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　　煤炭價(jià)格跌跌不休，而且深不見底拖累煤炭企業(yè)經(jīng)營狀況每況愈下，整個行業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大。中國煤炭工業(yè)協(xié)會5月份對36家大型煤炭企業(yè)實(shí)地調(diào)研的情況顯示，有20家企業(yè)虧損，9家處于盈虧平衡邊緣。

　　另據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，公布上半年業(yè)績預(yù)告的18家煤炭公司，除兗州煤業(yè)(600188,股吧)和四川圣達(dá)(000835,股吧)凈利實(shí)現(xiàn)增長外，煤企預(yù)計(jì)中期業(yè)績下滑的占到八成以上。神火股份(000933,股吧)、平莊能源(000780,股吧)、美錦能源(000723,股吧)及蘭花科創(chuàng)(600123,股吧)四家煤企出現(xiàn)首虧，其中神火股份預(yù)計(jì)虧損3.4～3.7億元，平莊能源預(yù)計(jì)虧損3600～700萬元。

　　面對行業(yè)窘境，既有主動逃離，準(zhǔn)備“斷臂求生”一賣了之者；也有逆勢投資擴(kuò)大規(guī)模、甚者是初涉煤炭行業(yè)提前布局者。

　　弱市抄底是產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的慣例，雖然蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，但也存在行業(yè)鼎盛時期沒有的巨大機(jī)遇。而在國家能源體制改革即將到來的當(dāng)下，民間資本在被迫退出煤炭行業(yè)之后，大舉折返煤炭產(chǎn)業(yè)來勢洶洶。

　　民間資本弱市借機(jī)抄底 民進(jìn)國退漸成投資風(fēng)向

　　雖然煤炭行業(yè)的黃金十年在2012年終結(jié)，但仍吸引企業(yè)逆勢投資，甚至是初次進(jìn)入煤炭領(lǐng)域的淘金者。

　　中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布的煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度煤炭采選業(yè)完成固定資產(chǎn)投資502億元，同比增長6.2%，其中民間投資增長明顯，完成投資308億元，同比增長22.4%。多位業(yè)內(nèi)人士表示，這一讓人意外的“增長”或源于民間資本在弱市之下的借機(jī)抄底。

　　2011年前后，中國煤價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)，在高價(jià)煤的刺激下，大量資本涌入煤炭行業(yè)，煤礦價(jià)格也同樣高掛。此后煤炭價(jià)格不斷降低，從800元/噸下降到600元/噸、500元/噸，直至更低，金銀島分析師戴兵表示，不斷走低的煤價(jià)帶動煤礦價(jià)格大幅走低，此時拿礦是個不錯的時機(jī)，成本與高煤價(jià)時拿礦不可同日而語。

　　金銀島數(shù)據(jù)顯示，2012年以來，陸續(xù)有上市公司投資煤炭行業(yè)。2012年6月， 新湖中寶(600208,股吧)收購了貴州省納雍縣沙子嶺煤礦探礦權(quán)和舊院煤礦的探礦權(quán)，交易資金總額為6.4億元；2012年11月，天倫置業(yè)(000711,股吧)通過收購介入貴州煤炭資源整合；2013年2月成城股份公告重組方案稱，擬通過定向增發(fā)的方式募集資金45億元，收購貴州盛鑫礦業(yè)100%股權(quán)；2014年，工業(yè)縫紉機(jī)行業(yè)的“帶頭大哥”中捷股份(002021,股吧)開啟了向能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型之路，擬使用12.15億元自有資金收購貴州拓實(shí)能源有限公司旗下的五座煤礦。

　　資金雄厚的企業(yè)，抄底煤礦或許看中的是中國煤炭長期需求。研究表明，中國煤炭消費(fèi)峰值可能在2020年出現(xiàn)，消費(fèi)峰值為42億噸。煤炭消費(fèi)峰值與當(dāng)前煤炭產(chǎn)能之間的空間，為投資煤礦留下想象空間。而除了對煤礦的巨額直接投資，產(chǎn)業(yè)鏈上其他企業(yè)也在投資布局，改善自身的經(jīng)營結(jié)構(gòu)。

　　除去直接投資，民間資本參股國有企業(yè)也是重要投資方向，尤其是煤炭相關(guān)產(chǎn)品的下游企業(yè)。煤化工領(lǐng)域進(jìn)行多年投資的華電集團(tuán)，率先在煤化工領(lǐng)域引入民資，7月11日與天龍控股集團(tuán)有限公司（下稱天龍集團(tuán)(300063,股吧)）、陜西益泰能源投資有限任公司簽訂了華電榆林百萬噸煤基芳烴項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

　　“華電集團(tuán)有煤、有電，這是上游的優(yōu)勢，天龍集團(tuán)有下游的優(yōu)勢。合作讓雙方各自分擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，直接從原料煤一直延伸到化纖產(chǎn)品，把整個產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)結(jié)起來。”參與該項(xiàng)目的業(yè)內(nèi)人士表示。

　　不過在煤炭行業(yè)推廣民間資本參股國有企業(yè)的改革存在很多問題，比如國家政策的變動風(fēng)險(xiǎn)。知名煤炭專家李朝林說，原來的煤炭行業(yè)就是混合制，國家強(qiáng)行收歸國有，千方百計(jì)打壓民企，現(xiàn)在民企大都死掉了，再回來搞民企參股國企，可能很多民企老板不信國家是真心做，因?yàn)橹�前太讓他們寒心了�?/p>

　　金銀島分析師表示，加快發(fā)展民營和國有融合的經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵在于完善現(xiàn)代企業(yè)制度，需要國有企業(yè)和民營企業(yè)共同把蛋糕做大，共同分享收益。解除民資顧慮，才能創(chuàng)造更多投資機(jī)會。

　　煤化工成煤炭產(chǎn)業(yè)投資新貴 央企退出放大投資風(fēng)險(xiǎn)

　　煤化工是煤炭產(chǎn)業(yè)鏈拉伸延長的重要產(chǎn)業(yè)，中國石油(601857,股吧)和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會副秘書長胡遷林認(rèn)為，發(fā)展現(xiàn)代煤化工是煤炭高效清潔轉(zhuǎn)化的重要方向。

　　近一年來，煤化工項(xiàng)目審批悄然提速。煤炭企業(yè)、電力企業(yè)、石油企業(yè)各路人馬早就開始布局跑馬圈地，中電投、中海油、中石化、中煤集團(tuán)等公司累計(jì)20個現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目獲得了國家發(fā)改委的“路條”。正所謂今天的投資結(jié)構(gòu)就是明天的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在環(huán)保對煤炭清潔化越來越高的要求下，煤化工產(chǎn)業(yè)的投資熱也就不言而喻了。

　　就像之前所有經(jīng)受投資熱的產(chǎn)業(yè)一樣，煤化工行業(yè)也存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。首先是國家的煤化工政策一直不明朗，2012年，由能源局牽頭編制《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》及《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策(征求意見稿)》，雖經(jīng)國家發(fā)改委主任辦公會審議，時至今日仍沒有下文。煤化工未來的產(chǎn)量，目前還沒有明確的說法，這就出現(xiàn)了未來投資煤炭的風(fēng)險(xiǎn)，戴兵表示，這意味著投資前景不確定。

　　據(jù)金銀島了解，之前許多央企和大型地方國企進(jìn)入煤化工領(lǐng)域都是為了低價(jià)獲取煤炭資源，根據(jù)當(dāng)時的規(guī)定，獲取相對低廉和短缺的煤炭資源，這些企業(yè)必須按所取煤炭資源的一定比例就地轉(zhuǎn)化發(fā)展煤化工，這也就形成了所謂的“被化工”的問題。而在煤炭行情轉(zhuǎn)為弱市后，這些企業(yè)“拿煤”的熱情已經(jīng)衰退，甩掉虧損的煤化工項(xiàng)目也成了當(dāng)前的一種潮流。

　　7月8日，大唐發(fā)電(601991,股吧)公告稱，公司與中國國新控股有限責(zé)任公司簽署了《煤化工及相關(guān)項(xiàng)目重組框架協(xié)議》，擬就公司煤化工板塊及相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行重組；中海油下屬的山東海化集團(tuán)有限公司擬轉(zhuǎn)讓其持有的山東薛焦化工有限公司6.27%股權(quán)，掛牌價(jià)僅為1元；中國國電集團(tuán)公司已將旗下的6家煤化工項(xiàng)目全部出售或轉(zhuǎn)讓。

　　金銀島分析師表示，在一些大型央企陸續(xù)退出煤化工業(yè)務(wù)的背景下，煤化工產(chǎn)業(yè)所面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場供需風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都被放大，當(dāng)然，這種央企的退出也為民資進(jìn)入煤化工領(lǐng)域提供了機(jī)會，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會并存正是當(dāng)下煤化工領(lǐng)域投資的基本寫照。

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