煤企早就發(fā)不出工資,，不得不依靠停薪留職等手段來降低成本,。

10月份，為應(yīng)對煤炭市場持續(xù)低迷的困境,，潞安集團發(fā)布了停薪留職和內(nèi)部休假的辦法,，而淮北礦業(yè)則發(fā)布了轉(zhuǎn)崗分流的公告。

盡管煤炭行業(yè)已經(jīng)陷入如此困境,，但想讓煤炭企業(yè)主動退出仍舊十分困難,，煤炭行業(yè)中有大量的“僵尸企業(yè)”需要“動刀”。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政表示,，今年前10個月,，煤炭庫存已經(jīng)連續(xù)46個月超過3億噸，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降62%,，行業(yè)虧損面達到80%以上,，國有煤炭企業(yè)整體由去年盈利300億元轉(zhuǎn)為虧損223億元。

這也意味著煤企將要面臨的形勢將會更嚴峻,，最困難的時期仍未來臨,。

安迅思煤炭行業(yè)分析師鄧舜在接受《證券日報》記者采訪時表示，很多煤企都是靠貸款維持生產(chǎn)并發(fā)工資,，不到最后一步,，不會停止生產(chǎn)�,！笆Ｕ邽橥酢�,，看誰的資金鏈能撐到最后。

資金鏈堪憂

資產(chǎn)負債率創(chuàng)16年來新高

事實上,，很多煤企的資金鏈已經(jīng)處于斷裂的邊緣,。

根據(jù)中國煤炭協(xié)會近期公布的煤炭市場情況，前三季度,，煤炭行業(yè)應(yīng)收賬款高達3868億元,，創(chuàng)歷史新高。部分企業(yè)債務(wù)違約不斷,，財務(wù)狀況惡化遭到評級公司預(yù)警,。

近日，有消息稱,，四川最大民營煤企恒鼎實業(yè)或?qū)⒌狡诘?.83億美元公司債違約,。

公開資料顯示，恒鼎實業(yè)于2000年5月份在四川攀枝花市成立，到2005年時已成為四川最大的民營煤炭集團,。該公司于2007年9月份在香港聯(lián)合交易所主板上市,，是中國第一家在境外主要資本市場IPO上市的能源型民營企業(yè)。

這家曾在煤炭市場頗為出名的煤企,，如今卻是這般窘?jīng)r,。實際上，其它中小煤企更加慘不忍睹,。

從煤炭行業(yè)資產(chǎn)負債率情況來看,，數(shù)據(jù)顯示，目前行業(yè)平均資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到67.7%,，處于1999年以來的最高水平,。也正是由于煤企的資金鏈出現(xiàn)危機，臨近年底,，中煤能源,、陜西煤業(yè)和冀中能源都宣布了資產(chǎn)處置計劃以改善利潤狀況。

12月6日,，中煤能源發(fā)布公告,，公司擬將部分與煤炭主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高且主營業(yè)務(wù)市場持續(xù)低迷、盈利能力較低的資產(chǎn)以9.27億元轉(zhuǎn)出,。

該交易以現(xiàn)金方式結(jié)算,，其中50%應(yīng)在12月31日前支付，剩余50%將在2016年6月30日前支付�,，F(xiàn)金收益將用來補充營運資金,，降低負債。截至9月30日,，中煤能源凈權(quán)益負債率達到79%,，此次交易的全部收益能幫助公司將這一比率減少1%。

而中煤能源之所以在年關(guān)前出售資產(chǎn),，與其盈利不佳有關(guān),。三季報顯示，中煤能源前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約448.8億元,，同比下降13.8%,，凈利潤虧損約16.7億元，同比大降352.8%,。

作為我國第二大煤炭公司,，這是中煤能源上市七年以來首次虧損。中煤能源還稱,，2015年度凈利潤可能為虧損或與上年同期相比發(fā)生重大變動,。

同時,，陜西煤業(yè)的公告顯示,，擬將下屬白水煤礦,、徐家溝煤礦、鴨口煤礦,、王斜礦和王石凹礦相關(guān)股權(quán)或資產(chǎn)及負債向陜煤化集團出售,。此交易將在年底前完成，預(yù)計該公司2015年度累計虧損情況將有所減緩,。而陜西煤業(yè)今年前三季度凈利潤虧損達18.06億元,，同比大降295.58%。

轉(zhuǎn)讓虧損資產(chǎn)本就是上市公司在年底前常用的改善業(yè)績的手段,，對于虧損嚴重的煤企來說,，此方法顯得尤為重要。分析師表示,，目前,，絕大部分煤企在用現(xiàn)金流換生存，由于自身現(xiàn)金流的惡化,，煤企普遍選擇逆勢加杠桿,，而銀行等低成本融資渠道已基本對煤炭行業(yè)關(guān)閉，煤企融資成本普遍偏高,，這無異于雪上加霜,。

鄧舜還向《證券日報》記者表示，現(xiàn)在中央的方向出來了,，明年要加大供應(yīng)側(cè)改革,，實現(xiàn)市場出清，這種態(tài)度已經(jīng)很明確,。之前部分煤炭企業(yè)是靠銀行和地方政府貸款“輸血”維持的,。

他認為，明年這種情況可能就維持不下去了,，會有很多中小型煤炭企業(yè)退出市場,，一些中大型的煤炭企業(yè)會合并重組，像最近五礦和中冶這種央企之間重組的例子,。按目前這種情況,，煤炭企業(yè)肯定也要進行供應(yīng)側(cè)改革，重組合并少不了,。

大面積倒閉

整合潮來臨

而正因為煤企面臨如此困境,，加大對煤炭行業(yè)“僵尸企業(yè)”的處理正在提上日程。

12月9日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定,，要求加強分類指導(dǎo),，對不符合國家能耗、環(huán)保、質(zhì)量,、安全等標準和長期虧損的產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)實行關(guān)停并轉(zhuǎn)或剝離重組,，對持續(xù)虧損三年以上且不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)采取資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,、關(guān)閉破產(chǎn)等方式予以“出清”,，清理處置“僵尸企業(yè)”。

按照國務(wù)院和國家發(fā)改委要求,，“十三五”期間煤炭行業(yè)的一項重要任務(wù)就是加強供給側(cè)管理“去產(chǎn)能”,，擬建立退出機制，清理“僵尸企業(yè)”,，加快推進兼并重組,。

信達證券分析師郭荊璞表示，煤炭行業(yè)基本面短期難有反轉(zhuǎn),，煤炭企業(yè)的虧損只會有增無減,。為了打擊“僵尸企業(yè)”去產(chǎn)能，2016年煤炭企業(yè)將出現(xiàn)大面積倒閉和整合潮,。

盡管這個過程十分艱難,，但卻是控制煤炭產(chǎn)能所必須要經(jīng)歷的階段。

12月初,，國家發(fā)改委副主任連維良2016年全國煤炭交易會上強調(diào),，“十三五”期間，中國將加速關(guān)閉和重組老舊,、劣質(zhì)煤炭產(chǎn)能,，嚴格控制總產(chǎn)能。未來幾年仍有大量小煤礦需要淘汰或重組(產(chǎn)能在30萬噸以下的煤礦總產(chǎn)能共計5.7億噸/年,，產(chǎn)能在9萬噸以下的煤礦總產(chǎn)能共計3.1億噸/年),。

需要一提的是，除了產(chǎn)能過剩嚴重,，煤炭需求不斷下降也是大勢所趨,，這也使得去產(chǎn)能的任務(wù)更加嚴峻。

李克強總理在12月份的一次會議中宣布,，到2020年中國將通過電廠升級和效率提升減少電力行業(yè)排放量60%,，這意味著到2020 年煤炭需求將減少1億噸/年。隨著中國從煤炭密集型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,，煤炭的需求將面臨又一個打擊,。

郭荊璞還指出，目前我國的總體煤炭產(chǎn)能是嚴重過剩的,，而有效產(chǎn)能的數(shù)量取決于煤炭市場的需求和煤炭價格,。鑒于煤礦停工,、復(fù)工的靈活性，過剩的煤炭產(chǎn)能將持續(xù)地抑制煤價的上漲,。而只有當煤價下跌至有足夠多的產(chǎn)能被淘汰在外時,，煤炭供需才能實現(xiàn)動態(tài)平衡。

實際上,，對于煤炭行業(yè)脫困業(yè)內(nèi)已有共識,，那就是去產(chǎn)能,。但是僅僅依靠煤企主動降低產(chǎn)量,，并沒有太大的作用。

王顯政表示,，目前煤炭工業(yè)協(xié)會以及相關(guān)部門已經(jīng)形成了煤礦退出機制政策建議的初稿,，其中將以市場化為主的方式化解過剩產(chǎn)能。各產(chǎn)煤省要制定煤礦退出機制的具體政策和確定退出的規(guī)模,，而這也將成為各省考核機制中的一部分,。

數(shù)據(jù)顯示，2015年1月份-11月份,，國內(nèi)煤炭業(yè)有49起并購,，較2014年的31起多出58%。

根據(jù)煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計,，11月份國內(nèi)主產(chǎn)礦區(qū)動力煤和煉焦煤虧損面按礦井個數(shù)來看分別達到91%和 95%,。而煤炭行業(yè)前5家、前10家以及前50家企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比例分別為27%,、40%和73%,，集中度相對較低。

近日,，高盛發(fā)布煤炭業(yè)研究報告認為,，煤炭行業(yè)產(chǎn)能淘汰、兼并重組正在進行中,，但遠遠不足以抵消行業(yè)的下滑趨勢,，重組轉(zhuǎn)型措施仍需加碼。

需要一提的是,，煤炭行業(yè)多數(shù)企業(yè)在虧損,，央企整合也是國家一大戰(zhàn)略，2015年9月份,，中煤能源董事長王安的離任更讓市場覺得央企整合的步子或許已經(jīng)開始邁出第一步,。

煤炭行業(yè)資產(chǎn)負債表不斷惡化，業(yè)績連年虧損后,，行業(yè)將出現(xiàn)更多重組,，國企也不例外,。