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   2018年11月份，煤炭消費(fèi)環(huán)比增長、同比增速略有回落，煤炭供給也有增長，用戶、中轉(zhuǎn)地庫存較高，市場預(yù)期悲觀，煤炭價格下跌，市場景氣度連續(xù)兩個月回落。12月份以來，煤炭需求環(huán)比季節(jié)性上升，同比增長動力有所減弱，煤炭價格繼續(xù)下跌，市場預(yù)期仍然悲觀，預(yù)判12月份市場景氣指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)回落。

　　一、2018年11月份煤炭市場景氣指數(shù)基本情況

　　2018年11月份全國煤炭市場景氣指數(shù)為-11.5點(diǎn)，比上月終值-4.4點(diǎn)回落7.1個百分點(diǎn)，反映市場景氣程度明顯回落。

　　圖1：2015年以來煤炭市場景氣指數(shù)走勢圖

　　（一）煤炭需求保持增長，需求偏異指數(shù)基本平穩(wěn)。

　　11月份，生產(chǎn)有所回落，工業(yè)增加值增速比上月回落0.5個百分點(diǎn)；投資略有回升，1-11月固定資產(chǎn)投資同比增長5.9%，比1-10月回升0.2個百分點(diǎn)，制造業(yè)投資保持持續(xù)回升，民間投資持續(xù)保持在8%以上，不過房地產(chǎn)開發(fā)投資比上月回落2.2個百分點(diǎn)；進(jìn)出口增速回落，當(dāng)月出口僅增長4.3%，比上月大幅回落13.9個百分點(diǎn)，總體上支撐煤炭需求的基本面因素走弱。從主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量看，當(dāng)月火電同比增長3.9%，增速回升0.9個百分點(diǎn)；水泥產(chǎn)量僅增長1.6%，增速回落11.5個百分點(diǎn)；生鐵產(chǎn)量同比增長9.9%，增速回升2.6個百分點(diǎn)。上述因素綜合作用下，全國煤炭消費(fèi)量繼續(xù)保持增長，增速比上月略有回落。測算11月份煤炭需求偏異指數(shù)為2.3點(diǎn)，比上月終值-0.5點(diǎn)回升2.8個基點(diǎn)，表明煤炭需求保持合理增長。

　　圖2：2015年以來煤炭市場需求偏異指數(shù)走勢圖

　　（二）存煤季節(jié)性回落，供求平衡指數(shù)走低。11月份，煤炭消費(fèi)環(huán)比季節(jié)性回升，規(guī)模以上煤炭產(chǎn)量環(huán)比也有回升，不過煤炭進(jìn)口環(huán)比回落，煤炭庫存從煤礦向中轉(zhuǎn)地和用戶轉(zhuǎn)移，全社會庫存有所下降，存煤天數(shù)比上月約回落2天。結(jié)合前期庫存情況綜合測算，當(dāng)月供求平衡指數(shù)為-12.8點(diǎn)，比上月終值-9.6點(diǎn)回落3.2個基點(diǎn)，反映煤炭市場供求繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展。

　　圖3：2015年以來煤炭市場供求平衡指數(shù)走勢圖

　　（三）心理預(yù)期指數(shù)又有回落，市場預(yù)期繼續(xù)向悲觀方向發(fā)展。11月份，雖然處于冬季取暖旺季，不過產(chǎn)地供應(yīng)能力充足，煤炭消費(fèi)增長未超預(yù)期，用戶庫存達(dá)到歷史性高位，中轉(zhuǎn)地庫存也有上升，市場預(yù)期繼續(xù)向悲觀方向發(fā)展。當(dāng)月市場預(yù)期指數(shù)-24點(diǎn)，比上月終值（-14.8點(diǎn)）回落9.2個基點(diǎn)。

　　圖4：2015年以來市場預(yù)期指數(shù)走勢圖

　　（四）煤炭價格下跌，價格偏異指數(shù)止升轉(zhuǎn)跌。11月份，主要產(chǎn)地、中轉(zhuǎn)地、消費(fèi)地煤炭價格均有下跌，全國煤炭價格指數(shù)比上月末回落0.5點(diǎn)，結(jié)合前期價格波動情況，測算當(dāng)月煤炭價格偏異指數(shù)為8.9點(diǎn)，比上月終值（15.5點(diǎn)）回落7.6個基點(diǎn)。

　　圖2015年以來煤炭市場價格偏異指數(shù)走勢圖

　　二、2018年12月份煤炭市場景氣指數(shù)預(yù)測

　　（一）煤炭需求增速或?qū)⒒芈洹?/strong>從經(jīng)濟(jì)基本面看，房屋新開工面積持續(xù)處于高位，1-11月房屋新開工面積、土地購置面積同比分別增長16.8%和14.3%，其中10月當(dāng)月同比分別增長21.7%和8.2%，其中土地購置面積增速回落，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也有回落；民間投資今年以來一直維持8%以上的穩(wěn)定增長，1-11月同比增長8.7%；制造業(yè)投資增速持續(xù)回升，1-11月同比增長9.5%。從季節(jié)性因素看，12月份進(jìn)入冬季取暖用煤高峰期，煤炭需求環(huán)比有望繼續(xù)增長；12月1-20日六大電廠煤耗日均環(huán)比增長15.6%，同比下降3.4%，預(yù)計氣候因素所拉動的電煤消費(fèi)或?qū)⒌陀谏夏晖�期。綜上，12月份全國煤炭消費(fèi)環(huán)比增長，同比增速或繼續(xù)回落，考慮到上年同期基數(shù)影響，預(yù)估煤炭需求偏異指數(shù)將小幅回落。

　　（二）煤炭供求基本平衡。數(shù)據(jù)顯示，12月1-10日，全國主要產(chǎn)煤省部分重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量環(huán)比下降1.8%，同比增長3.3%；存煤環(huán)比下降7.9%。截至12月20日，六大電廠存煤比11月末下降5.9%；12月20日CCTD主流港口煤炭庫存5604萬噸，比11月末下降約2.8%。判斷12月份煤炭庫存將繼續(xù)下降，結(jié)合前期庫存變化情況，預(yù)計煤炭供求平衡指數(shù)將有所回升。

　　（三）市場預(yù)期相對悲觀。進(jìn)入12月，從生產(chǎn)端看，主產(chǎn)地弱勢依舊，產(chǎn)銷格局相對寬松；從需求端看，受高庫存、長協(xié)煤的支撐以及下月外貿(mào)煤補(bǔ)充的預(yù)期，電廠對現(xiàn)貨的實(shí)際采購需求有限，以緩慢去庫存為主。同時，國內(nèi)沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)總體呈下降態(tài)勢，12月20日收于735.10點(diǎn)，比11月30日下降1.6%。預(yù)計12月份市場預(yù)期指數(shù)將繼續(xù)回落，市場預(yù)期相對悲觀。

　　（四）市場價格繼續(xù)下跌。進(jìn)入12月份，全國市場交易煤炭平均報價持續(xù)下跌，至21日全國市場交易煤炭平均報價690.4元/噸，比11月末下降1.8%；秦皇島港5500大卡/千克動力煤市場交易平倉價比上月末下跌35-40元/噸。預(yù)計12月份煤炭價格偏異指數(shù)將繼續(xù)回落。

　　綜合以上分析，12月份四項基礎(chǔ)指標(biāo)或?qū)⒊霈F(xiàn)不同程度的回落，預(yù)估全國煤炭市場景氣指數(shù)將出現(xiàn)回落。