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       在萬億負(fù)債被市場極大關(guān)注后,，一年后,，山西七大煤企負(fù)債額度再次被刷新，這一次來到了1.3萬億,，這一數(shù)字也成功“超越”2016年山西省GDP,。

       截至2017年4月末，山西七大煤企（焦煤,、同煤,、陽煤、潞安,、晉煤、晉能和山煤）披露2017年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告,，經(jīng)山西資本圈統(tǒng)計(jì),，截至3月末，七大煤企負(fù)債總額為13086.16億元,，相較于去年同期的12102.78億元,，增長8.13%。

       而山西省3月公布的《山西省2016年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示,，初步核算,，2016年全年山西省生產(chǎn)總值12928.3億元，同比增長4.5%,，也就是說七大煤企的負(fù)債總額已經(jīng)超過2016年全省GDP,，這也是以往沒有出現(xiàn)過的。

       雖然目前七大煤企尚沒有披露2016年度財(cái)務(wù)報(bào)告（時(shí)間大約在6月末）,，但是結(jié)合2016年三季度（12149.59億元）和2017年一季度披露的數(shù)據(jù)來看,，2016年底七大煤企的負(fù)債總額即便不超過也會(huì)十分接近2016年12928.3億元的GDP,，這也是以往從未有過的。

       在經(jīng)營更加困難的2015年,，山西七大煤企全部出現(xiàn)虧損的情況下,，七大煤企負(fù)債總額為1.19萬億，而當(dāng)年全省GDP1.28萬億,，兩者尚有千億差距,，而來到煤企復(fù)蘇的2016年，兩者的差距卻極有可能會(huì)被“抹掉”,。

       如果說山西全年GDP只是參考數(shù)據(jù)的話,，那么資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比則更能說明問題：2016年一季度七大煤企總體資產(chǎn)負(fù)債率為82.1%，而2017年一季度七大煤企總體資產(chǎn)負(fù)債率則達(dá)到了82.7%,，也就是說即便2016年煤炭市場有所復(fù)蘇,，但是七大煤企的資產(chǎn)負(fù)債率不將反升，只是放緩了負(fù)債的步伐,，而這還是在山西省力圖為七大煤企解困的背景下,。

       自2016年4月份市場開始關(guān)注山西省七大煤企萬億負(fù)債以來，山西省為紓解因高額負(fù)債帶來的信用危機(jī)可謂頻頻“出招”,，包括九大煤企入京發(fā)債路演,、進(jìn)行貸款重組將“短期貸款”轉(zhuǎn)型“中長期專項(xiàng)貸款”、成立地方版AMC華融晉商資管等等,，不過最寄予厚望的當(dāng)屬2016年底啟動(dòng)的新一輪債轉(zhuǎn)股,。

       隨著5月4日晉能集團(tuán)與中信銀行簽署200億規(guī)模的市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，山西省啟動(dòng)的新一輪債轉(zhuǎn)股計(jì)劃規(guī)模已達(dá)1050億,，其中六大煤企總額為950億,，接近千億規(guī)模，這一數(shù)字無論是相較于山西省上一輪債轉(zhuǎn)股還是國內(nèi)新一輪債轉(zhuǎn)股各省規(guī)模,，都是不錯(cuò)的“成績”,。

       不過近千億債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目 VS 逾1.3萬億負(fù)債，這又是一個(gè)怎樣的對(duì)比,？

       另外,，從目前披露的債轉(zhuǎn)股協(xié)議來看，這近千億債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目并非簡單的進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)換,，而是成立諸如“降本增效基金”和“轉(zhuǎn)型發(fā)展基金”這兩種資金安排方式,，前者用于置換企業(yè)短期或高息負(fù)債，降低整體負(fù)債率,； 后者則傾向于支持企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展,，進(jìn)行股權(quán)投資 、提供資金支持等,。

       雖然目前尚不能確定未來還有多大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目出現(xiàn),，但是從這種債轉(zhuǎn)股安排來看,，金融機(jī)構(gòu)意在紓解七大煤企短期財(cái)務(wù)壓力，所以此輪債轉(zhuǎn)股更大的意義應(yīng)該還是在于“救急”,，要想真正“解渴”無異于杯水車薪,，山西省力主減輕七大煤企債務(wù)負(fù)擔(dān)、解決“大而不強(qiáng)”,，顯然還有很長路的要走,，將寶完全押在債轉(zhuǎn)股上也不現(xiàn)實(shí)，畢竟金融機(jī)構(gòu)的“余糧”不可能無所顧忌地為七大煤企不停歇的負(fù)債買單,。

       在試過債轉(zhuǎn)股這一呼聲甚高的“大招”之后,，新一輪的煤企兼并重組會(huì)不會(huì)成為山西省政府進(jìn)一步解決幾大煤企“高額負(fù)債和大而不強(qiáng)”問題的計(jì)策，想必也會(huì)逐漸成為市場關(guān)注的焦點(diǎn),，畢竟擁有如此多規(guī)模相當(dāng)?shù)氖�屬煤企山西�?dú)一家,。

       而值得注意的是，在2017年出臺(tái)的《山西省“十三五”綜合能源發(fā)展規(guī)劃》和國家發(fā)改委近期關(guān)于籌做好煤炭去產(chǎn)能工作會(huì)議中,，均表示推動(dòng)煤炭企業(yè)實(shí)施兼并重組,，形成若干特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)。

       至于這種組建煤炭“巨無霸”未來成效如何不敢斷定,，但中國煤企龍頭神華集團(tuán)的發(fā)展也是有目共睹,，其旗下上市公司中國神華一季報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)為5915.1億元,，負(fù)債1950.88億元,，凈資產(chǎn)高達(dá)3964.22億元，而山西七大煤企這一數(shù)字僅為2735.48億元,，孰強(qiáng)孰弱一目了然,。