69久久国产露脸精品国产亚洲精品国产福利拍拍拍|中文字幕精品久久麻豆男优首次征选视频|91亚洲精品国偷拍自产|久久久国产精品一区二区三区|国产91在线精品|91精品国产自产在线老师啪|国产极品福利|国产精品久久久99|女同精品久久|91精品国产九色综合久久香蕉,日韩久久久久久97精品久久久久久人人澡人人爽 ,久久精品99无色码中文字幕,亚洲精品一二三中文字幕

繼2016年年中10億元短期融資券違約后，四川煤炭產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“川煤集團(tuán)”）的10億元PPN（非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具）也未能按期兌付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

2016年12月26日，騰訊財(cái)經(jīng)獲得的一份銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的文件顯示，川煤集團(tuán)于當(dāng)日向投資者定向披露《四川煤炭產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司2013年第一期非公開(kāi)定向發(fā)行債務(wù)融資工具未按期兌付本息的公告》，表示“13川煤炭PPN001”不能按期足額償還，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

商請(qǐng)5承銷(xiāo)銀行支持 四川省政府部門(mén)斡旋暫未果

成立于2005年8月的川煤集團(tuán)，注冊(cè)資本30億元，是四川省最大的國(guó)有煤炭企業(yè)和唯一的煤炭整合主體，旗下?lián)碛屑s20家子公司。公司官網(wǎng)介紹，其有員工5.1萬(wàn)余人，企業(yè)資產(chǎn)總額380億元；煤炭年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力2050萬(wàn)噸以上。

而“13川煤炭PPN001”發(fā)行規(guī)模10億元，期限為三年，發(fā)行參考利率為7.5%，應(yīng)于2016年12月25日（遇法定節(jié)假日順延至12月26日）兌付本息。

該支債券的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)是農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行以及浙商銀行這5家上市銀行。

騰訊財(cái)經(jīng)從知情人士處獲悉，在今年12月2日，四川省政府金融辦曾下發(fā)《關(guān)于商請(qǐng)支持化解川煤集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的函》，稱(chēng)針對(duì)川煤集團(tuán)即將于12月25日到期的10億元私募債兌付風(fēng)險(xiǎn)，商請(qǐng)農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行三家銀行的四川省分行，以及興業(yè)銀行成都分行、浙商銀行成都分行，向各自總行爭(zhēng)取“對(duì)川煤集團(tuán)給予更大的理解和支持”，并將溝通情況反饋給金融辦。

“我們聽(tīng)到的說(shuō)法是，處置原則之一，‘誰(shuí)承銷(xiāo)，誰(shuí)負(fù)責(zé)’。”一位上述銀行的人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)稱(chēng)。

不過(guò)，從“13川煤炭PPN001”違約結(jié)果來(lái)看，上述化解債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的努力，并未取得成功。

上述函件還提到，川煤集團(tuán)近年來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)下行、煤炭行業(yè)深度調(diào)整等多重因素影響，資金鏈極度緊張，企業(yè)到期債務(wù)償還面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。此前，在四川省政府同相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的共同努力下，化解了川煤集團(tuán)（2016年）2月到期的中期票據(jù)、（2016年）5月到期的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目以及（2016年）6月到期的短期融資券兌付危機(jī)。

此前“借新還舊” 未來(lái) 1-2年是償債高峰期

在半年前，即2016年6月15日，川煤集團(tuán)公告確認(rèn)其發(fā)行的“15川煤炭CP001”未能按期足額兌付到期的短期融資券本息。在延期42天后，該支債券才最終全額兌付。這是近年來(lái)全國(guó)第一起煤炭行業(yè)債券的違約，也是四川省第一起國(guó)企債券的違約。

騰訊財(cái)經(jīng)此前曾獨(dú)家披露，“15川煤炭CP001”的最終兌付方案是，由債券的聯(lián)席主承銷(xiāo)商——交通銀行，聯(lián)合其他3家銀行，發(fā)放貸款給四川省另一家國(guó)有企業(yè)——四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“川投集團(tuán)”），然后川投集團(tuán)再通過(guò)銀行，以委托貸款的方式，將資金借給了川煤集團(tuán)。

騰訊財(cái)經(jīng)掌握的內(nèi)部數(shù)據(jù)亦顯示，截至到2016年3月底，川煤集團(tuán)融資總額210.70億元，包括銀行貸款114.76億元，應(yīng)付票據(jù)20.62億元，融資租賃7.82億元，委托貸款10億元，債務(wù)融資57.5億元。

債券方面，除去已經(jīng)兌付的“15川煤炭CP001”外，彼時(shí)，川煤集團(tuán)還有8只存續(xù)債券，合計(jì)金額47.5億元，其中公募債券3只，存量規(guī)模13.5億元；私募債券5只，存量規(guī)模34億元。

銀行貸款方面，排在首位的是中國(guó)工商銀行股份有限公司，截至2015年年底，共計(jì)35.74億元；另外，還有承兌匯票4億元。其次是興業(yè)銀行，共計(jì)12億元左右。
公開(kāi)資料顯示，川煤集團(tuán)曾發(fā)行多期公募債券，除公告違約的“15川煤炭CP001”外，還有8只存續(xù)債券，合計(jì)金額47.5億元，其中公募債券3只，存量規(guī)模13.5億元；私募債券5只，存量規(guī)模34億元。

已連續(xù)多年虧損

作為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，川煤集團(tuán)短融出現(xiàn)違約并不意外。

中金公司認(rèn)為，川煤炭違約背后的原因包括：行業(yè)景氣下行致經(jīng)營(yíng)惡化；公司投資激進(jìn)導(dǎo)致償債壓力和內(nèi)部流動(dòng)性壓力快速提升；行業(yè)再融資渠道不暢通。

中債資信工商企業(yè)一部分析師于璐也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，川煤集團(tuán)煤炭資源賦存條件惡劣、礦井規(guī)模小、人員效率低，整體產(chǎn)能質(zhì)量相對(duì)落后，生產(chǎn)成本較高。銷(xiāo)售方面， 2015年四川省內(nèi)火電煤炭需求大幅下滑，加之受下游鋼鐵行業(yè)景氣度差的影響，下游鋼廠對(duì)公司洗精煤需求減少，公司煤炭銷(xiāo)售壓力較大，2015年噸煤成本、價(jià)格已倒掛。

于璐還表示，川煤集團(tuán)作為老國(guó)企，人員冗余形成較大規(guī)模的管理費(fèi)用，平均管理費(fèi)用維持在15億元左右。現(xiàn)金流方面，近年受鋼廠回款能力弱化以及電廠占款的影響，川煤集團(tuán)賬面應(yīng)收賬款規(guī)模不斷上升，經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力較差。

截至2016年一季度末，川煤集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到88.48%，處于行業(yè)較高水平，且仍存上升壓力。鑒于諸多因素，中債資信在2015年7月將川煤集團(tuán)列為企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)排查名單中的關(guān)注企業(yè)，后于2015年9月，將其調(diào)整至預(yù)警企業(yè)名單中。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也發(fā)現(xiàn)，川煤集團(tuán)從2012年起便開(kāi)始虧損，本期違約的短融發(fā)行時(shí)虧損仍不斷擴(kuò)大。發(fā)行文件顯示，川煤集團(tuán)2012-2013年及2014年1-9月連續(xù)虧損，凈利潤(rùn)分別為-2410.66萬(wàn)元、 -26192.37萬(wàn)元和-3084.73萬(wàn)元。

進(jìn)入2013年以后，煤價(jià)持續(xù)下降且降幅超過(guò)開(kāi)采成本降幅，加上期間費(fèi)用高企，公司盈利能力迅速惡化，凈利潤(rùn)持續(xù)虧損且虧損額逐年擴(kuò)大。川煤集團(tuán)2013年-2015年煤炭業(yè)務(wù)毛利率分別為33%、20%、6%，2016年1季度進(jìn)一步跌至-0.3%。

即便政府給予了一定的補(bǔ)貼，但是川煤集團(tuán)的利潤(rùn)也難以為正。2013年-2015年，川煤集團(tuán)年分別獲得政府補(bǔ)助1.6億元、2.8億元和4.8億元。

2015年及2016年一季度，川煤集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為82.52億元和16.60億元，同比下降23.36%和25.04%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-13.77億元和-2.80億元，同比下降93.17%和225.23%。

至于為何連年虧損還能成功在公募債券市場(chǎng)融資。于璐向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“目前，按照注冊(cè)制發(fā)行模式的債券，審核機(jī)構(gòu)并不對(duì)發(fā)行企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，因此盈利狀況并非該債券發(fā)行的決定因素。”

再融資難度大

除了本期違約的債券，川煤集團(tuán)還有高達(dá)47.5存續(xù)債券，和東北特鋼情況類(lèi)似，后續(xù)債券的連環(huán)違約也是大概率事件。

6月14日晚間，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將川煤集團(tuán)的主體信用等級(jí)由AA大幅下調(diào)至BBB，將其發(fā)行的“10川煤債”和“12川煤炭MINT1”的債項(xiàng)等級(jí)下調(diào)為BBB，將“15川煤炭CP001”的評(píng)級(jí)下調(diào)為A-3。2015年5月27日，新世紀(jì)評(píng)級(jí)曾將川煤集團(tuán)的評(píng)級(jí)由AA+/ 負(fù)面調(diào)整為AA /負(fù)面。

中金公司認(rèn)為，雖然川煤集團(tuán)短債占比不算高，但隨著應(yīng)付票據(jù)的增長(zhǎng)和貨幣資金的減少，流動(dòng)性壓力也在提升。截至2016年1季末，該公司貨幣資金24億元，其中可動(dòng)用資金僅3.5億元，相對(duì)于94億元的含應(yīng)付票據(jù)短期債務(wù)來(lái)說(shuō)，覆蓋率弱。

另外，從川煤集團(tuán)的總資產(chǎn)分布看，流動(dòng)資產(chǎn)僅95億元，占總資產(chǎn)比重24.7%，其中應(yīng)收票據(jù)7.4億元全部是客戶(hù)商業(yè)承兌匯票，應(yīng)收賬款24億元，其他應(yīng)收款14.4億元主要是保證金和沉陷治理資金等，存貨14億元還可能面臨一定跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)，總的看流動(dòng)資產(chǎn)能否迅速變現(xiàn)也具有較大不確定性。

此外，中金公司的分析也認(rèn)為，受行業(yè)融資環(huán)境影響，川煤集團(tuán)獲得銀行新增貸款及債券發(fā)行均較為困難。

截至2016年1季末，該公司共獲授信總額212.6億元，其中95.7億元尚未使用，但實(shí)際上該公司2015年在內(nèi)部現(xiàn)金流仍存缺口的情況下借款規(guī)模不增反降，可能與新增借款較困難有關(guān)。且2015年4季度以來(lái)，煤炭行業(yè)債券發(fā)行也較為困難，大量煤炭行業(yè)新發(fā)債推遲或取消發(fā)行，即使完成發(fā)行的債券平均利率也比同期限同評(píng)級(jí)債券高200~300基點(diǎn)左右。

二：另?yè)?jù)票友—票據(jù)圈兒那些事，仍需要注意川煤旗下的子公司票據(jù)情況

根據(jù)川煤的公告，截止16年1季度共有21億應(yīng)付票據(jù)，處于歷史的高位，持有其票據(jù)的票友們得注意了。

另外，川煤下屬的子煤礦的企業(yè)也需要注意了：