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　　在煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的大旗下,，2016年3月至今，動力煤坑口,、汽車運(yùn)輸,、鐵路運(yùn)輸,、港口下水等節(jié)點(diǎn)價格輪番上漲,，隨著全國不少地方陸續(xù)進(jìn)入冬季供暖期,，“煤荒”這個詞眼越來越多的見諸報端，瘋漲的煤炭也受到越來越多人的關(guān)注,。當(dāng)前最新環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于607元/噸,，與去年同期相比上漲57%，再刷年內(nèi)最高紀(jì)錄!煤炭到底怎么了?本文將從基本面出發(fā)分析今年大漲的主要原因,。

　　一,、當(dāng)前煤炭供、銷,、存情況分析

　　1,、全國煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)

　　我們根據(jù)官方數(shù)據(jù)對2016年1-9月制作簡易供需存平衡表，并與2015年同期進(jìn)行對比——

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　　從生產(chǎn)數(shù)據(jù)看,，2016年1-9月產(chǎn)量較2015年下降約2.88億噸;考慮進(jìn)出口及庫存變化后2016年1-9月較2015年1-9月供應(yīng)凈值減少近2.48億噸,，約占10%。今年煤炭產(chǎn)量減少明顯,。

　　2,、全國煤炭消費(fèi)概況

　　煤炭根據(jù)理化性質(zhì)不同,，主要用途可以分為動力煤,、煉焦煤,、化工煤，其中動力煤占比最大,，接下來就從這三方面的主要需求端對煤炭消耗量進(jìn)行分析,。

　　2-1.動力煤耗煤

　　動力煤最主要的需求就是用于火力發(fā)電，下表為2016年1-9月我國電力發(fā)電量數(shù)據(jù),。

　　如上表：2016年1-9月,，火電累計發(fā)電量較2015年同期上升0.8%，但是可用小時數(shù)同比減少6.5%,，幅度大于全國總發(fā)電小時平均下降水平,。

　　2-2.煉焦煤煤耗

　　煉焦煤最主要的用途是用于高爐煉鐵，2016年9月我國生鐵產(chǎn)量5931.7萬噸,，同比增長4.1%;2016年1-9月累計生產(chǎn)52824.6萬噸,，同比下降0.3%。

　　2-3.化工煤煤耗

　　化工煤主要為無煙煤,，主要作為氮肥的生產(chǎn)原料,。前三季度化肥產(chǎn)量5530萬噸，同比下降1.9%;其中,，氮肥,、磷肥產(chǎn)量分別下降1.9%和2.8%，鉀肥產(chǎn)量增長5.8%,。

　　需求端來看,，火力發(fā)電累計同比增長0.8%、生鐵同比0.3%,、氮肥同比下降1.9%,，不難看出，下游煤耗并不是今年煤價牛市的最主要原因,。同時還發(fā)現(xiàn),，需求持平，但供給端10%以上的降幅之間存在著一個明顯的供應(yīng)缺口,。

　　3,、庫存變化分析

　　3-1.社會庫存數(shù)據(jù)

　　社會庫存口徑主要包括煤炭生產(chǎn)企業(yè)庫存、經(jīng)銷商庫存,、港口庫存,、用煤企業(yè)庫存等。自2012年以來,，由于國家改變能源戰(zhàn)略,、關(guān)閉中小煤窯，煤炭缺口曾經(jīng)有過放大的時期,，缺口峰值達(dá)3億噸(如2014年),。但也有因?yàn)樾枨蟪掷m(xù)下滑,，出現(xiàn)超過2.5億噸以上的嚴(yán)重過剩期(如2015年)，下圖為2012年以來社會煤炭庫存變化情況及單月庫存變化數(shù)據(jù),，可見2016年國內(nèi)面臨較大的煤炭供需缺口擴(kuò)大現(xiàn)象,。

　　從數(shù)據(jù)也明顯看出，2016年以來,，社會煤炭庫存持續(xù)下降,，9月底庫存量刷新新低，并較年初下降17726.2萬噸,。供應(yīng)端的缺口正通過社會庫存的快速消耗來彌補(bǔ),。

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　　3-2.庫存與價格變化

　　供需缺口存在且有愈演愈烈之勢，價格自然蹭蹭上行,。

　　下圖是2012年以來的供需缺口與價格變化情況,，一方面，近年我國煤炭行業(yè)每年有約3億噸的供給余量,，供大于求形勢明顯,。然而今年前八個月，國內(nèi)煤炭需求量為24.5億,，出口需求1億噸,。而國內(nèi)煤炭供給約21.8億噸，加上進(jìn)口的1.6億噸,，目前媒體市場供給缺口仍有約2億噸,。

　　另一方面圖表呈現(xiàn)兩個趨勢，一是煤炭價格和供需缺口基本呈趨勢一致性走勢;二是煤炭價格稍滯后供需缺口發(fā)生變化,。觀9月供需缺口持續(xù)放大,，故10月煤價大幅上漲。那如果10月供需缺口沒有改觀(指標(biāo)下行),，那么煤價在未來的一個月左右仍將繼續(xù)上漲態(tài)勢,。

　　二、成因分析

　　1,、回顧

　　我們通過回顧2016以來煤炭工業(yè)運(yùn)行的大事,，梳理一下供需缺口形成的原因——

　　1-3月：港口動力煤價格在2015年12月左右達(dá)到本來下跌的最低點(diǎn)，煤炭行業(yè)幾乎出現(xiàn)全行業(yè)虧損;1月份李克強(qiáng)總理在太原召開煤鋼行業(yè)供給側(cè)改革會議,，提出一些列去產(chǎn)能的具體措施;1月陜西發(fā)生礦難,，導(dǎo)致部分煤礦停產(chǎn)檢查。

　　同時在供給過剩的情況下,，市場是純粹的買方市場,，導(dǎo)致下游用煤企業(yè)存煤意愿差，庫存處在較低位置。2016年春節(jié)期成為多年來放假時間最長的春節(jié),，對產(chǎn)量影響很大,。因此，1-3月的供需缺口,，導(dǎo)致庫存降低6477萬噸,，已經(jīng)漸漸的埋下后期漲價的伏筆,。3月焦煤價格見底,。

　　4-6月，供給側(cè)改革的限產(chǎn)措施全面鋪開,，在下游鋼廠補(bǔ)庫存及需求拉動的情況下,，焦煤、焦炭,、鋼鐵,、鐵礦等產(chǎn)品率先啟動，走出一波急漲急跌的行情,。

　　7-8月,，在人們普遍預(yù)期水電對火電造成擠占壓力的時候，暴雨和需求增加造成火電同比快速增長,，今年的厄爾尼諾現(xiàn)象肆虐,，上游水電站不得不以抗洪調(diào)峰為首要任務(wù)，電力生產(chǎn)只能其次,，水電的計劃火電補(bǔ),，火電行業(yè)得到了突然而來的“額外訂單”。福兮?禍兮?經(jīng)過半年的制度執(zhí)行,，全國此時供給側(cè)改革已經(jīng)見到成效,，煤炭產(chǎn)量同比大幅下降，中下游庫存被凈消耗,，加上今夏南方高溫天的刺激,，兩個月庫存減少6023萬噸，供需缺口進(jìn)一步加大,。

　　9月,，全社會用電量4965億千瓦時，同比增6.9%,。水電將近枯水季,，料在三、四季度之交期內(nèi)難以突然發(fā)力,，所以從增速看,，火電當(dāng)月值增幅不會差，供需缺口難以改善......

　　2、供給側(cè)改革對煤炭供給的影響

　　在需求變化幅度較小的情況下,，庫存的大幅下降主要是受供給減少的影響,。煤炭行業(yè)供給側(cè)改革是在煤炭嚴(yán)重過剩的背景下提出的，長期目標(biāo)是壓降產(chǎn)能,，短期手段是壓降產(chǎn)量,，改善供需，推動價格回升,�,；仡櫚肽陙淼南嚓P(guān)措施，大致可歸為三類：1,、關(guān)停違規(guī)礦井;2,、嚴(yán)格控制超采;3、執(zhí)行276個工作日制度,。

　　2-1.礦井關(guān)停,。

　　目前被關(guān)停的礦井分為兩類，一類是證照不齊全的違規(guī)礦井,，由于這部分?jǐn)?shù)據(jù)無公開信息,，但這部分產(chǎn)能應(yīng)該也不是小數(shù)目，絕對不止幾千萬噸級,，與其說是違規(guī)礦井不如說是未驗(yàn)收礦井,。

　　另一類是僵尸礦井，主要集中于國有企業(yè),，以山西公布數(shù)據(jù)為例,，兩批公布的關(guān)停礦井產(chǎn)能達(dá)到2325萬噸。

　　2-2.嚴(yán)格控制超采

　　在前幾年煤炭價格處在高位的時候,，超設(shè)計產(chǎn)能生產(chǎn)似乎不算什么秘密,，特別是新建礦井設(shè)計產(chǎn)能往往遠(yuǎn)大于批復(fù)產(chǎn)能，超采的事情也司空見慣,。但在今年去產(chǎn)能政策實(shí)施以來,，通過稅票管控、產(chǎn)量監(jiān)控,、現(xiàn)場檢查等措施,，超采的情況已經(jīng)極大減少，這部分產(chǎn)能擠出也比較可觀,。

　　2-3.“276工作日制度”

　　“276工作日制度”是本次煤炭行業(yè)供給側(cè)改革以來被各界關(guān)注最多的政策,，也被普遍認(rèn)為是產(chǎn)量減少最關(guān)鍵原因。毫無疑問,，276對煤炭供給一定產(chǎn)生了重大影響,，而且官方公布的1-9月產(chǎn)能下降比例與276工作日制度的減產(chǎn)比例非常接近,，進(jìn)一步驗(yàn)證了這個原因。加上2014年底至2016年初,，煤炭市場行情低迷,，滯銷嚴(yán)重，很多中小礦主資金鏈斷裂無法生存,，行政關(guān)停+被動停產(chǎn)令產(chǎn)地煤炭企業(yè)數(shù)量銳減,，不少礦商甚至永久專業(yè)或轉(zhuǎn)讓。而即使是保持經(jīng)營的煤企,，也存在普遍的生產(chǎn)計劃減產(chǎn),、職工留崗待業(yè)、建設(shè)進(jìn)度中止等不利于煤礦生產(chǎn)的景象,，生產(chǎn)量已遠(yuǎn)達(dá)不到之前設(shè)計產(chǎn)能的水平,。

　　礦井關(guān)停,、嚴(yán)控超采和276工作日這三個供給側(cè)限產(chǎn)措施共同發(fā)酵,，造成了當(dāng)前煤炭供應(yīng)端緊張的局面。

　　3,、運(yùn)輸?shù)挠绊?/p>

　　3-1.火運(yùn)

　　回顧2015年,，全國煤炭鐵路運(yùn)輸需求約26億噸，如考慮到鐵路,、港口,，生產(chǎn)、消費(fèi)等環(huán)節(jié)不均衡性,，則需要鐵路年運(yùn)力28億至30億噸,。去年鐵路規(guī)劃煤炭年運(yùn)力30億噸，基本滿足煤炭運(yùn)輸需要,。不過由于2014~2015年煤炭行業(yè)低迷,，鐵路部門很長一段時間以開拓“白貨”業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，大頭的“黑貨”只以維持為主,，去年運(yùn)力總體過剩,，導(dǎo)致鐵總在今年上半年收回大量車皮，貨運(yùn)同比月減少1500-1700萬噸運(yùn)力,，讓本已不足的運(yùn)力更加捉襟見肘,。

　　從今年7月份開始，火車皮就開始結(jié)束過剩,。進(jìn)入8月,，下游耗煤量增多，煤炭運(yùn)量逐漸回升,，和年初相比回升非常明顯,。到了9月,，公路運(yùn)輸超載超限執(zhí)行后，給火運(yùn)瞬間帶來同比超300萬噸的月增量,。由于火運(yùn)運(yùn)煤需求驟然緊張,，企業(yè)間爭奪車皮更是到了白熱化階段，太原局告急!呼局告急!西安局告急!驟然拉大的運(yùn)力缺口已嚴(yán)重威脅部分南方及華中深陸地區(qū)今冬取暖煤供應(yīng)保障,。

　　3-2.汽運(yùn)

　　交通運(yùn)輸部,、公安部共同印發(fā)《整治公路貨車違法超限超載行為專項(xiàng)行動方案》，該專項(xiàng)行動將自2016年8月18日至2017年9月20日進(jìn)行為期一年的公路貨車超限超載治理工作,。這個被視作“史上最嚴(yán)治超”方案規(guī)定,，物流公司現(xiàn)有車輛如不合規(guī)將被嚴(yán)禁上路，若不遵守貨車新超限超載規(guī)定,，將遭罰款,、扣分等處理。

　　為此,，9月21日前,，不少地區(qū)出現(xiàn)大量運(yùn)煤備庫存的現(xiàn)象。有的地區(qū),，如陜西,、內(nèi)蒙等地煤炭運(yùn)費(fèi)小有漲幅，特別是長途運(yùn)費(fèi)每噸漲幅約在16%,。21日后,，一是9月20日和21日，全國公路貨運(yùn)各車型對比,，17.5米類型車業(yè)務(wù)量下降最多;二是部分地區(qū)如西南,、華中、華北地區(qū)的運(yùn)單數(shù)量都較前一天有所下降,。根據(jù)運(yùn)滿滿平臺大數(shù)據(jù)反映,，車型、業(yè)務(wù)運(yùn)單量變化正是受新GB1589標(biāo)準(zhǔn)和治超新規(guī)的實(shí)施影響,。

　　在華北,、西南等煤炭汽車運(yùn)輸匯聚地區(qū)，有些車輛也因不合規(guī)停運(yùn),，有些車輛因觀望,、期待、協(xié)調(diào)漲運(yùn)費(fèi)停運(yùn),。歸納原因,，一是因?yàn)榻�期煤炭市場火爆，對車輛的需求量加大,，車源比較緊張,，車主期待運(yùn)費(fèi)漲價;另外,，9月各地持續(xù)降雨，多處路段損毀,，車輛運(yùn)輸受限,，能來產(chǎn)地(如內(nèi)蒙鄂區(qū)、榆林等)的車輛不多,，因?yàn)槎痰惯\(yùn)費(fèi)先大幅上漲,，所以車都在煤場煤礦之間跑短倒;還有，由于夏天開始煤礦生意火爆,，各礦裝車排隊(duì)等待時間較長,，加上單趟裝運(yùn)噸數(shù)被限制降低，司機(jī)運(yùn)輸成本增加,。所以雖然運(yùn)費(fèi)有所上調(diào),，但如果對司機(jī)的實(shí)際收益并無大的改觀，對司機(jī)吸引力非常有限,。繼供應(yīng)端及集散地出現(xiàn)“煤荒”后,，產(chǎn)地又開始出現(xiàn)“車荒”，加劇了供需問題的尖銳,。

　　運(yùn)輸瓶頸的因素對今年供需缺口產(chǎn)生了“屋漏偏逢連夜雨”的疊加效應(yīng),。并多次直接影響煤價的上漲節(jié)奏,，終于水落石出——今年運(yùn)輸瓶頸或是煤價上漲的另一重要推手!

　　三,、四季度煤炭價格分析

　　1、政策——由穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向防風(fēng)險

　　三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)穩(wěn)于6.7%,，持平于前值的2009年以來最低,。9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.1%，預(yù)期6.4%,，前值6.3%,。1-9月份，民間固定資產(chǎn)投資261934億元,，同比名義增長2.5%,，增速比1-8月份加快0.4個百分點(diǎn)。

　　三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行,，完成全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)問題不大,。在此背景下，近期政策重心由穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向降杠桿等防風(fēng)險措施,。

　　2,、供應(yīng)端——產(chǎn)能增長緩慢

　　受供給側(cè)改革限制和前期低迷行情影響，目前我國累計退出產(chǎn)能達(dá)到1.6至2億噸,。但依靠供應(yīng)端的自我修復(fù)提升產(chǎn)能,，目前看還很難,。下面從三類可能新增的產(chǎn)量入手分析。

　　2-1.第一類,，保持常年運(yùn)營的煤礦增產(chǎn),。對符合生產(chǎn)要求的煤礦而言，企業(yè)已經(jīng)在今夏行情好轉(zhuǎn)之際全面提高了自身的產(chǎn)量,，大部分煤礦甚至接近滿產(chǎn),。加上雖有四季度允許276日向330日工作日的擴(kuò)充，但是依舊需要遵守全年生產(chǎn)不得高于276日的制約,，因此對這部分?jǐn)U增產(chǎn)量在四季度發(fā)力的效果甚微,。

　　2-2.第二類，停產(chǎn)礦復(fù)工,。停產(chǎn)礦這部分潛在產(chǎn)能不低,，據(jù)統(tǒng)計，僅山西一省停產(chǎn)的整合礦井就超百座,，再加上由于證照不全而停產(chǎn)礦井,，合計產(chǎn)能可能超過億噸。不過從10月初參加調(diào)研獲知的情況看,，符合開采條件的新增礦數(shù)量很有限,，這些礦有的已在7、8月開工復(fù)產(chǎn),，但是按9月底的數(shù)據(jù)看,，這一類產(chǎn)能并未對總體供給量造成明顯的沖擊;有的礦原本因?yàn)樾星殚L期低迷導(dǎo)致的資金鏈破裂被迫關(guān)閉，而目前國家政策尚未對這類潛在復(fù)產(chǎn)的礦企提供切實(shí)有效的融資扶持,，缺資金的根本問題沒有解決,，復(fù)產(chǎn)根本無從談起。

　　所以這類產(chǎn)能要么已經(jīng)開了,，產(chǎn)出已經(jīng)放在那里,，要么今年甚至更久時間內(nèi)也不會開了，所以指望礦井復(fù)產(chǎn)帶來供應(yīng)面的突破也不現(xiàn)實(shí),。

　　2-3.第三類,，新增產(chǎn)能投入。主要是新建礦井,，比如最近提出的產(chǎn)能置換政策就是用新產(chǎn)能去置換退出產(chǎn)能,，這意味著已經(jīng)退出的產(chǎn)能將以新增產(chǎn)能的形式提供產(chǎn)量。而據(jù)了解,，發(fā)改委近期已經(jīng)公布了這類允許開采的新增礦名單,，但是它們幾乎所有目前還處于申報待批階段，等繁冗的行政走完,，行情或已是昨日黃花;再加上開工準(zhǔn)備階段的漫長周期,，購置設(shè)備,、招工培訓(xùn)、排定生產(chǎn)計劃等,，一般最少1個多月左右才能出煤,，也是遠(yuǎn)水不解近渴。

　　3,、運(yùn)輸——瓶頸年內(nèi)無法解決

　　3-1.火運(yùn)車皮緊張難以改觀

　　11,、12月份，即使“三西”主力煤企發(fā)力,，外運(yùn)量較1-10月份出現(xiàn)大幅增加,，但增加的資源主要集中在“準(zhǔn)池-朔黃-黃驊港”通道，大秦線配套港口運(yùn)量缺口太大,，晉北煤炭增量有限,，難以滿足所對應(yīng)的幾大港口的運(yùn)煤需求。此外,，今年1-9月份,，我國煤炭去產(chǎn)能任務(wù)僅完成80%;為完成去產(chǎn)能任務(wù)，今年10-12月份,，政府不會完全放開煤礦生產(chǎn),，供給端還將繼續(xù)縮緊，主要產(chǎn)煤省區(qū)外運(yùn)量不會出現(xiàn)大幅提高,，大秦線配套港口煤炭運(yùn)輸增量有限,，發(fā)運(yùn)量難言樂觀。

　　近期鐵路部門專門發(fā)布文件,，要求盡力滿足煤炭的運(yùn)輸需求,。與此同時，鐵路運(yùn)費(fèi)便悄然增長：包括太原鐵路局,、西安鐵路局、鄭州鐵路局和烏魯木齊鐵路局都在10月“及時”對運(yùn)價做出了調(diào)整：太原鐵路局和鄭州鐵路局在實(shí)行統(tǒng)一運(yùn)價的營業(yè)線整車煤運(yùn)輸運(yùn)價水平恢復(fù)國家規(guī)定的基準(zhǔn)運(yùn)價;西安鐵路局取消整車煤運(yùn)輸每噸公里下調(diào)1分的優(yōu)惠;烏魯木齊鐵路局在煤炭整車運(yùn)價在基準(zhǔn)運(yùn)價基礎(chǔ)上上浮5%,。此外,，為了應(yīng)對車皮緊張的局面，呼和浩特鐵路局已對大宗物流總包新項(xiàng)目暫停批復(fù),，從11月1日起,，呼和浩特鐵路局管內(nèi)各站發(fā)往全路整車煤(01)、焦炭(03)運(yùn)輸,，運(yùn)費(fèi)(含特價線運(yùn)費(fèi),、鐵路建設(shè)基金、電氣化附加費(fèi))上浮10%,，按一口價項(xiàng)目執(zhí)行,。

　　但是即便如此,，車皮難求的狀況依舊沒有得到改觀。據(jù)調(diào)研的情況看,，由于車皮實(shí)在不夠,，鄂爾多斯地區(qū)一些主要發(fā)運(yùn)站的請車兌現(xiàn)率僅維持在30~40%水平，另外一些路局為了防止車皮“有出無回”,，潛在限制了出管區(qū)的車皮調(diào)度,，使得能從產(chǎn)地運(yùn)往港口及下游地區(qū)的車皮少之又少。

　　3-2.汽運(yùn)可部分替代火運(yùn),，但要看天吃飯

　　由于今年火運(yùn)運(yùn)力短缺,，為汽運(yùn)擠壓了一部分份額，但是由于運(yùn)費(fèi)所限,，汽運(yùn)運(yùn)輸這個問題一直到10月初期才有所緩和,，而解決的關(guān)鍵就是——運(yùn)費(fèi)大幅上漲，據(jù)統(tǒng)計從10月初到月底,，陜地出運(yùn)的汽運(yùn)費(fèi)普遍上漲達(dá)80元/噸,。

　　與此同時，國家嚴(yán)控汽運(yùn)超載引發(fā)汽運(yùn)漲價后,，又有利于依靠鐵運(yùn)集港的港口提高煤炭發(fā)運(yùn)量,。限載政策正式執(zhí)行后，造成汽運(yùn)煤成本上漲,。據(jù)測算,，煤炭汽車運(yùn)輸成本約上漲30元/噸，已抵消了汽運(yùn)煤原來較鐵路運(yùn)煤存在的20元/噸的優(yōu)勢,，隨著月內(nèi)汽運(yùn)價格的數(shù)次提價,，對中大型發(fā)煤企業(yè)的集運(yùn)站收煤有一定的促進(jìn)作用，也有助于以前經(jīng)營汽運(yùn)的用戶改走火運(yùn),。

　　所以目前就看汽運(yùn)-火運(yùn)價差和火運(yùn)運(yùn)力調(diào)度之間的矛盾,，能走火運(yùn)的則不會走汽運(yùn)，但是拿不到車皮的只能忍受高價發(fā)汽運(yùn),。隨著北方天氣轉(zhuǎn)入隆冬,，汽運(yùn)所受的限制比火運(yùn)多，到時候,，恐怕不再是價格能刺激汽運(yùn)運(yùn)力的問題了,。

　　4、下游——耗煤穩(wěn)步增加

　　一方面,，今年厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)造成夏季酷熱,、秋季臺風(fēng)頻發(fā)、雨帶轉(zhuǎn)移等非正常性氣候現(xiàn)象，氣象專家一致認(rèn)為,，今冬非正常天氣——極寒發(fā)生的可能性很大,。四季度是北方地區(qū)的傳統(tǒng)取暖季，加上天氣的因素,，今冬的耗煤增值顯而易見,。

　　另一方面，冬季西南地區(qū)步入傳統(tǒng)枯水季節(jié),，來水減少致水電運(yùn)行減弱,，火電壓力變大，再加上今年雨帶下移,，上游水位同比不足,，加上下游抗洪排澇工作一直延續(xù)至初秋季節(jié)，今年水電生產(chǎn)收到很大影響,，依賴火電的社會電力需求變大,。

　　5、今冬采購熱情不減,，煤價還能再上臺階

　　今年夏季,，沿海煤炭市場紅紅火火，電廠日耗大幅提高,，市場供不應(yīng)求,，北方港口船等貨現(xiàn)象嚴(yán)重，促使煤炭價格快速飆升,。10月以來,，冬季南方電廠的耗煤量不亞于夏季的耗煤量;加之冬季枯水季節(jié)，水電運(yùn)行不好,，沿海地區(qū)火電壓力加大,。隨著用電負(fù)荷的增長，耗煤量已經(jīng)出現(xiàn)明顯增加,。

　　近日,，在發(fā)改委、鐵總,、煤炭工業(yè)協(xié)會等機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)下,，大秦線開窗檢修結(jié)束后環(huán)渤海主要五港存煤回升至約1500萬噸，比前期低點(diǎn)大幅增長47.5%,，處于正常水平;全國統(tǒng)調(diào)電廠煤炭庫存突破1億噸，比前期低點(diǎn)增長14%,，可用23天,，其中重點(diǎn)電廠存煤近6500萬噸，比前期低點(diǎn)增長35.4%,，可用21天,，黃色預(yù)警暫時解除,。但是由于今年供應(yīng)偏緊的局面尚未徹底解決，特別是運(yùn)輸環(huán)節(jié)受客觀運(yùn)力及天氣因素影響隱患很大,，煤炭采購保持較高熱情,。

　　預(yù)計2016最后兩個月，下游電廠還將出現(xiàn)一波補(bǔ)庫行為;煤炭運(yùn)輸仍然偏緊,，改善需要時間,，汽運(yùn)煤受到限制后，鐵路運(yùn)量將有所增加,，帶動沿海煤炭市場出現(xiàn)供需雙高,，港口煤炭吞吐量將出現(xiàn)增加態(tài)勢。這種雙高態(tài)勢會推升煤價繼續(xù)爬頂,，現(xiàn)貨(5500大卡,，<0.6硫)價格或上看750元/噸以上的水平。

　　6,、深入思考

　　在供應(yīng)緊平衡下,，在10月中旬，隨著秦皇島港5500大卡低硫動力煤的成交價(下文簡稱：煤價)突破630元/噸,，當(dāng)時該價格已經(jīng)超過沿海和沿江部分高成本電廠的承受能力,，有些電廠已面臨虧損臨界點(diǎn)。而如今,，短短半月以后,，煤價已漲至700元/噸，不少電廠已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)營虧損,。更可怕的是,，在近年來發(fā)電小時數(shù)持續(xù)下降的大環(huán)境中，在煤價繼續(xù)上升的市場情況下,，往后將要虧損的電廠恐怕會越來越多,，甚至帶來2016年全電力行業(yè)的大問題!

　　那么電廠就只能坐以待斃么?也不盡然。從2013年四季度動力煤期貨上市以后,，錦泰期貨下屬的風(fēng)險管理子公司通過研究期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)聯(lián)及相互價差,，積極與電力企業(yè)開展合作套保，借助期貨工具為電力企業(yè)對沖巨大價格風(fēng)險,，取得了良好的合作效果,，并催生出被廣泛舉手稱道的“錦盈模式”。

　　目前,，動力煤現(xiàn)貨市場單邊上漲,，對電力企業(yè)成本極為不利，電力企業(yè)可考慮借助當(dāng)前期貨服務(wù)生產(chǎn)的大好時機(jī)(動力煤期貨目前價格尚在650元/噸下方)，大膽嘗試,、積極創(chuàng)新,，為電力企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營拓寬新思路。