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臨近元旦，銷售方為回籠資金，部分低價(jià)拋售，煤礦減產(chǎn)停工也有所增多，煤炭消費(fèi)雖處旺季，但因庫(kù)存仍在相對(duì)高位，市場(chǎng)看空預(yù)期較高，采購(gòu)方增量采購(gòu)意愿較低。本周期，供需失衡格局加劇，港口現(xiàn)貨價(jià)格加速下探，市場(chǎng)悲觀情緒發(fā)酵。

動(dòng)力煤價(jià)格跌幅放大

12月26日，秦皇島煤炭網(wǎng)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收569元/噸，環(huán)比下降1元/噸；現(xiàn)貨市場(chǎng)主流成交價(jià)格向下跌破600元/噸，在591元/噸左右，環(huán)比下降21元/噸。

本周期，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤規(guī)格品成交價(jià)格跌幅繼續(xù)加大，港口規(guī)格品最高跌幅達(dá)20元/噸。其中，秦皇島港4500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為455-465元/噸，5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格為510-520元/噸，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為565-575元/噸，5800大卡發(fā)熱量動(dòng)力煤價(jià)格為615-625元/噸，除5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格與上期持平外，其余各規(guī)格品均下跌10-15元/噸不等。

秦皇島煤炭網(wǎng)研究發(fā)展部分析認(rèn)為，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)供需再度失衡，以下幾個(gè)方面促使本期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下跌。

一、現(xiàn)貨價(jià)格向綠色區(qū)間回歸。新年度即將開啟，現(xiàn)貨價(jià)格逐漸向綠色價(jià)格區(qū)間回歸，大型煤炭企業(yè)下調(diào)銷售價(jià)格，最高降幅超20元/噸，按年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格計(jì)算規(guī)則，1月份年長(zhǎng)協(xié)也會(huì)出現(xiàn)下行，市場(chǎng)下行壓力較大。

二、進(jìn)口煤沖擊內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)。元旦過(guò)后進(jìn)口煤將再添通關(guān)份額，盡管政策并不明朗，但已有大量進(jìn)口煤到岸等待通關(guān)，且后續(xù)將陸續(xù)有貨到岸，煤炭有效供給可預(yù)見性增加，國(guó)內(nèi)外煤價(jià)互動(dòng)性將再度增強(qiáng)，低價(jià)進(jìn)口煤對(duì)內(nèi)貿(mào)煤價(jià)的沖擊已開始顯現(xiàn)。

三、市場(chǎng)悲觀情緒不斷發(fā)酵。臨近年底，煤炭持貨方具有資金回籠壓力，已開始低價(jià)拋貨，但電廠接貨意愿依舊較低，遠(yuǎn)期合約也大幅貼水，ZC905合約一度下探至551元/噸，悲觀情緒不斷發(fā)酵，市場(chǎng)看空預(yù)期強(qiáng)烈。

四、中下游庫(kù)存高企降低終端補(bǔ)庫(kù)意愿。盡管煤炭需求已進(jìn)入旺季，電廠庫(kù)存重心下移，即將跌破1600萬(wàn)噸，但經(jīng)過(guò)前期淡季的提前補(bǔ)庫(kù)，仍處于相對(duì)高位，較去年同期高出600萬(wàn)噸左右，高庫(kù)存抑制采購(gòu)需求。

綜合來(lái)看，貿(mào)易商低價(jià)拋貨，當(dāng)前現(xiàn)貨煤價(jià)已跌破大型煤企月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，下游采購(gòu)意愿有所回升，但偏高的庫(kù)存繼續(xù)抑制電廠的采購(gòu)積極性，盡管民用電受氣溫影響將迎來(lái)高峰，但今年春節(jié)較去年提前，1月中旬開始，工業(yè)用電需求將有所下降，同時(shí)進(jìn)口煤也將迎來(lái)新的通關(guān)額度。后續(xù)來(lái)看，內(nèi)貿(mào)煤炭市場(chǎng)供需仍較為寬松，價(jià)格波動(dòng)受1月份進(jìn)口煤通關(guān)情況影響較大。

國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)

本周期（2018年12月20日至12月24日）波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）觸頂回落。12月24日，BDI報(bào)收1271點(diǎn)，較上周同期下跌107點(diǎn)，跌幅7.76%。分子指數(shù)來(lái)看：波羅的海海岬型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌359點(diǎn)至1905點(diǎn)，跌幅15.86%。海岬型船舶日均獲利減少2213美元，報(bào)14797美元。波羅的海巴拿馬型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌71點(diǎn)至1421點(diǎn)，跌幅4.76%。巴拿馬型船舶日均獲利減少558美元，報(bào)11386美元。較小型船舶中，超靈便型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌4點(diǎn)至975點(diǎn)，跌幅0.41%。超靈便型船舶日均獲利減少64美元，報(bào)11252美元。

內(nèi)貿(mào)航運(yùn)方面，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）顯示，本報(bào)告期（2018年12月19日至2018年12月25日），國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)震蕩運(yùn)行。12月25日運(yùn)價(jià)指數(shù)收于751.53點(diǎn)，與12月18日相比，下行27.2點(diǎn)，跌幅為3.49%。具體到部分主要船型和航線，12月25日與12月18日相比，秦皇島至廣州航線5-6萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)環(huán)比下行0.8元/噸至33.7元/噸；秦皇島至上海航線4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)環(huán)比下行0.8元/噸至25.5元/噸；秦皇島至江陰航線4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運(yùn)價(jià)環(huán)比下行2.5元/噸至28.0元/噸。

從秦皇島煤炭網(wǎng)了解到，國(guó)內(nèi)外航運(yùn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性再次增強(qiáng)，國(guó)際市場(chǎng)，假期因素疊加中國(guó)市場(chǎng)大宗商品貨盤不足，巴拿馬型船舶運(yùn)費(fèi)降幅較大；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，非煤炭貨盤有部分釋放，但煤炭貨盤釋放稀少，船多貨少局面仍在延續(xù)，多數(shù)貨主持觀望態(tài)勢(shì)，各主流航線運(yùn)價(jià)小幅下滑。后期來(lái)看，燃料油延續(xù)下行走勢(shì)，運(yùn)費(fèi)成本下挫，國(guó)內(nèi)外航運(yùn)價(jià)格仍有下行壓力。