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　　在中國(guó)政府倡引的"一帶一路"這道航線上，中資出海，投融形態(tài)正經(jīng)歷著新變化。

　　對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者親歷中東多國(guó)，調(diào)研中東石油國(guó)家、巴基斯坦等國(guó)家中資機(jī)構(gòu)的貿(mào)易、基建項(xiàng)目承包等業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，探尋這些企業(yè)如何在"一帶一路"倡議下借助資本力量尋找新的業(yè)務(wù)拓展與產(chǎn)能輸出機(jī)會(huì)，以及人民幣國(guó)際化進(jìn)程所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

　　中東投融調(diào)研系列之一

　　"盡管沙特此前發(fā)行了175億美元債券籌資改善財(cái)政狀況，但很多基建項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃還是因?yàn)橘Y金吃緊而停擺了。"一位當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)人士告訴記者。與此同時(shí)科威特等中東石油國(guó)家也遇到一定的財(cái)政壓力，開(kāi)始收縮基建項(xiàng)目數(shù)量。

　　"從國(guó)家啟動(dòng)一帶一路倡議起，到中東石油國(guó)家尋找基建項(xiàng)目機(jī)會(huì)的中資企業(yè)變得越來(lái)越多。"山東電力建設(shè)第三工程公司中東區(qū)域總裁劉方江感慨。

　　在近期舉行的中東石油國(guó)家電站基建項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)會(huì)上，他看到越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)自帶資金(主要是中資銀行提供項(xiàng)目貸款)與設(shè)備參與競(jìng)標(biāo)。

　　投融對(duì)接渣打樣本

　　渣打銀行企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)部在非洲和中東區(qū)域主管辟仕文(Stephen Priestley)接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示，由于"一帶一路"沿線的國(guó)家與地區(qū)大多數(shù)是發(fā)展中國(guó)家，其電力、能源、交通、基本衛(wèi)生設(shè)施、高端裝備等基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域發(fā)展較為落后，給中資企業(yè)參與基建項(xiàng)目提供了機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)然，這些基礎(chǔ)設(shè)施投資或承建項(xiàng)目普遍存在投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、初始回報(bào)低、項(xiàng)目國(guó)資金缺口較大等特點(diǎn)，也讓一帶一路倡議的資金支持與設(shè)備輸出提供很好的條件。

　　據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行不完全統(tǒng)計(jì)，2020年前，亞洲的基礎(chǔ)建設(shè)投資需求達(dá)8萬(wàn)億美元，其中，電力和公路投資需求分別占51%和29%

　　"不過(guò)，中東石油國(guó)家基建項(xiàng)目比較特殊。"劉方江表示，一方面，中東石油國(guó)家整體不差錢，對(duì)一帶一路倡議衍生的基建項(xiàng)目資金支持需求未必強(qiáng)烈，令人民幣國(guó)際化在中東石油國(guó)家的進(jìn)程會(huì)有所放緩。另一方面，中東石油國(guó)家習(xí)慣使用歐美國(guó)家設(shè)備與基建標(biāo)準(zhǔn)，中企需要更多時(shí)間說(shuō)服這些國(guó)家的開(kāi)發(fā)商認(rèn)可使用中國(guó)設(shè)備與技術(shù)。

　　然而，隨著油價(jià)下跌導(dǎo)致沙特等中東國(guó)家財(cái)政收入吃緊，這些國(guó)家開(kāi)始引入私人投資參與當(dāng)?shù)鼗�建�?xiàng)目投資建設(shè)管理，這無(wú)形間為一帶一路倡議在中東布局帶來(lái)新的契機(jī)。

　　"我們最近在摩洛哥投資建設(shè)的一個(gè)電站建設(shè)項(xiàng)目，就是沾了一帶一路倡議的光，通過(guò)中國(guó)進(jìn)出口銀行提供的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款支持，我們可以在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程更多地使用中國(guó)技術(shù)設(shè)備，甚至有些項(xiàng)目結(jié)算款可以用人民幣完成，規(guī)避了當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。"劉方江表示。

　　基建項(xiàng)目隱含的機(jī)遇與危機(jī)

　　劉方江告訴記者，山東電建是首家進(jìn)入中東石油國(guó)家電站項(xiàng)目承保建設(shè)的中資公司，經(jīng)過(guò)8年的業(yè)務(wù)發(fā)展，這家公司已經(jīng)在沙特、約旦、阿曼等中東國(guó)家完成了6個(gè)電站項(xiàng)目的承保建設(shè)(合同額約為50億美元)，另有11個(gè)項(xiàng)目在建。

　　多年的從業(yè)經(jīng)歷，讓他明顯感受到一帶一路倡議在中東石油國(guó)家正面臨兩大挑戰(zhàn)。一是這些國(guó)家普遍擁有充足的石油出口收入，對(duì)中國(guó)資本參與當(dāng)?shù)鼗�建�?xiàng)目投資建設(shè)的需求未必強(qiáng)烈。二是他們普遍采取歐美的基建技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與設(shè)備，令中資企業(yè)難以進(jìn)一步提升工程設(shè)備技術(shù)輸出。

　　"不過(guò)，過(guò)去兩年情況出現(xiàn)了戲劇性變化。"他直言，主要原因就是石油下跌令這些國(guó)家財(cái)政收入吃緊，不得不開(kāi)始引入"私人投資"參與當(dāng)?shù)鼗�建�?xiàng)目投資建設(shè)與經(jīng)營(yíng)管理，給中國(guó)企業(yè)借一帶一路倡議完成業(yè)務(wù)布局提供新商機(jī)。以沙特為例，當(dāng)前沙特不少基建工程的資金結(jié)算支付周期，從一個(gè)月延長(zhǎng)至3個(gè)月。

　　這無(wú)形間給中資企業(yè)帶來(lái)了新機(jī)會(huì)，目前很多中資企業(yè)都是帶著資本參與項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)，反而贏得不少競(jìng)標(biāo)優(yōu)勢(shì)。

　　不過(guò)，這也給中國(guó)企業(yè)平添新的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　"不少中資企業(yè)初來(lái)乍到，不了解當(dāng)?shù)卣�治法律環(huán)境，往往在建設(shè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程遇到不少意外風(fēng)波，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)際回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。"一位當(dāng)?shù)刂匈Y工程公司業(yè)務(wù)主管向記者表示。其中令中資企業(yè)頗為頭疼的一大管理難題，就是中東石油國(guó)家的貨幣政策變化相當(dāng)大。比如某些國(guó)家可能受制外匯儲(chǔ)備減少而突然采取資本管制措施而延期支付項(xiàng)目工程的美元部分款項(xiàng)，令企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題。

　　另外，部分中東國(guó)家央行時(shí)常突然擴(kuò)大貨幣匯率波動(dòng)區(qū)間，導(dǎo)致中資企業(yè)收到的當(dāng)?shù)刎泿懦霈F(xiàn)不小的貶值，進(jìn)而令整個(gè)項(xiàng)目投資回報(bào)受損。

　　劉方江坦言，目前他們的做法，一是盡可能在合同里增加美元付款的比例(原先是美元與當(dāng)?shù)刎泿鸥髡急?0%，現(xiàn)在希望美元付款比例能提高至70%左右)，以此對(duì)沖當(dāng)?shù)刎泿艆R率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，二是絕不盲目墊資趕工。

　　"如果遇到短期資金周轉(zhuǎn)困難，我們先從母公司資金池調(diào)配美元資金解決，還有就是通過(guò)母公司的銀行授信，從當(dāng)?shù)睾献縻y行獲得短期貸款資金。"他表示，但他時(shí)常在思考，如果能更多使用人民幣結(jié)算，就無(wú)需擔(dān)心匯率風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目付款問(wèn)題。只是，人民幣在中東石油國(guó)家的普及還需要很長(zhǎng)的路要走。

　　人民幣結(jié)算障礙

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一帶一路倡議在中東石油國(guó)家能否取得成功的一個(gè)重要衡量標(biāo)桿，就是人民幣能否在當(dāng)?shù)刈兂杉骖欃Q(mào)易、投資、儲(chǔ)備的"流通貨幣"，由此帶動(dòng)雙方更大的貿(mào)易投資往來(lái)。

　　知情人士透露，在人民幣加入SDR后，部分中東石油國(guó)家央行已經(jīng)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備一攬子貨幣里，但這主要是基于資產(chǎn)多元化配置的需要。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，有當(dāng)?shù)卣�府智�?kù)曾建議央行可以向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供短期人民幣貸款服務(wù)，方便當(dāng)?shù)仄髽I(yè)使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算或基建項(xiàng)目付款，但收效并不高。

　　究其原因，是中國(guó)與中東石油國(guó)家的貿(mào)易主要以美元結(jié)算為主，比如中東石油出口中國(guó)主要用美元結(jié)算，而中國(guó)向這些國(guó)家出口日用商品時(shí)，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易企業(yè)也習(xí)慣用美元結(jié)算貨款。這無(wú)形間制約了人民幣在中東石油國(guó)家的交易活躍度。

　　"事實(shí)上，人民幣要在中東石油國(guó)家成為新的投資貿(mào)易儲(chǔ)備貨幣，需要步步為營(yíng)。"辟仕文向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，首先，基礎(chǔ)設(shè)施要搭建完善。目前渣打銀行成為首批中國(guó)銀行(3.430, 0.02, 0.59%)間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)阿聯(lián)酋迪拉姆、沙特利亞爾直接交易做市商，啟動(dòng)了人民幣對(duì)這兩種貨幣的直接交易。

　　其次，吸引越來(lái)越多當(dāng)?shù)劂y行與企業(yè)開(kāi)設(shè)人民幣賬戶，為銀行提供人民幣貿(mào)易融資、現(xiàn)金管理、項(xiàng)目貸款等業(yè)務(wù)提供條件。

　　最后，借助專業(yè)的人民幣金融產(chǎn)品服務(wù)，引導(dǎo)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)更多使用人民幣開(kāi)展貿(mào)易、投資、貸款的資金結(jié)算。

　　在渣打中國(guó)企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理張之皓看來(lái)，很多中東石油國(guó)家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)其實(shí)存在旺盛的人民幣需求。比如很多當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商用人民幣在中國(guó)進(jìn)行商品采購(gòu)貿(mào)易，由此規(guī)避當(dāng)?shù)刎泿排c美元、人民幣兌換之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)。不少中資企業(yè)通過(guò)境內(nèi)人民幣貿(mào)易融資購(gòu)買國(guó)內(nèi)基建設(shè)備，也希望能收到人民幣償還貸款，由此規(guī)避貨幣多次兌換造成的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　多位當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)人士指出，決定當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與銀行是否使用人民幣的更大驅(qū)動(dòng)力，未必是人民幣短期漲跌，而是當(dāng)?shù)貒?guó)家的財(cái)政與貨幣政策突然變化所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　"我們會(huì)定期向中資企業(yè)介紹近期石油漲跌對(duì)中東石油國(guó)家財(cái)政收入的影響，以及當(dāng)?shù)貒?guó)家央行可能變更的貨幣政策(包括將貨幣匯率從盯住美元轉(zhuǎn)向更大浮動(dòng)匯率的可能性)。以此分析中資企業(yè)承接當(dāng)?shù)鼗�建�?xiàng)目可能面臨的財(cái)政付款延期風(fēng)險(xiǎn)，以及當(dāng)?shù)刎泿艆R率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，再建議他們是否能接受人民幣作為收付款方式。"張之皓指出。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，有時(shí)中東國(guó)家的資本管制措施，往往給人民幣在當(dāng)?shù)仄占笆褂脦��?lái)新機(jī)遇。

　　比如當(dāng)某些中東石油國(guó)家因資本管制或財(cái)政吃緊需要延期支付基建項(xiàng)目款項(xiàng)時(shí)，銀行可以從香港、倫敦等分支機(jī)構(gòu)低息拆借人民幣資金，再貸款給當(dāng)?shù)刂匈Y企業(yè)用于支付設(shè)備采購(gòu)款等，無(wú)形間擴(kuò)大了人民幣在當(dāng)?shù)氐牧魍ㄊ褂茫�加快人民幣在中東地區(qū)的國(guó)際化進(jìn)程。