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　　神華產(chǎn)量同比降幅收窄,完成全年計(jì)劃問(wèn)題不大,中煤減產(chǎn)幅度加大。11月神華商品煤產(chǎn)量同比下降11.9%,降幅較上月(13.9%)收窄,絕對(duì)量看11 月產(chǎn)量環(huán)比微增0.1 百萬(wàn)噸,同比減產(chǎn)3.2 百萬(wàn)噸,略超此前測(cè)算后兩月月均3.05 百萬(wàn)噸的減產(chǎn)量。若近兩月減產(chǎn)幅度得以維持至12 月,公司年度產(chǎn)量計(jì)劃完成壓力不大,且有可能略超預(yù)期。11 月中煤商品煤產(chǎn)量同比降幅擴(kuò)大至15.9%,近三月公司減產(chǎn)力度持續(xù)加大。

　　神華銷(xiāo)量同比降幅擴(kuò)大,中煤自產(chǎn)煤減銷(xiāo)力度加大。11 月神華商品煤銷(xiāo)量同比下降30.2%,延續(xù)前兩月同比負(fù)增長(zhǎng)(8 月數(shù)據(jù)異常)且降幅有所擴(kuò)大。11月電廠日耗提升緩慢,冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)提前后高位電廠庫(kù)存壓制沿海需求,受此影響11 月公司銷(xiāo)量環(huán)比下降0.3 百萬(wàn)噸。前11 月公司商品煤銷(xiāo)量累計(jì)410.4 百萬(wàn)噸,以此測(cè)算12 月計(jì)劃銷(xiāo)量34 百萬(wàn)噸,環(huán)比略做減銷(xiāo)即可完成年度計(jì)劃。分項(xiàng)來(lái)看公司11 月下水煤量環(huán)比上升8.57 至19百萬(wàn)噸,其中黃驊港下水煤量環(huán)比上升22.34%,與吞吐量數(shù)據(jù)(資源網(wǎng)口徑)略有差異,近兩月數(shù)據(jù)平滑來(lái)看下水煤量維持低位。11 月中煤商品煤銷(xiāo)售量同比降幅為年內(nèi)新高,環(huán)比減銷(xiāo)310 萬(wàn)噸,其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量環(huán)比下降237 萬(wàn)噸,減銷(xiāo)力度明顯加大。

　　發(fā)售電量環(huán)比回升。11 月發(fā)電量環(huán)比基本持平,但受益于水電降幅較大(-22.85%),火電產(chǎn)量環(huán)比回升7.77%。公司10 月總發(fā)售電量同比分別下降5.3%、5.5%,降幅環(huán)比收窄,環(huán)比來(lái)看分別回升5.49%、5.50%。

　　電廠去庫(kù)致12 月需求環(huán)比走弱,港口供需持續(xù)寬松,煤價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)仍在積累。12 月上半月沿海電廠日耗雖有提升但持續(xù)去庫(kù)壓制沿海需求,至16 日六大電廠庫(kù)存較上月末下降4.71%,北方四港日均吞吐量89.2 萬(wàn)噸,環(huán)比上月均值下滑15.2 萬(wàn)噸。考略到今年春節(jié)靠后,當(dāng)前電廠去庫(kù)速度略顯過(guò)快,但即使后續(xù)有所放緩,高企的港口庫(kù)存依然將沖擊港口煤價(jià),煤價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)仍在積累。