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　　近日，美國(guó)能源和工程領(lǐng)域的咨詢(xún)公司IHS Herold發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，2013年外國(guó)公司在美國(guó)頁(yè)巖資源領(lǐng)域的投資額出現(xiàn)了2008年以來(lái)的首度下跌，投資額僅為34億美元，這個(gè)數(shù)值不足2012年投資額的一半，甚至不及2011年外來(lái)投資額的1/10。

　　可以說(shuō)，外來(lái)投資加速了美國(guó)頁(yè)巖油氣資源的開(kāi)發(fā)進(jìn)程，在美國(guó)頁(yè)巖資源繁榮中功不可沒(méi)。

　　據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)，2008年到2012年間，外國(guó)公司在美國(guó)頁(yè)巖油氣資源領(lǐng)域的投資額超過(guò)了260億美元，占同期該領(lǐng)域總投資額的20%以上。

　　然而，2013年美國(guó)頁(yè)巖資產(chǎn)吸金能力大減。抑或是飽食后在消化，抑或是領(lǐng)悟到了什么，總之，在華爾街投行們描述的美國(guó)頁(yè)巖資源盛宴面前，外來(lái)投資突然變得節(jié)制起來(lái)。

　　“美國(guó)有頁(yè)巖資源，來(lái)投資吧！”

　　敲開(kāi)堅(jiān)硬的頁(yè)巖層并非易事，也是很費(fèi)錢(qián)的活。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公布的數(shù)據(jù)，2013年，北美較大的80個(gè)能源公司在頁(yè)巖油氣資源開(kāi)發(fā)方面的投資高達(dá)506億美元。

　　錢(qián)從何來(lái)？

　　2012年，美國(guó)的天然氣價(jià)格甚至一度不足3美元每百萬(wàn)英熱單位。雖然2013年年底，北美天然氣價(jià)格較年初反彈了26%，上升到4.23美元每百萬(wàn)英熱單位，但仍接近歷史低點(diǎn)。這樣的價(jià)格，對(duì)那些專(zhuān)注頁(yè)巖資源的美國(guó)本土油氣公司來(lái)說(shuō)，想靠出售頁(yè)巖氣賺錢(qián)只能是做夢(mèng)了。

　　本世紀(jì)初，眾多懷著頁(yè)巖氣“淘金夢(mèng)”的人在奧克拉荷馬和賓夕法尼亞州廣袤大地上建立起自己的油氣公司。然而，一哄而上的后果就是供過(guò)于求，美國(guó)天然氣價(jià)格被拉低到歷史低位。

　　那些鉆探頁(yè)巖資源的公司不知何時(shí)才能將自己夢(mèng)中的金幣兌現(xiàn)。租賃土地和鉆探的開(kāi)支遠(yuǎn)大于油氣產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入，這些公司入不敷出的情況日益嚴(yán)重。許多天然氣勘探公司和他們數(shù)以萬(wàn)計(jì)的投資者至今仍在虧錢(qián)。

　　然而，外國(guó)投資者卻對(duì)美國(guó)的頁(yè)巖資產(chǎn)很有興趣。“美國(guó)有頁(yè)巖資源，你們來(lái)投資吧！”在華爾街投行的撮合下，全球資金和資源爭(zhēng)相購(gòu)入美國(guó)頁(yè)巖區(qū)塊。

　　澳大利亞的必和必拓、法國(guó)的道達(dá)爾、英國(guó)石油、BG等大型能源公司都成了美國(guó)頁(yè)巖油氣資源的金主。

　　在成人之美的同時(shí)，投行們也狂賺傭金，能源交易被認(rèn)為是投行收入飆升的重要推手之一。

　　中國(guó)的幾大石油公司也沒(méi)有缺席這場(chǎng)盛宴，中石油、中石化、中海油、中化集團(tuán)都有所斬獲。

　　根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》公布的數(shù)據(jù)，自2008年到2013年10月間，中國(guó)公司在北美油氣資產(chǎn)上的投資額達(dá)到442億美元。至此，北美也超過(guò)非洲、拉丁美洲、歐洲成為中國(guó)國(guó)有石油公司投資最多的區(qū)域。

　　美國(guó)智庫(kù)機(jī)構(gòu)布魯金斯學(xué)會(huì)認(rèn)為，美國(guó)的頁(yè)巖資源為中國(guó)國(guó)有油氣企業(yè)創(chuàng)造了更多投資并購(gòu)海外上游油氣資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

　　“香餑餑”也要消化？

　　或是直接并購(gòu)或是成立合資公司，外國(guó)投資者進(jìn)入北美頁(yè)巖油氣界通常采取這兩種方式。在這兩個(gè)路徑下，外資都需要支付大量現(xiàn)金，并承諾承擔(dān)部分鉆井成本。

　　作為回報(bào)，他們可以擁有部分頁(yè)巖區(qū)塊的所有權(quán)，并從開(kāi)采實(shí)踐中積累水平鉆井和水力壓裂法的經(jīng)驗(yàn)，以期將來(lái)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家和地區(qū)。除技術(shù)外，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，北美更吸引人的是，相對(duì)健全的市場(chǎng)制度、法律制度和較低的政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　在購(gòu)入之后，2013年，外國(guó)大型油氣公司對(duì)美國(guó)頁(yè)巖資產(chǎn)的“高燒”退了。美國(guó)頁(yè)巖油氣資源不再是他們的香餑餑了。

　　整個(gè)大環(huán)境發(fā)生了變化，外國(guó)投資者在交了“學(xué)費(fèi)”之后，正處在消化期。IHS Herold并購(gòu)研究部董事克里斯·希恩認(rèn)為，一些能源公司只是稍作休息，并在它們過(guò)去幾年購(gòu)買(mǎi)的區(qū)塊上鉆探，還沒(méi)有做好購(gòu)入更多頁(yè)巖區(qū)塊的準(zhǔn)備。

　　希恩的觀點(diǎn)也得到一些大型金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)同。證券和投資銀行集團(tuán)杰富瑞集團(tuán)副總裁拉爾夫·伊茲表示：“這些已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)頁(yè)巖資產(chǎn)的外國(guó)公司正處在消化模式，短期內(nèi)，亞洲和歐洲企業(yè)不會(huì)重新熱衷于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的頁(yè)巖資產(chǎn)。”

　　當(dāng)外國(guó)投資流進(jìn)腰包后，美國(guó)本土油氣公司的鉆機(jī)也仍在運(yùn)轉(zhuǎn)，股票表現(xiàn)也還不錯(cuò)。但當(dāng)外國(guó)投資者不再一擲千金、出手闊綽時(shí)，勒緊腰帶過(guò)日子，或許成了美深耕頁(yè)巖資源公司的不二法門(mén)。

　　對(duì)此，加州大學(xué)戴維斯分校能源和可持續(xù)發(fā)展中心主任艾米·邁爾斯·賈菲表示：“美國(guó)頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)商輕松賺錢(qián)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在的重點(diǎn)是削減開(kāi)支，降低成本了。”

　　“管不了那么多了，繼續(xù)鉆吧！”

　　北美的天然供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，價(jià)格甚至低到了開(kāi)采越多虧得越多的境地。業(yè)內(nèi)人都心知肚明，停止鉆探，關(guān)掉這些頁(yè)巖氣井反而少虧錢(qián)。然而，此路不通。

　　因?yàn)椋�大部分情況下，油氣開(kāi)發(fā)商們租賃的土地在都附有“閑置將被處置”的條款，該條款要求它們必須在3年內(nèi)啟動(dòng)鉆探，并向土地所有人支付特許權(quán)費(fèi)用，否則它們將失去這些土地的租賃權(quán)。

　　這些油氣開(kāi)發(fā)商往往要為這些土地支付每英畝上萬(wàn)美元的費(fèi)用，失去這些土地的租賃權(quán)成了油氣開(kāi)發(fā)商不能承受之重。而擁有這些土地的租賃權(quán)就意味著，給自己增添了油氣儲(chǔ)量，更意味著，在出售資產(chǎn)時(shí)有更大的談判資本。

　　所以，當(dāng)前，北美頁(yè)巖氣開(kāi)采的邏輯已經(jīng)背離了經(jīng)濟(jì)學(xué)“真相”。“管不了那么多了，繼續(xù)鉆吧！”留給油氣開(kāi)發(fā)商們的選擇不多了，至少保持鉆探還能在出售資產(chǎn)時(shí)買(mǎi)個(gè)好價(jià)錢(qián)。美國(guó)大型天然氣生產(chǎn)商切薩皮克能源公司就是這么做大的，其他公司也趨之若鶩。