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南方多地高溫疊加水電出力不及預(yù)期,，火電耗煤量維持高位,。需求旺盛背景下,，坑口煤價(jià)穩(wěn)中有漲，港口煤銷售好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)煤炭板塊大有王者歸來(lái)架勢(shì),，根據(jù)數(shù)據(jù),，上周五股指動(dòng)蕩之際,，煤炭指數(shù)逆市大漲1.03%,，領(lǐng)跑全部行業(yè)指數(shù),；新集能源,、陜西煤業(yè),、潞安環(huán)能、中國(guó)神華等抱團(tuán)上攻,，成為弱勢(shì)格局下的靚麗風(fēng)景線。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，高日耗低庫(kù)存支撐煤價(jià)繼續(xù)上行,，在業(yè)績(jī)超預(yù)期和估值提升下,，煤炭板塊迎來(lái)歷史性重大投資機(jī)會(huì),。

供需格局偏緊

具體分品種看，焦炭方面,，當(dāng)前南方鋼廠焦炭庫(kù)存已達(dá)正常水平,，北方鋼廠焦炭庫(kù)存相對(duì)較低，考慮到北方鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求仍存,，焦炭?jī)r(jià)格仍有上行空間,。焦煤受下游焦炭廠焦煤庫(kù)存回升影響漲幅收窄,，后續(xù)低硫焦煤或仍緊俏,，高硫焦煤上行動(dòng)力稍顯不足。

數(shù)據(jù)顯示,，截至5月18日,，動(dòng)力煤CCI5500含稅價(jià)為646元/噸，較本次高點(diǎn)下降19元/噸,，但是動(dòng)力煤供需面并不弱,。六大電廠日耗連續(xù)半個(gè)月保持在75萬(wàn)噸以上水平，庫(kù)存可用天數(shù)在15-16天左右徘徊,，處于往年同期最低水平,，往年同期均在20天左右。

供給方面,，從前4個(gè)月產(chǎn)量來(lái)看,，先進(jìn)產(chǎn)能釋放仍較為緩慢，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),，2018年1-4月原煤產(chǎn)量10.97億噸,，去年同期未調(diào)整前為11.08億噸。綜合來(lái)看,，需求強(qiáng)勁,、庫(kù)存低位、供給端難有大量增量,。

天風(fēng)證券認(rèn)為,，隨著迎峰度夏旺季的到來(lái)，電廠日耗將進(jìn)一步提升,，預(yù)計(jì)今年電廠日耗有望突破90萬(wàn)噸,，堅(jiān)定看好旺季動(dòng)力煤價(jià),。與此同時(shí),，經(jīng)過(guò)前期板塊下調(diào),，目前煤炭板塊估值低，旺季煤價(jià)上漲有望帶動(dòng)板塊估值修復(fù),。

信達(dá)證券按照目前水平,，結(jié)合彈性的測(cè)算,，計(jì)算6-8月份火電行業(yè)煤炭新增需求在7500萬(wàn)噸左右（2017年6-8月電力行業(yè)煤炭消費(fèi)5.1億噸）,，因此今年“迎峰度夏”階段,，煤炭或存在硬缺口,。一方面,，6-8月短期內(nèi)基本沒(méi)有可能新增7500萬(wàn)噸的煤炭產(chǎn)量（即便發(fā)改委引導(dǎo)晉陜蒙每日增產(chǎn)30萬(wàn)噸能夠?qū)崿F(xiàn),，也僅一個(gè)月增加不到1000萬(wàn)噸）,，二是新增煤炭產(chǎn)量沒(méi)有相應(yīng)的運(yùn)力匹配。

投資機(jī)會(huì)貫穿全年

據(jù)易煤網(wǎng)消息，5月31日,，神華公布6月份年度長(zhǎng)協(xié)和月度長(zhǎng)協(xié)，6月年度長(zhǎng)協(xié)557元/噸,，環(huán)比持平,，同比下降1元/噸,；月度長(zhǎng)協(xié)625元/噸，環(huán)比上漲31元/噸,，同比上漲55元/噸,。

長(zhǎng)協(xié)價(jià)格好于預(yù)期之外,，也有望修正之前市場(chǎng)被誤讀引導(dǎo)的悲觀情緒,。安信證券認(rèn)為，接下來(lái)煤炭行業(yè)整體供需緊平衡,，價(jià)格中樞比去年略有上移，價(jià)格波動(dòng)以季節(jié)性為主,。從需求角度，目前動(dòng)力煤需求超預(yù)期,，繼續(xù)看好旺季價(jià)格上漲,。

據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，上周動(dòng)力煤價(jià)格維持漲勢(shì),，截至6月1日,，秦皇島Q5500動(dòng)力煤價(jià)格報(bào)收于667元/噸，較前一周上漲26元/噸,。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，2018年煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)將是歷史性的,，確定性的,，整體性的，不分品種的,，動(dòng)力煤,、無(wú)煙煤細(xì)分板塊的高確定性和煉焦煤細(xì)分板塊的高彈性值得關(guān)注。動(dòng)力煤企業(yè)的投資邏輯主要是龍頭公司盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)帶來(lái)的估值提升,。此外,，根據(jù)龍頭公司所披露的2017年年報(bào),，陜西煤業(yè)和中國(guó)神華分紅比例均在40%左右的水平，股息率也比較具備吸引力,。

總體而言,，信達(dá)證券認(rèn)為，2018年煤炭消費(fèi)增速在能源消費(fèi)彈性恢復(fù)疊加能源結(jié)構(gòu)調(diào)整階段性放緩中繼續(xù)回升,，但供給端產(chǎn)能與庫(kù)存自然出清疊加擴(kuò)張性投資乏力,，產(chǎn)量增速將明顯下滑，2018年供需缺口明顯進(jìn)一步放大,，同時(shí)全球陷入煤炭緊缺狀態(tài),，價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)而非預(yù)期的穩(wěn)中有降或維持高位。由此帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)高企,，同時(shí)悲觀預(yù)期證偽后估值明顯修復(fù),，在業(yè)績(jī)超預(yù)期和估值提升下，煤炭板塊迎來(lái)歷史性重大投資機(jī)會(huì),。