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事件描述

神華公告5月主要運營數(shù)據(jù)，公司5月商品煤產(chǎn)量24.2百萬噸，同比下降4.0%；煤炭銷售量36.6百萬噸，同比下降3.7%；港口下水煤量21.2百萬噸，同比上升10.4%；其中黃驊港下水煤量11.9百萬噸，同比上升4.4%。中煤5月商品煤產(chǎn)量993萬噸，同比下降4.2%，商品煤銷量1409萬噸，同比下降4.7%。

事件評論

神華中煤5月產(chǎn)量同比降幅收窄，中煤環(huán)比改善幅度較大。5月神華商品煤產(chǎn)量同比下降4.0%，降幅延續(xù)收窄，絕對量環(huán)比上升1.2百萬噸，增幅5.22%。5月中煤商品煤產(chǎn)量同比下降4.2%，降幅較上月(-26.1%)大幅收窄，環(huán)比來看5月產(chǎn)量較4月增長38.11%。5月電廠日耗小幅提升，電廠啟動補庫，加之4月下旬澳洲颶風滯后影響，5月內(nèi)貿(mào)煤需求回暖，受益于此神華中煤產(chǎn)量環(huán)比改善，符合預期。6月電廠日耗下滑幅度較大，預計神華中煤產(chǎn)量同比增速將有所回落。

神華銷量環(huán)比回升明顯，供給彈性仍大。5月神華商品煤銷量36.6百萬噸，同比下降3.7%，降幅較上兩月顯著收窄，環(huán)比增長5.4百萬噸，增幅17.31%。5月神華下水煤量及黃驊港下水量環(huán)比增長7.6%、36.8%。

5月電廠啟動夏儲補庫，我們測算六大電廠月采購量(直供總計)1944.8萬噸，環(huán)比增長17.84%，而進口受4月下旬澳洲颶風影響同比下降40.65%，環(huán)比下降28.58%，內(nèi)貿(mào)煤需求回暖，北方四港發(fā)運量環(huán)比回升6.27%，黃驊港日均吞吐量環(huán)比回升53.17%，神華自有鐵路周轉(zhuǎn)量環(huán)比回升16.56%，與銷量改善相互驗證。5月中煤商品煤銷量環(huán)比持平，同比下降4.7%，部分源于上年高基數(shù)，但自產(chǎn)煤產(chǎn)量同比增加7.8%，增幅擴大。5月坑口庫存應有小幅下降。5月港口煤價上漲5元的情況下，兩大央企產(chǎn)銷情況大幅改善，顯示當前供給彈性仍然較大。

神華發(fā)售電量同比降幅收窄。5月宏觀經(jīng)濟有所企穩(wěn)，火電產(chǎn)量同比增長1.21%，受益于此神華5月發(fā)售電量同比雖仍下降1.4%、1.7%，但降幅持續(xù)收窄，環(huán)比來看發(fā)售電量較4月分別回升2.58%、2.09%。

6月夏儲補庫繼續(xù)，但受制總需求和水電壓制日耗不振，煤價震蕩為主。

6月電廠夏儲補庫行情繼續(xù)，迄今6大電廠庫存較上月末環(huán)比上升5.91%，補庫力度有所提升，但受總需求不振，水電發(fā)力制約，電廠日耗明顯下滑，內(nèi)貿(mào)煤供需偏弱，預計6月港口煤價震蕩為主。