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據(jù)香港東方日?qǐng)?bào)報(bào)道，內(nèi)地傳媒上周四報(bào)道稱，石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局方案最快本月推出，煉油、乙烯、芳烴是方案涉及的主要三類(lèi)石化產(chǎn)品。報(bào)道引述參與制訂方案的相關(guān)人士，根據(jù)規(guī)劃，未來(lái)東西部發(fā)展側(cè)重不同，東部以石油化工為主，西部以煤化工為主。新方案將明確扶持煤化工，繼續(xù)推動(dòng)煤制烯烴、芳烴等現(xiàn)代煤化工升級(jí)示范，而西部地區(qū)將是主要發(fā)展基地。 去年上半年市場(chǎng)曾經(jīng)熱炒過(guò)一波煤化工有關(guān)的股份，但是隨著愈來(lái)愈多項(xiàng)目停工新聞流出，及惠生工程(02236)出事停牌后，市場(chǎng)早已對(duì)煤化工熱情冷卻下來(lái)。市場(chǎng)冷卻，但潛伏著好消息往往存在了投資機(jī)會(huì)。筆者認(rèn)為大家應(yīng)開(kāi)始留意以上傳聞是否屬實(shí)，一旦真的落實(shí)了有力的煤化工項(xiàng)目扶助政策，有機(jī)會(huì)成為整個(gè)煤化工有關(guān)股份的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 環(huán)保監(jiān)控影響利潤(rùn) 不過(guò)，有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)亦需關(guān)注的，就是煤化工屬高度污染的行業(yè)，在污染問(wèn)題備受關(guān)注的情況下，即使中央真的決定扶持煤化工，亦有可能在環(huán)境污染問(wèn)題上訂下更多的限制。這樣對(duì)于煤化工行業(yè)來(lái)說(shuō)，即使很多項(xiàng)目有機(jī)會(huì)重開(kāi)，但是項(xiàng)目的利潤(rùn)率有機(jī)會(huì)因環(huán)保監(jiān)控增多而下降。
如果以上猜測(cè)屬實(shí)，受項(xiàng)目利潤(rùn)率下跌影響最輕微的，可能是收取穩(wěn)定工程費(fèi)的煤化工項(xiàng)目工程服務(wù)商，而中石化煉化(02386)便屬以上一類(lèi)。以工程服務(wù)商來(lái)說(shuō)，公司現(xiàn)估值今年市盈率8倍以下算是合理水平，不過(guò)，公司估值在煤化工行業(yè)好轉(zhuǎn)情況下，是有機(jī)會(huì)優(yōu)于同業(yè)的，原因如下：(一)公司基本面相當(dāng)穩(wěn)健，年利息率近5%，手上現(xiàn)金非常充足，盈利不輕易受內(nèi)地缺水影響。(二)盈利能見(jiàn)度高，公司手上的未完成訂單超過(guò)1,000億元人民幣，是一三年收入的2.5倍以上。(三)中石化(00386)為國(guó)企改革的先鋒，被選定為榜樣，中石化系在政治上應(yīng)不會(huì)出問(wèn)題，少了被打貪或管理層下臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。 申銀萬(wàn)國(guó)證券香港聯(lián)席董事王雅媛(Victoria) 王雅媛為持牌人士，并沒(méi)有持有以上股票 |
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