山西焦煤推出混改“實施圖”七大煤企掀煤企混改高潮？

2018-01-08 09:15:28 來源: 華夏時報

摘要：在國企改革的大背景下，山西國企混改也在提速，作為山西煤企改革樣本的山西焦煤推出了混改“實施圖”。

在國企改革的大背景下，山西國企混改也在提速，作為山西煤企改革樣本的山西焦煤推出了混改“實施圖”。

近日，山西焦煤集團有限責任公司（下稱山西焦煤）出臺了混合所有制改革實施意見（下稱混改實施意見）指出，探索引導(dǎo)集團公司各二級公司推進混改，積極鼓勵二級以下公司有序推進混改。而在1月2日，山西省國資委發(fā)布了第二批41個混改項目，加之第一批12個項目，包括山西焦煤在內(nèi)的山西七大煤炭企業(yè)旗下相關(guān)資產(chǎn)的身影均有出現(xiàn)。

在煤炭去產(chǎn)能持續(xù)推進的過程中，煤價扶搖直上，但山西煤企業(yè)績似乎并未如預(yù)期的理想，負債也仍高居不下，混改成為解決高負債，“去杠桿”的重要手段。但有專家表示山西省是中國的煤炭大省,煤炭行業(yè)關(guān)乎該省經(jīng)濟發(fā)展，在混改過程中將會更為“謹慎”。

混改兩大亮點

隨著第三批國企混改試點名單的確定，2018年國企混改進程將加速快跑，山西焦煤的混改實施意見出爐也將山西煤企混改的步伐向前推進了一步。

近日，記者從山西焦煤了解到，集團公司出臺了推進混改實施意見。值得關(guān)注的是，此次混改實施意見圈定了混改范圍及具體的做法。據(jù)混改實施意見指出，混改開展范圍是探索引導(dǎo)集團公司各二級公司推進混合所有制改革，積極鼓勵二級以下公司有序推進混合所有制改革。

具體的方案為，改革的方式是發(fā)展現(xiàn)有上市公司平臺；積極推進企業(yè)上市；引進戰(zhàn)略投資者；鼓勵各類資本參與集團公司企業(yè)混合所有制改革；鼓勵集團公司資本以多種方式入股非國有企業(yè)；探索實行混合所有制企業(yè)員工持股；探索優(yōu)先股方式。

對于此次混改，華創(chuàng)證券分析師王秀強在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“山西焦煤是山西煤企混改的樣本，混改方案也集中在旗下二級子公司層面，亮點有兩個，一是引入戰(zhàn)略投資激發(fā)企業(yè)活力，煤炭行業(yè)從國進民退向引入社會資本參與轉(zhuǎn)變；二是啟動員工持股計劃，國企改革中最為敏感的方式。”

目前，山西焦煤旗下?lián)碛形魃矫弘姡?00983）、山西焦化（600740）和南風(fēng)化工（000737）三家上市公司。2018年股市開盤頭幾天，三家公司在二級市場表現(xiàn)良好，從2017年12月29日收盤價截至2018年1月4日收盤價，西山煤電股價從10.14元/股漲至10.65元/股，漲幅約為5.03%；山西焦化股價9.78元/股漲至10.79元/股，漲幅約為10.33%；南風(fēng)化工股價從4.66元/股漲至4.91元/股，漲幅約為5.36%。

而在三家公司中，山西焦化的重大資產(chǎn)重組備受矚目。盡管山西焦化收購中煤華晉49%股權(quán)的方案被證監(jiān)會駁回，但山西焦化仍在繼續(xù)推進。2017年末，山西焦化發(fā)布公告稱，擬向大股東山西焦化集團有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的中煤華晉49%的股權(quán)，作價48.92億元。

海通證券分析師指出，山西焦化定位山西焦煤旗下焦炭資產(chǎn)整合平臺，2016年報中承諾“十三五”期間在條件符合情況下，集團將把焦炭資產(chǎn)整合進上市公司，以避免同業(yè)競爭，目前山西焦化在產(chǎn)焦炭產(chǎn)量僅占集團26%，未來注入空間大。

“中煤華晉主營煤炭開采業(yè)務(wù)，屬于公司焦化業(yè)務(wù)的上游行業(yè)，交易完成后將成為公司重要的聯(lián)營企業(yè)。中煤華晉2014、2015、2016H1分別實現(xiàn)歸母凈利10.14億元、6.19億元、1.96億元，公司按照股比可以獲得較為可觀的投資收益。”海通證券指出。

掀煤企混改高潮？

作為混改的頭部企業(yè)，山西焦煤混改或?qū)⑾破鹪缫言卺j釀的煤企混改高潮，而山西煤企混改也早有聲音。

記者注意到，2017年6月，山西省公布國企改革“1+3”文件，其中，《關(guān)于深化國企國資改革的指導(dǎo)意見》對推進全省國企國資改革定目標，三個配套文件中一大亮點為，破題“一股獨大”，明確在集團公司和子公司層面均可以推進混合所有制改革混改的范圍。

9月11日，國務(wù)院更是直接要求山西省推進混改方案，要求山西省率先選擇30家左右國有企業(yè)開展混合所有制改革試點。

值得關(guān)注的是，山西國企改革再次邁出實質(zhì)性步伐。2018年1月2日，山西省國資委公布了第二批41個“騰籠換鳥”項目，加之第一批的12個項目，山西七大煤企旗下相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓也均在其列且數(shù)量達半數(shù)以上，涉及所持股權(quán)全部出讓或部分股權(quán)出讓。

以山西焦煤為例，在股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓方面，轉(zhuǎn)讓山西焦煤運城鹽化集團持有西安南風(fēng)牙膏100%的股權(quán)，在出讓部分股權(quán)方面，擬轉(zhuǎn)讓西山煤電（集團）有限責任公司持有的山西焦煤集團五麟煤焦開發(fā)有限責任公司29%-45%股權(quán)。

在業(yè)內(nèi)看來，上述產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目的發(fā)布，可以被視為山西國企混改大幕的正式拉開。

而隨著2016年煤炭市場回暖，煤價走強，山西七大煤企盈利狀況也開始好轉(zhuǎn)。

據(jù)公開資料統(tǒng)計，2017年前三季度七大煤炭集團營業(yè)收入供給6970億元，較2016年同期6972億元基本持平。但七大煤炭集團2017年前三季度凈利潤總計3.06億元，相比上年同期凈利潤為-17.5億元，上漲117.49%。

而七大煤企下屬上市公司均發(fā)布了三季度業(yè)績報告，七大上市公司在本報告期內(nèi)均實現(xiàn)了盈利。

2017年前三季度，西山煤電營收約210.33億元，同比增長62.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.74億元，同比增長576.64%。利潤位居省屬七大煤企上市公司第二。

利潤額度和增長幅度均位居省屬七大煤企上市公司第一的則是潞安集團旗下上市公司潞安環(huán)能（601699.SH），2017年前三季度，其實現(xiàn)營收169.56億元，同比增長112.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.01億元，同比增長2005.89%。

負債率仍高企

在山西煤企混改中引入社會資本格外令人注目，社會資本的注入是解決山西煤企高負債率重要手段，“去杠桿”將成為山西煤企去產(chǎn)能后的又一關(guān)鍵詞，不過山西煤企混改并非一蹴而就，將按照怎樣的節(jié)奏落地仍需探討。

在煤炭行業(yè)發(fā)展周期底部陷入舉債度日的山西七大煤企，盡管盈利能力提升但并未在2016年開始的去產(chǎn)能紅利中解決資金“捉襟見肘”的問題。據(jù)公開資料梳理，2017年前三季度，七大煤炭集團資產(chǎn)總額增加至16048億元，負債總額為13116億元，通過計算可知，其資產(chǎn)負債率仍達81.73%。

對此，分析師告訴記者：“2018年煤炭依舊是去產(chǎn)能，從2016年開始煤炭行業(yè)處于比較良好的狀態(tài)，但山西煤炭集團的負債率仍舊在80%以上，而混改引入新的資本，煤企可以降低杠桿率，因此重點就是‘去杠桿’。”

據(jù)媒體公開報道，2017年11月8日,陽煤集團和梧桐樹資本聯(lián)合，出資成立100億元規(guī)模的陽煤產(chǎn)業(yè)基金，項目將重點圍繞陽煤集團的混合所有制改革、并購重組等進行投資。

不過對于山西這樣一個以煤炭為主的大省，煤炭國企的混改并不容易。

“一是煤炭具有周期屬性，煤價處于高點，社會資本進入存在風(fēng)險；二是山西煤炭國企長期積累的沉疴需要理清，煤炭轉(zhuǎn)型不缺少思路，缺少落地和執(zhí)行；三是決策層對改革決心影響進程。”王秀強向記者分析了煤炭國企混改可能面臨問題。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦也告訴記者，煤炭在山西經(jīng)濟中所占比重較大，在煤炭企業(yè)混改的過程中，一般都保持慎重的態(tài)度，混改的落地也會稍慢些。