69久久国产露脸精品国产亚洲精品国产福利拍拍拍|中文字幕精品久久麻豆男优首次征选视频|91亚洲精品国偷拍自产|久久久国产精品一区二区三区|国产91在线精品|91精品国产自产在线老师啪|国产极品福利|国产精品久久久99|女同精品久久|91精品国产九色综合久久香蕉,日韩久久久久久97精品久久久久久人人澡人人爽 ,久久精品99无色码中文字幕,亚洲精品一二三中文字幕

中國神華2015年國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤同比下滑55%至176億人民幣,與業(yè)績快報(bào)相符,。但是,我們將2016-17年盈利預(yù)測下調(diào)14-16%,這是因?yàn)楸M管2015年裝機(jī)容量同比上升19%,但公司預(yù)測2016年售電量持平,。由于當(dāng)前水平上的上升空間有限,我們將H股評(píng)級(jí)由買入下調(diào)為持有,。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

盡管中國神華2015年總裝機(jī)容量同比上升19%,但公司預(yù)測2016年售電量同比僅增長0.5%,。這說明平均利用小時(shí)數(shù)同比下滑10%,。因此,我們預(yù)測電力業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤同比縮窄12%,公司將因此受到較大的負(fù)面影響,因?yàn)?015年電力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)總經(jīng)營利潤的48%,。

2季度煤炭需求將很快進(jìn)入淡季,至3月29日秦皇島庫存逐步上升至458萬噸,。因此,我們預(yù)測煤價(jià)近期的反彈將很快結(jié)束,這可能會(huì)為煤炭股的表現(xiàn)造成短期下行壓力,。

運(yùn)輸業(yè)務(wù)的利潤或?qū)⒈３址�(wěn)定,因?yàn)楣�司目前向第三方開放了部分鐵路和港口,以利用閑置運(yùn)能。由于距離較短,、單位運(yùn)費(fèi)較低,公司的鐵路具有競爭力,。因此,今年來自第三方的收入將有所上升。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

煤炭運(yùn)營成本的降幅大于預(yù)期,。

利用小時(shí)數(shù)高于預(yù)期,。

估值

我們將H股估值由0.8倍2016年預(yù)期市凈率下調(diào)為0.7倍2016年預(yù)期市凈率,處于過去6個(gè)月交易區(qū)間的中端。因此,我們將目標(biāo)價(jià)由14.73港幣下調(diào)至12.79港幣,。

A股方面,我們?nèi)愿鶕?jù)0.9倍2016年預(yù)期市凈率來對(duì)其估值,并將目標(biāo)價(jià)由13.60人民幣下調(diào)至13.49人民幣,。