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       美國的得克薩斯州東南的休斯敦，不僅由于姚明和休斯敦火箭隊的原因在中國家喻戶曉，它也是全球著名的石油和化工行業(yè)的中心。全球所有的大型石油公司、石油服務公司和化工公司的總部——比如埃克森·美孚、康菲、哈里伯頓等等，幾乎都設在了休斯敦。而位于休斯敦萊絲大學（Rice University）的詹姆斯·貝克三世公共政策研究所（下稱“貝克研究所”），由于處在石油行業(yè)最核心最前沿的優(yōu)勢，逐漸成為美國乃至全球石油政策研究的重鎮(zhèn)。

        在最近頁巖氣革命的浪潮中，最先引領頁巖氣行業(yè)相關研究的便是貝克研究所。它發(fā)布了一系列頗具前瞻性的報告，準確地預見了美國頁巖氣熱潮的涌現(xiàn)對全球天然氣甚至石油市場的變革性的影響。而在頁巖（油）氣已經成為當下油氣行業(yè)的最大熱門之時，頁巖氣（包括相關的頁巖油）將給全球油氣市場帶來怎樣深遠的影響？《第一財經日報》記者帶著相關問題采訪了貝克研究所能源項目負責人肯尼斯·梅德洛克（Kenneth Medlock Ⅲ）。

       亞洲天然氣定價權之爭

       第一財經日報：最近，日本打算在東京建立天然氣樞紐和期貨交易所，希望繼續(xù)引領亞洲天然氣定價，而中國和韓國則希望在上海建立天然氣樞紐，你認為兩個樞紐孰優(yōu)孰劣？

       肯尼斯·梅德洛克：顯然，亞洲并不是只能有一個樞紐價格，在技術上兩個甚至多個樞紐同時運營沒有問題。比如在美國就有超過20個天然氣樞紐。問題的核心在于價格發(fā)現(xiàn)，這是一個樞紐所必須具備的功能。一旦價格發(fā)現(xiàn)功能實現(xiàn)，公司就可以方便地根據(jù)價格的不同來規(guī)劃投資、建設基礎設施。對亞洲未來而言，一個比較可能的結果是東京建立一個樞紐價格，上海也建立一個樞紐價格，但這兩個價格一定會非常接近，如果不是，比如上海價格高于東京價格，那么這就告訴投資者一個投資上海基礎設施的機會，進而就引導了資金的流動和套利。

       在東京建立天然氣樞紐的優(yōu)勢在于日本本來就是亞洲乃至世界最大的液化天然氣（LNG）進口國，進口量比后幾名的總和還要多，而且日本的金融市場比較發(fā)達。但是日本的LNG進口價格也是最高的，其建立樞紐的問題就在于是否有其他買家愿意去東家買昂貴的LNG。

        而在上海建立樞紐的優(yōu)勢在于，上海有著多元化的天然氣進口來源。上海有西氣東輸?shù)奶烊粴猓�有來自東海的天然氣，有國外的LNG，易于形成氣—氣競爭。另外，如果上海周邊可以找到合適的地下儲氣設施，那么作為樞紐的物理基礎就比較有優(yōu)勢了。不過上海的問題在于一個樞紐的配套基礎設施尚不完善，中國的天然氣定價機制也是一個很大的阻礙。

        日報：現(xiàn)在美國政府批準了多個美國出口LNG到亞洲的項目，這將對未來亞洲天然氣價格有何種影響？

        梅德洛克：亞洲價格高是典型的盆地溢價，全球不同盆地的價格是不同的。舉個例子，美國的冬天有時非常冷，在波士頓和紐約等西北地區(qū)，因為取暖需要龐大，管道運能不夠，無法滿足需求，管道天然氣運到這個地區(qū)的量就會變得有限。平常在波士頓的天然氣價格可能只有6美元/百萬英熱單位，亨利樞紐（美國主要天然氣基準價格）的價格可能只有4.5美元，但此時波士頓的LNG價格可以達到17.5美元，不過這不會持續(xù)很久，可能就幾天之內是這個價格。

       而在亞洲，LNG價格全年一般在10美元以上。但是福島核電站事故爆發(fā)，日本關閉了所有的核電站轉向燃氣發(fā)電，開始從市場進口大量的LNG，但是市場并沒有足夠的能力來滿足日本的需求，因為沒有人會預料到核事故發(fā)生，這就出現(xiàn)了一個巨大的需求沖擊，而LNG的運輸能力也出現(xiàn)瓶頸，日本的LNG到岸價格開始飆升，也帶動了亞洲整體LNG的價格上漲，這是亞洲LNG市場價格的現(xiàn)狀。

      至于美國出口LNG是否會影響到亞洲的價格，我們需要從一些長期的因素來看。首先，日本的核能力是否會得到恢復？如果日本恢復核電，那么就會減輕價格的壓力，現(xiàn)貨價格會恢復到10~11美元區(qū)間，而石油指數(shù)的長期協(xié)議價格是15美元。如果現(xiàn)貨和長協(xié)價格價差持續(xù)時間長了，那么對長協(xié)價格就會出現(xiàn)壓力。這就意味著價格信號會使得美國出口LNG到日本。根據(jù)成本累加合同，從美國墨西哥灣沿岸出口的LNG就會進入日本。如果此時亨利樞紐的價格是4美元、液化成本3美元，離岸成本就是7美元，海運成本2.5美元到亞洲，亞洲到岸價格就是9.5美元，而再氣化的成本是0.5~0.6美元，所以美國出口到亞洲的LNG就是10美元（以上價格均是美元/百萬英熱單位）。

       而在日本和韓國的LNG進口合同中，都存在價格開放條款。比如在東京電力公司的LNG合同，它從澳大利亞進口LNG，這個價格和印尼、馬來西亞甚至和韓國的價格形成聯(lián)動（一個價格指數(shù)），如果上述三國其中一國的LNG價格出現(xiàn)了下降，導致指數(shù)下降，就觸發(fā)了雙方就價格重新談判的條件。一般來說，長期協(xié)議合同的期限都很長，5~7年間隔就會出現(xiàn)一個重新談判的窗口，很多與澳大利亞簽訂的合同都會出現(xiàn)2~3次的重新談判窗口。

       如果從美國出口的LNG到達韓國，由于混合了廉價的天然氣，韓國的平均LNG價格開始下跌。所以即便日本沒有進口美國的LNG，也會觸發(fā)日本從澳大利亞進口LNG價格的下跌，這就像一個鏈式反應，所有亞洲LNG的價格都會因為一個點的下跌而被觸發(fā)整體下跌。

       日報：未來亞洲最大的LNG進口來源地是澳大利亞，而澳大利亞的LNG成本很高，那么澳大利亞未來的LNG出口前景又是怎樣的？

        梅德洛克：投資者們去澳大利亞一是因為那里有大量的資源，另外政府對于投資比較友善，也是一個安全的投資地，但澳大利亞的成本是世界上最高的。目前澳大利亞LNG出口價格和石油掛鉤，保持在15美元左右。不過一旦出口設施建立，澳大利亞人不得不出口天然氣，因為這些出口設施是沉沒成本，他們不可能關閉這些設施，如果價格下跌，他們只是不能獲得他們想要的回報了，成本高昂的項目投資就會放緩，進而導致價格下降，這是一個非常動態(tài)的情境。

        澳大利亞北部的一些設施可以追溯到上世紀70年代，成本沉沒的時間太久了，所以這些生產者不在乎價格是15美元還是10美元，他們的資本已經賺回來了。卡塔爾也不會在乎，他們在乎的是回報多少，但不在乎運營資本，因為卡塔爾的天然氣原料幾乎就是免費的，液化后的成本也就是1美元。盡管他們會為運輸付費，但這完全是市場化的，如果LNG價格是15美元，他們就賺15美元，如果是10美元，他們就賺10美元，他們會一直做得很好。澳大利亞的成本將面臨風險，澳大利亞現(xiàn)在有很多項目在建設，這些項目一旦投產，他們可能無法掙他們原來希望的那么多錢，項目經理們預計按照油價LNG的價格在15~16美元，他們的資本盈利水平在15%，如果價格出現(xiàn)下降，這些計算就都錯了，他們最后可能只能掙3%~4%。但這樣就不會再有新的項目被提議建設，但是現(xiàn)在已經有很多項目在建了，比如哥特剛項目（Gotgon）近年已經基本建設完成，未來只能繼續(xù)出口LNG。因為一旦開始鉆井及建設液化設施、儲氣罐、管道等就沒有辦法停下來了。