9月下旬,，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)跌破400元,，進入“3”時代。國慶節(jié)之后,，受部分大型煤企加大銷售優(yōu)惠力度影響,，指數(shù)跌幅進一步擴大，10月14日,，該指數(shù)跌破390元,，報收387元。照此形勢下去,，相信不少人認為指數(shù)跌至350元或許不再是夢,。指數(shù)會否跌至350元，目前筆者尚不能斷定,，但是如果任由目前趨勢發(fā)展下去,，結果并非不可能。
2012年以來,，煤炭市場陷入頹勢的根源在于需求增長放緩甚至萎縮,。影響煤炭需求的原因無外乎兩個方面，一是以水,、核,、風、光,、氣為主的替代能源快速增長,，二是經(jīng)濟增長放緩，經(jīng)濟結構調整加快,，導致電力,、鋼材、水泥等基礎能源,、原材料需求增長放緩甚至下滑,。其中，第二點又是導致煤炭需求增長放緩或萎縮的根本原因,。
雖然有關部門已經(jīng)出臺了一系列刺激舉措,，但從最近的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)不難看出，經(jīng)濟仍處于探底階段,。國家統(tǒng)計局公布的9月份官方PMI為49.8%,，仍然位于榮枯線之下，9月份財新PMI終值更是低至47.2%,，創(chuàng)下2009年3月份以來新低,。新訂單減少、產(chǎn)出收縮,、用工下降,，制造業(yè)整體仍處于收縮階段,。由于制造業(yè)萎縮，各種工業(yè)品需求下降,，工業(yè)品價格也繼續(xù)處于下跌通道,。9月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降5.9%，未見明顯好轉,。另外,，房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，1-9月,，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速降至2.6%,，創(chuàng)下有上世紀90年代以來同期新低。作為房地產(chǎn)投資重要先行指標的土地購置面積和房屋新開工面積持續(xù)大幅下降,。1-9月,，二者分別同比下降33.8%和12.6%，降幅較去年同期分別擴大29.2和3.3個百分點,。土地購置面積和房屋新開工面積持續(xù)大幅下降意味著未來房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將會進一步下降,，直至絕對投資額下降。
以上一系列宏觀數(shù)據(jù)意味著,，當前宏觀經(jīng)濟仍處于探底階段,，中短期內，電力,、鋼材、水泥等基礎能源,、原材料需求仍難以顯著好轉,，煤炭需求將繼續(xù)受到抑制。
在需求持續(xù)疲軟情況下,，讓煤炭市場重新平衡的重任無疑落在了供給側,。隨著煤價不斷下跌，越來越多的煤礦陷入虧損,，部分中小煤礦,，特別是部分非國有礦井陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn),，國內煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅下降,。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月,，全國原煤產(chǎn)量同比下降4.3%,。盡管如此，但從煤炭市場走勢和煤炭庫存情況來看,，相較于疲軟的煤炭需求,，目前煤炭供給的收縮情況尚不夠理想,。
一是因為超核準能力生產(chǎn)仍然存在。去年以來,，有關部門多次強調,，緩解煤炭供大于求、幫助煤炭行業(yè)脫困,，要落實和加強“四個嚴格治理”,。雖然嚴格治理取得了一定成效，但違法違規(guī)生產(chǎn),、超能力生產(chǎn),、不安全生產(chǎn)以及劣質煤生產(chǎn)并未從根本上杜絕，特別是超能力生產(chǎn)現(xiàn)象仍然在很多大型煤企中存在,。以2014年產(chǎn)量位居全國十強的一個大型國有煤炭集團為例,，公開數(shù)據(jù)顯示，2014年其旗下多數(shù)礦井存在超產(chǎn)行為,，產(chǎn)能利用率最高的甚至接近500%,。今年上半年數(shù)據(jù)顯示，該集團旗下主要礦井整體仍然處于超核準能力生產(chǎn)狀態(tài),。其實,，存在超產(chǎn)行為的遠遠不止這一家，由于之前大量煤礦超核準規(guī)模建設,，或者未經(jīng)審批而擅自進行技改擴能,，導致眾多煤礦的實際產(chǎn)能遠遠超過了相關部門的核定產(chǎn)能。因此,，在煤炭市場不斷下滑的情況下,，雖然有關部門三令五申嚴禁超能力生產(chǎn)，但是,，在實際產(chǎn)能允許,，而且增產(chǎn)能夠攤低成本費用的情況下，多數(shù)礦井還 是依然選擇了超核準能力生產(chǎn),。
二是因為產(chǎn)能退出機制不健全,。雖然煤價不斷下跌已經(jīng)讓越來越多的煤企陷入虧損，但是,，到目前為止,，除了少量中小煤企破產(chǎn)關閉之外，鮮有國有煤炭集團或其旗下煤礦企業(yè)破產(chǎn)倒閉的案例,。正常情況下,，當市場下滑到一定程度，隨著虧損程度的加大,，部分企業(yè)會破產(chǎn)倒閉,，行業(yè)會進行重組整合,，進而實現(xiàn)產(chǎn)能出清。但是,，目前我國的煤炭行業(yè)是以國有企業(yè)為主導,，在缺乏健全退出機制的情況下，考慮到就業(yè)和社會穩(wěn)定問題,，即便出現(xiàn)了持續(xù)虧損,，多數(shù)企業(yè)還是會咬牙繼續(xù)堅持生產(chǎn)運營，這就導致過剩產(chǎn)能不能盡快退出,，煤炭行業(yè)頹勢遲遲不能扭轉,。另外，國企主導的局面也在一定程度上影響了行業(yè)的重組整合進程,，因為整合重組不僅要解決員工安置問題,，還要避免國有資產(chǎn)流失，這使得行業(yè)的重組整合很難通過市場途徑來完成,，最終影響煤炭產(chǎn)能出清進程,。
在煤炭產(chǎn)量收縮不夠理想的情況下，各大煤炭集團日益緊張的資金鏈也使疲弱的煤炭市場雪上加霜,。近兩年,，隨著煤價不斷下跌，各大煤炭集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額整體下滑,，部分甚至由正轉負,，企業(yè)造血能力不斷下降。這種情況下,，企業(yè)的現(xiàn)金流更多只能靠銀行借款和債務融資來維系,，目前多家大型國有煤炭集團的資產(chǎn)負債率已經(jīng)遠遠超過80%，企業(yè)的財務負擔也越來越重,，財務風險大幅提高,。為了增加煤炭銷量和爭取盡快實現(xiàn)回款以補充現(xiàn)金流,，不斷降低煤炭售價成為企業(yè)的普遍選擇,。
總而言之，如果過剩煤炭產(chǎn)能不能盡快退出,，煤炭行業(yè)不能盡快實現(xiàn)整合重組,，各大企業(yè)的現(xiàn)金流可能會繼續(xù)惡化下去，屆時低價銷售以換取現(xiàn)金流仍將是企業(yè)的無奈選擇,。因此,，雖然環(huán)渤海煤炭價格指數(shù)已經(jīng)接連跌破400元和390元，并創(chuàng)下近10多年來新低,，煤炭行業(yè)的冬天可能才真正開始,。
