煤炭業(yè)的＂違約潮＂才剛開始?

2016-03-30 22:28:14 來源: 中國能源報(bào)

作為國內(nèi)第一家在境外主要資本市場IPO上市的能源型民營企業(yè)，四川最大的民營煤炭集團(tuán)恒鼎實(shí)業(yè)日前發(fā)布公告稱，確認(rèn)近兩億美元海外公司債無法償還，將導(dǎo)致公司債務(wù)違約。恒鼎實(shí)業(yè)稱，公司所持尚未償還的票據(jù)本金額約為1.828億美元，連同利息約1.906億美元。

但恒鼎實(shí)業(yè)表示，1.83億元美元境外債券正在進(jìn)行重組，而國內(nèi)貸款沒有違約，同時(shí)國內(nèi)銀行均表示支持公司的海外債務(wù)重組。公司最新公告顯示，公司在國內(nèi)的放款人有意延長貸款，公司財(cái)務(wù)壓力得以緩解。

隨著煤企虧損不斷擴(kuò)大，繼上月"10中鋼債"首例鋼企違約案后，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒙又撩禾啃袠I(yè)。

違約或增加煤企信用風(fēng)險(xiǎn)

記者了解到，除此債券違約之外，恒鼎實(shí)業(yè)尚有貸款協(xié)議下的銀行貸款余額約60億元，其中已出現(xiàn)貸款違約。10月30日，該公司公告顯示，公司無力支付原本6月到期的2.9億元人民幣貸款，目前該公司正與債權(quán)方就豁免違約及重續(xù)(或延長)貸款進(jìn)行協(xié)商。

在確認(rèn)發(fā)生債券違約后，銀行將有權(quán)要求即時(shí)償付剩余貸款余額。有分析機(jī)構(gòu)指出，此次違約事件或?qū)?dǎo)致煤炭企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步提高。

11月3日，恒鼎實(shí)業(yè)在公告中提醒投資者，公司既無法保證與公司放款人或任何票據(jù)持有人的討論，可以形成獲放款人或任何票據(jù)持有人的建議，也不能保證與公司放款人、持有人或任何潛在投資者的討論能達(dá)成任何正面結(jié)果。

"煤炭屬于重點(diǎn)行業(yè)，涉及面很廣，一旦發(fā)生債務(wù)違約事件，后果不堪設(shè)想。"經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴記者，"除了巨額財(cái)富瞬間蒸發(fā)外，還必然會(huì)涉及到眾多上下游公司，可以用牽一發(fā)而動(dòng)全身來形容。"

業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)煤炭行業(yè)供應(yīng)過剩、需求不足，如果銀行停止新增貸款，資金鏈斷裂，導(dǎo)致違約是很正常。記者了解到，亞洲范圍內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了幾例煤企無法支付本金和利息的情況。

一位煤企負(fù)責(zé)人向記者坦言，銀行等金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在在向煤炭行業(yè)放貸非常謹(jǐn)慎，尤其是民營企業(yè)，很難進(jìn)一步獲融資。在銀行貸不到款的情況下，發(fā)債很可能就成為這些企業(yè)的選擇，進(jìn)而容易發(fā)生企業(yè)債務(wù)違約事件。因此，本身資金實(shí)力不及國企的民營企業(yè)，違約風(fēng)險(xiǎn)更高。

"大多數(shù)行業(yè)的公司償債能力持續(xù)惡化，但大宗商品企業(yè)的惡化速度尤其要警惕。"法國興業(yè)銀行在一份報(bào)告中指出。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，國內(nèi)29家上市煤企平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)55%。

恒鼎的債務(wù)違約危機(jī)，只是煤炭業(yè)寒冬中的冰山一角，資深煤炭行業(yè)專家、天健大宗煤炭交易中心副總經(jīng)理戴兵認(rèn)為，隨著煤價(jià)跌到"3"時(shí)代，"煤炭行業(yè)的違約潮，才剛剛開始"。

宋清輝分析指出："隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，產(chǎn)能過剩的煤炭、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)更多違約情況。可以預(yù)見，煤炭企業(yè)的違約將會(huì)變得司空見慣，煤炭業(yè)的違約潮或正襲來。"

煤企現(xiàn)金流多靠借債維持

恒鼎實(shí)業(yè)舊債未去又添新債，可能也是不少煤企的寫照。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士就直言，不少煤企這兩年來在"拆東墻補(bǔ)西墻"。

恒鼎實(shí)業(yè)指出："希望能夠進(jìn)一步成功出售資產(chǎn)改善公司狀況，增加還款能力。"據(jù)了解，為應(yīng)對(duì)債務(wù)違約，恒鼎實(shí)業(yè)采取了精簡集團(tuán)營運(yùn)成本、改善資金流動(dòng)狀況、資產(chǎn)處置以及改善經(jīng)營效益等方法。其中包括出售四川恒鼎鋰業(yè)科技有限公司、四川德鑫礦業(yè)資源有限公司及阿壩恒鼎鋰礦有限公司的全部股權(quán);出售云南恒鼎煤業(yè)有限公司50%股權(quán)以及位于貴州省的部分煤礦。恒鼎實(shí)業(yè)董秘徐輝對(duì)外宣稱，公司正在積極采取資產(chǎn)處置等措施，已取得很多投資人的理解，公司在半年內(nèi)完成債務(wù)重組可能性很大。

"煤炭企業(yè)資金鏈日益緊張，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)增加，發(fā)展能力與投資能力不斷下降。隨著煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，應(yīng)收賬款持續(xù)增加，煤炭企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入不斷下降，今年上半年，包括陜煤化在內(nèi)的多家大型煤炭集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入由正轉(zhuǎn)負(fù)，這意味著未來企業(yè)的成長性將面臨重大挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，為了補(bǔ)充經(jīng)營現(xiàn)金流和滿足投資支出，近幾年各大煤炭集團(tuán)外部借款不斷增加，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。"資深煤炭行業(yè)分析師李廷指出。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年煤炭產(chǎn)量前十強(qiáng)煤企當(dāng)年合計(jì)取得外部借款7558億元，較"煤炭黃金十年"末期的2011年增加5113億元，增長209%，與之對(duì)應(yīng)，當(dāng)年償還債務(wù)合計(jì)支付6017億元，較2011年增加4527億元，增長304%。2014年，十家煤炭企業(yè)總體資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)上升至65.4%，較2011年提高8.2個(gè)百分點(diǎn)，同煤、陜煤化、河南煤化等多家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率更是超過了80%。

"可以說，隨著煤炭市場不斷下滑，當(dāng)前煤炭企業(yè)已經(jīng)陷入借債--還債--借更多債--還更多債的惡性循環(huán)，企業(yè)的現(xiàn)金流很大程度上靠借債維持。"李廷告訴記者。

宋清輝建議："投資者不要抱著即使企業(yè)債違約也會(huì)有機(jī)構(gòu)兜底的心態(tài)，當(dāng)遇到煤炭業(yè)違約潮傷害到自身利益的時(shí)候，應(yīng)拿起法律武器來維護(hù)自己的合法利益。"此外，他還認(rèn)為，煤炭企業(yè)債違約應(yīng)交予市場，政府盡量不要去干預(yù)。國企改革要經(jīng)歷較長的過程進(jìn)行廢舊立新，只有通過更市場化的手段才能推動(dòng)國有企業(yè)的改革發(fā)展。