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　　市場分析人士認(rèn)為，這一結(jié)果或許主要緣于煤炭行業(yè)“黃金十年”的結(jié)束—煤炭價(jià)格的大幅下跌嚴(yán)重影響了公司的業(yè)績。

　　雖然在煤炭價(jià)格持續(xù)高企的2009年~2011年，淮北礦業(yè)跟國內(nèi)其他煤炭企業(yè)一樣，成為其中的獲利者，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)“突飛猛進(jìn)”。然而，在其招股說明書發(fā)布一個月后的2012年5月，煤炭價(jià)格開始斷崖式下跌，這使以優(yōu)質(zhì)焦煤資源為主的淮北礦業(yè)也難以抵擋市場的巨大沖擊。

　　淮北礦業(yè)集團(tuán)作為淮北礦業(yè)的母公司，其營業(yè)收入90%以上來自于淮北礦業(yè)，但淮北礦業(yè)集團(tuán)2013年的凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)虧損，今年一季度虧損額度更是達(dá)到1.58億元。這或許成為淮北礦業(yè)終止IPO的原因之一。

　　曾計(jì)劃募資超60億

　　2012年4月，淮北礦業(yè)發(fā)布了招股說明書（申報(bào)稿），顯示淮北礦業(yè)首發(fā)擬登陸上海證券交易所。公司總股本為67.51億股，擬發(fā)行不超過22億股人民幣普通股（A股），占發(fā)行后總股本的比例不超過24.58%，募集資金超過60.56億元，擬投入“2011~2012年采掘機(jī)械化升級改造項(xiàng)目”、“償還項(xiàng)目建設(shè)貸款”等4個項(xiàng)目。

　　今年7月1日，淮北礦業(yè)宣布終止IPO審查。對于終止的原因，淮北礦業(yè)一位人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，包括市場形勢和企業(yè)自身原因等多種因素導(dǎo)致的，但具體原因不方便透露。

　　不過，從煤炭市場近三年的走勢來看，或許能找到淮北礦業(yè)終止IPO審查的原因。淮北礦業(yè)主營業(yè)務(wù)為煤炭開采、洗選、銷售，焦化產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，是淮北礦區(qū)最大的煤炭開采企業(yè)，也是華東地區(qū)的焦煤龍頭企業(yè)。

　　截至2011年底，淮北礦業(yè)本擁有生產(chǎn)礦井14 對，生產(chǎn)能力2803 萬噸/年。

　　得益于煤炭價(jià)格的持續(xù)高漲，淮北礦業(yè)的營業(yè)收入從2009年的179.62億元一躍達(dá)到2011年的343.36億元；其凈利潤更是從2009年的7.32億元增長到2011年的19.94億元，復(fù)合增長率高達(dá)65.05%。

　　然而，這樣的高速增長在2012年戛然而止。由于國內(nèi)煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，煤炭價(jià)格也自2012年5月份出現(xiàn)斷崖式下跌。

　　分析師張宇表示，淮北礦業(yè)的主要煤種為焦煤，但其價(jià)格在近兩三年基本上保持下滑態(tài)勢，加上現(xiàn)在整體煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營都不是很景氣，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。

　　“現(xiàn)在華東地區(qū)焦煤車板（不含稅）的價(jià)格基本上也就在700~800元/噸之間，如果是精煤，會貴一點(diǎn)，但跟前幾年1000~1100元/噸相比，焦煤價(jià)格已經(jīng)下降太多了，僅今年上半年，焦煤價(jià)格的下調(diào)幅度就平均達(dá)到80~100元/噸。”張宇介紹。

　　實(shí)際上，淮北礦業(yè)在招股說明書里也早有披露，表示在煤炭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售量與綜合毛利率保持 2011年度水平不變的情況下，煤炭產(chǎn)品平均綜合售價(jià)每變動1%，將影響營業(yè)毛利6045.61萬元，對于淮北礦業(yè)來說煤炭產(chǎn)品的持續(xù)降價(jià)，將對其經(jīng)營和業(yè)績帶來嚴(yán)重的打擊。

　　“困難戶”名頭？

　　淮北礦業(yè)集團(tuán)為淮北礦業(yè)主要發(fā)起人及控股股東，到招股說明書簽訂日，淮北礦業(yè)集團(tuán)持有淮北礦業(yè)56.97億股股份，占其總股本的84.39%；而持有淮北礦業(yè)集團(tuán)100%股權(quán)的安徽省國資委為公司實(shí)際控制人。

　　2011年業(yè)績報(bào)告顯示，淮北礦業(yè)集團(tuán)的營業(yè)收入為368.4億元，而作為控股子公司的淮北礦業(yè)在同一年的營業(yè)收入為343.36億元。因此，僅淮北礦業(yè)的營業(yè)收入就占到母公司的93.2%。截至2013年底，淮北礦業(yè)集團(tuán)對淮北礦業(yè)的持股比例仍沒有改變。

　　雖然，淮北礦業(yè)自2012年以來的業(yè)績情況并沒有披露，但從其母公司的經(jīng)營情況來看，并不樂觀。

　　2013年，淮北礦業(yè)集團(tuán)的營業(yè)收入達(dá)到564.94億元，但凈利潤卻為-1.23億元。2014年，淮北礦業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營狀況持續(xù)惡化。

　　獲得的一份資料顯示，淮北礦業(yè)集團(tuán)稱，受煤炭市場持續(xù)下滑影響，礦區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增量減收、降本減利、效益下滑、資金緊張的狀況，嚴(yán)峻形勢超出預(yù)期。到今年3月底，公司主要煤炭品種價(jià)格跌至2007年水平，為近六年來新低。

　　而整個集團(tuán)公司不僅出現(xiàn)高庫存，煤款回籠率也降至近年來低點(diǎn)，資金壓力巨大。一季度，煤款回籠率僅89%，現(xiàn)匯比例僅37%。這樣的回款率并不足以支付工資費(fèi)用，公司每月均須向銀行申請貸款和貼現(xiàn)。

　　今年一季度，淮北礦業(yè)集團(tuán)營業(yè)收入為161.86億元，凈利潤虧損達(dá)到1.58億元。淮北礦業(yè)集團(tuán)還預(yù)計(jì)，2014年經(jīng)濟(jì)效益要明顯差于去年，全年將面臨一定程度的虧損。

　　分析師關(guān)大利表示，雖然淮北礦業(yè)地處華東消費(fèi)區(qū)，區(qū)域優(yōu)勢使其運(yùn)費(fèi)成本低，另外煤質(zhì)也不錯，但這些都難以抵擋煤炭市場的下行，再加上公司的礦井基本都屬于深井，導(dǎo)致生產(chǎn)成本也很高，競爭優(yōu)勢被削弱了。

　　實(shí)際上，當(dāng)年遞交招股說明書不久，淮北礦業(yè)就被列入《2012年安徽省第二批困難企業(yè)名單》（下稱《困難名單》）中。《困難名單》顯示，淮北礦業(yè)集團(tuán)旗下有6家一級子公司位列其中，包括擬上市的淮北礦業(yè)，而淮北礦業(yè)還有另外4家子公司也被列入其中。

　　從招股說明書介紹的煤礦情況來看，楊柳煤業(yè)為淮北礦業(yè)2011年3月從集團(tuán)公司所購得來，該公司2010年虧損6782萬元，但到2011年虧損額已擴(kuò)至2.36億元。另外，淮北礦業(yè)控股62.5%的青東煤業(yè)，其2011年凈利潤為-6.87億；淮北礦業(yè)擁有80%股權(quán)的亳州煤業(yè)股份在2011年也虧損3.96億元；持有51%股權(quán)的臨煥焦化在2011年則虧損1.27億元。