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　　早已布局發(fā)電業(yè)務(wù)的中國(guó)神華在2014年?duì)I業(yè)收入也出現(xiàn)了12.5%的下滑,，較中煤能源營(yíng)業(yè)收入14.2%的下滑幅度相差不大。但在歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)方面,，中國(guó)神華同比下降幅度不到兩成，而中煤能源則依舊出現(xiàn)同比大幅下滑,，幅度高達(dá)78.6%,。

　　而對(duì)于中國(guó)神華來(lái)講，這得益于發(fā)電業(yè)務(wù)及運(yùn)輸業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的提升,。中國(guó)神華目前除了擁有與中煤能源相同的煤炭業(yè)務(wù),、煤化工業(yè)務(wù)外，還擁有發(fā)電業(yè)務(wù)和運(yùn)輸業(yè)務(wù),。

　　發(fā)電業(yè)務(wù)支撐神華業(yè)績(jī)

　　按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的合并抵銷前各業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)收益計(jì)算,，中國(guó)神華煤炭、發(fā)電,、運(yùn)輸,、煤化工板塊的占比由2013 年的51%、26%,、21%和2%優(yōu)化為2014 年的39%,、32%、27%和2%,，發(fā)電,、運(yùn)輸業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)上升。

　　一位行業(yè)研究員分析,，根據(jù)中國(guó)神華2015年資本開(kāi)支計(jì)劃,公司煤炭業(yè)務(wù)只占13.1%,發(fā)電業(yè)務(wù)和運(yùn)輸業(yè)務(wù)合計(jì)占81.9%,這說(shuō)明公司進(jìn)一步加深轉(zhuǎn)型,未來(lái)公司煤炭業(yè)務(wù)占比將進(jìn)一步下降,。

　　而在2014年，中國(guó)神華煤炭業(yè)務(wù)的毛利占比從2013年的52%下降至2014年43%，但發(fā)電和運(yùn)輸業(yè)務(wù)的毛利占比分別從13 年的27%和24%上升至14 年的31%和28%,，并且有分析師預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在未來(lái)2-3 年中將繼續(xù)維持,。

　　發(fā)電業(yè)務(wù)被認(rèn)為是中國(guó)神華業(yè)績(jī)的穩(wěn)定器。而在2014年,，上述發(fā)電業(yè)務(wù)板塊及運(yùn)輸業(yè)務(wù)板塊合計(jì)為中國(guó)神華的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)已達(dá)六成,。

　　在年報(bào)中對(duì)2014年經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行總結(jié)時(shí)，中國(guó)神華董事長(zhǎng)張玉卓也表示,，印尼南蘇煤電項(xiàng)目取得較好運(yùn)營(yíng)收益,，公司也啟動(dòng)對(duì)神華集團(tuán)下屬若干較大容量清潔燃煤發(fā)電機(jī)組股權(quán)的收購(gòu)。

　　實(shí)際上,，全年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量214.13 十億千瓦時(shí),，同比下降5.0%；實(shí)現(xiàn)總售電量199.44 十億千瓦時(shí),，同比下降5.1%,。盡管中國(guó)神華發(fā)售電量均出現(xiàn)同比下降，全年燃煤機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)達(dá)5,174 小時(shí),，保持較高負(fù)荷水平,，比全國(guó)平均水平4,706 小時(shí)高468 小時(shí)。

　　海通證券認(rèn)為,，中國(guó)神華在電力資產(chǎn)的投入愈來(lái)愈大,其發(fā)電量從2006到2014年復(fù)合增長(zhǎng)率18%,2014年發(fā)電量2141億千瓦時(shí),，中國(guó)神華的發(fā)電業(yè)務(wù)約88.0%耗煤由自己提供，內(nèi)部結(jié)算價(jià)格較對(duì)外銷售約有40-50元的價(jià)格優(yōu)惠,。其電力資產(chǎn)主要分布內(nèi)蒙古,，河北，陜西等地,，在南方的布局也開(kāi)始增多,。發(fā)電盈利提升部分對(duì)沖了煤炭盈利下降，將整體盈利的波動(dòng)率降低,因煤炭?jī)r(jià)格大幅下挫,電力資產(chǎn)的盈利效率已經(jīng)超過(guò)煤炭資產(chǎn),。

　　另外,，包括鐵路、港口,、航運(yùn)等分部的運(yùn)輸業(yè)務(wù)板塊也對(duì)中國(guó)神華業(yè)績(jī)形成了一定支撐,。僅以鐵路為例，2014 年,，本集團(tuán)自有鐵路運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量達(dá)223.8 十億噸公里,，同比增長(zhǎng)5.8%，占總周轉(zhuǎn)量的83.1%,，比2013 年的80.7%提高2.4 個(gè)百分點(diǎn),。

　　產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)漸顯

　　實(shí)際上，中煤能源也在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。公司董事長(zhǎng)王安在年報(bào)中介紹,，榆林甲醇醋酸深加工綜合利用項(xiàng)目一次試車成功,；蒙大煤制甲醇項(xiàng)目持續(xù)優(yōu)化工藝參數(shù)，生產(chǎn)負(fù)荷穩(wěn)步提高,；鄂爾多斯圖克化肥項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn),；山西靈石焦?fàn)t氣制化肥項(xiàng)目完成技術(shù)改造；烯烴,、甲醇和化肥等煤化工項(xiàng)目的建成投產(chǎn),，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　實(shí)際上,，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格更為敏感的中煤能源,，盡管凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降，但對(duì)于行業(yè)分析師來(lái)講,，還是符合預(yù)期,。但瑞銀證券仍對(duì)其給予“賣出”的投資評(píng)級(jí)。瑞銀證券預(yù)計(jì)2015 年國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)維持跌勢(shì),，雖然15 年公司的幾個(gè)煤化工項(xiàng)目將投入正式運(yùn)營(yíng),，但短期來(lái)看這些項(xiàng)目還無(wú)法彌補(bǔ)煤炭業(yè)務(wù)盈利下降所帶來(lái)的不利影響。

　　中國(guó)神華則在清潔能源上下功夫,�,！袄^續(xù)做好煤炭的清潔生產(chǎn)和清潔利用，重點(diǎn)推進(jìn)燃煤發(fā)電機(jī)組的“超低排放”改造,；探索開(kāi)發(fā)新能源�,！�