山西七大煤企負債首超全省全年GDP 千億債轉(zhuǎn)股馳援是救急還是解渴？

2017-05-16 11:16:43 來源: 今日煤炭

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在萬億負債被市場極大關注后，一年后，山西七大煤企負債額度再次被刷新，這一次來到了1.3萬億，這一數(shù)字也成功“超越”2016年山西省GDP。

截至2017年4月末，山西七大煤企（焦煤、同煤、陽煤、潞安、晉煤、晉能和山煤）披露2017年第一季度財務報告，經(jīng)山西資本圈統(tǒng)計，截至3月末，七大煤企負債總額為13086.16億元，相較于去年同期的12102.78億元，增長8.13%。

而山西省3月公布的《山西省2016年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，初步核算，2016年全年山西省生產(chǎn)總值12928.3億元，同比增長4.5%，也就是說七大煤企的負債總額已經(jīng)超過2016年全省GDP，這也是以往沒有出現(xiàn)過的。

雖然目前七大煤企尚沒有披露2016年度財務報告（時間大約在6月末），但是結(jié)合2016年三季度（12149.59億元）和2017年一季度披露的數(shù)據(jù)來看，2016年底七大煤企的負債總額即便不超過也會十分接近2016年12928.3億元的GDP，這也是以往從未有過的。

在經(jīng)營更加困難的2015年，山西七大煤企全部出現(xiàn)虧損的情況下，七大煤企負債總額為1.19萬億，而當年全省GDP1.28萬億，兩者尚有千億差距，而來到煤企復蘇的2016年，兩者的差距卻極有可能會被“抹掉”。

如果說山西全年GDP只是參考數(shù)據(jù)的話，那么資產(chǎn)負債率對比則更能說明問題：2016年一季度七大煤企總體資產(chǎn)負債率為82.1%，而2017年一季度七大煤企總體資產(chǎn)負債率則達到了82.7%，也就是說即便2016年煤炭市場有所復蘇，但是七大煤企的資產(chǎn)負債率不將反升，只是放緩了負債的步伐，而這還是在山西省力圖為七大煤企解困的背景下。

自2016年4月份市場開始關注山西省七大煤企萬億負債以來，山西省為紓解因高額負債帶來的信用危機可謂頻頻“出招”，包括九大煤企入京發(fā)債路演、進行貸款重組將“短期貸款”轉(zhuǎn)型“中長期專項貸款”、成立地方版AMC華融晉商資管等等，不過最寄予厚望的當屬2016年底啟動的新一輪債轉(zhuǎn)股。

隨著5月4日晉能集團與中信銀行簽署200億規(guī)模的市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，山西省啟動的新一輪債轉(zhuǎn)股計劃規(guī)模已達1050億，其中六大煤企總額為950億，接近千億規(guī)模，這一數(shù)字無論是相較于山西省上一輪債轉(zhuǎn)股還是國內(nèi)新一輪債轉(zhuǎn)股各省規(guī)模，都是不錯的“成績”。

不過近千億債轉(zhuǎn)股項目 VS 逾1.3萬億負債，這又是一個怎樣的對比？

另外，從目前披露的債轉(zhuǎn)股協(xié)議來看，這近千億債轉(zhuǎn)股項目并非簡單的進行債權轉(zhuǎn)換，而是成立諸如“降本增效基金”和“轉(zhuǎn)型發(fā)展基金”這兩種資金安排方式，前者用于置換企業(yè)短期或高息負債，降低整體負債率；后者則傾向于支持企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，進行股權投資、提供資金支持等。

雖然目前尚不能確定未來還有多大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股項目出現(xiàn)，但是從這種債轉(zhuǎn)股安排來看，金融機構意在紓解七大煤企短期財務壓力，所以此輪債轉(zhuǎn)股更大的意義應該還是在于“救急”，要想真正“解渴”無異于杯水車薪，山西省力主減輕七大煤企債務負擔、解決“大而不強”，顯然還有很長路的要走，將寶完全押在債轉(zhuǎn)股上也不現(xiàn)實，畢竟金融機構的“余糧”不可能無所顧忌地為七大煤企不停歇的負債買單。

在試過債轉(zhuǎn)股這一呼聲甚高的“大招”之后，新一輪的煤企兼并重組會不會成為山西省政府進一步解決幾大煤企“高額負債和大而不強”問題的計策，想必也會逐漸成為市場關注的焦點，畢竟擁有如此多規(guī)模相當?shù)氖倜浩笊轿鳘氁患摇?/p>

而值得注意的是，在2017年出臺的《山西省“十三五”綜合能源發(fā)展規(guī)劃》和國家發(fā)改委近期關于籌做好煤炭去產(chǎn)能工作會議中，均表示推動煤炭企業(yè)實施兼并重組，形成若干特大型煤炭企業(yè)集團。

至于這種組建煤炭“巨無霸”未來成效如何不敢斷定，但中國煤企龍頭神華集團的發(fā)展也是有目共睹，其旗下上市公司中國神華一季報顯示，公司總資產(chǎn)為5915.1億元，負債1950.88億元，凈資產(chǎn)高達3964.22億元，而山西七大煤企這一數(shù)字僅為2735.48億元，孰強孰弱一目了然。