煤炭人訊：時值上市公司年報披露期,，部分企業(yè)開始提前“吹風(fēng)”，通過分紅預(yù)案,、計劃規(guī)劃等形式,，向廣大股民傳遞信心,。近日公布的《平煤股份2019年至2021年股東分紅回報規(guī)劃》（下稱《規(guī)劃》），就在煤炭市場激起千層浪,。
根據(jù)《規(guī)劃》,，平煤股份將在具備條件時，優(yōu)先采取現(xiàn)金分紅的方式進(jìn)行利潤分配,，其次考慮股票股利等方式,。在當(dāng)年合并報表盈利及累計未分配利潤為正，且公司現(xiàn)金流可滿足正常經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展的情況下,，審計機構(gòu)對公司該年度財務(wù)報告出具無保留意見的審計報告,，“每年以現(xiàn)金方式分配的利潤原則上不少于當(dāng)年實現(xiàn)的合并報表可供分配利潤的60%且每股派息不低于0.25元人民幣”。分紅比率之高,，讓其成為煤炭板塊“最慷慨”的上市公司,。
在此之前,，平煤股份連續(xù)4年未分紅，突然大方出手意欲何為,？分紅多少,，在一定程度上反映行業(yè)的盈利能力，煤炭板塊又表現(xiàn)如何,？
“短期盈利+長遠(yuǎn)訴求”促成高分紅
作為中南地區(qū)焦煤龍頭,，平煤股份以冶煉精煤業(yè)務(wù)為主，其占公司業(yè)務(wù)的比重在60%左右,。根據(jù)2019年業(yè)績快報,，預(yù)計全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.71億元左右，同比增長63.54%左右,；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤11.46億元左右,，同比增長 61.64%左右。
“2019年煤炭市場形勢趨穩(wěn),，煤炭價格合理回歸,，企業(yè)效益穩(wěn)步增長。公司不斷加強產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,，大力實施精煤戰(zhàn)略,，提升煤炭核心競爭力�,！逼矫汗煞菖�,，兩大主因共同推動業(yè)績預(yù)增，也是高分紅的動力所在,。
華西證券研究所煤炭行業(yè)首席分析師丁一洪告訴記者,，實際上，2015-2018年,，平煤股份已連續(xù)幾年未分紅,。“出現(xiàn)反轉(zhuǎn),，一方面,，得益于供給側(cè)改革、煤價相對高位運行等因素,，公司現(xiàn)金累積,；另一方面，在多年沒有行動的情況下,，目前正是回報股東的合適時機,，有助于提升資本市場形象，使公司回歸合理估值�,！�
廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，按業(yè)績預(yù)告推算，預(yù)計2019年分紅0.30元/股,，對應(yīng)股息率約7.0%,。高達(dá)60%的現(xiàn)金分配比例，在業(yè)內(nèi)并不多見,�,！捌矫汗煞菀跃轰N售為主，而精煤售價較高,，帶動公司商品煤綜合銷售穩(wěn)中有升,。歷史負(fù)擔(dān)基本消化完畢，盈利明顯改善,，高分紅凸顯高價值,。”
不過也有業(yè)內(nèi)人士坦言,，目前僅公開回報規(guī)劃,，具體操作方案尚未出臺，究竟怎么算賬還要打個問號,�,！鞍凑�2019-2021年周期，不排除長遠(yuǎn)訴求的可能性,。例如,，截至去年三季度，平煤股份負(fù)債率仍接近70%,。加大分紅力度、釋放積極信號,，有利于讓各方保持長期信心,，可為今后再融資等行動奠定基礎(chǔ)�,！�
“現(xiàn)金�,！睂傩酝癸@
平煤股份的分紅軌跡，正是近年來煤炭板塊整體表現(xiàn)的一個縮影,。記者梳理發(fā)現(xiàn),，由于行業(yè)景氣度下滑，2014-2015年,，大部分上市煤企選擇少分紅,、甚至不分紅。直至2016年,，情況才逐漸好轉(zhuǎn),。
天風(fēng)證券分析師彭鑫進(jìn)一步表示,，截至2019年三季報，37家上市煤企共有賬面現(xiàn)金2553億元,，特別是優(yōu)質(zhì)煤企,，在煤價穩(wěn)定的條件下，大概率可長期保持穩(wěn)定的盈利能力,，進(jìn)而帶來足夠現(xiàn)金和利潤,。此外，上交所也在2019年9月發(fā)文,，積極引導(dǎo)鼓勵現(xiàn)金分紅,。上市煤企資本開支較小，且沒有手握大量現(xiàn)金的動力,，順應(yīng)政策的可能性較大,。綜合來看，現(xiàn)階段兼具分紅的能力和意愿,。
丁一洪也稱,，分紅多少，主要取決于上市公司的盈利能力,、利潤累積,、債務(wù)水平及管理層態(tài)度等。通過近年的分紅表現(xiàn),，可以看出煤炭行業(yè)景氣度逐漸回升,、資產(chǎn)負(fù)債表逐漸修復(fù)。換言之,，目前,，煤炭板塊整體處于一個良好的盈利狀態(tài)。
“而且,，本輪景氣周期較以往有所不同,。”丁一洪表示,，除了需求增長,，對煤價企穩(wěn)有一定的貢獻(xiàn)外，此輪景氣周期更多與供給側(cè)改革相關(guān),�,！案母锏暮诵囊x之一，是對新增產(chǎn)能有序管理,，客觀上限制了資本開支,，也使得盈利能力強的企業(yè)積累大量現(xiàn)金。所以，本輪景氣度不再伴隨過多的投資增加,，過剩,、低效產(chǎn)能少了，企業(yè)手上的錢多了,。優(yōu)質(zhì)煤炭公司‘現(xiàn)金�,！瘜傩酝癸@，也說明行業(yè)進(jìn)入成熟期,�,！�
基于賬面現(xiàn)金充裕、行業(yè)潛在產(chǎn)能充足,、資本開支逐年降低等現(xiàn)實,，且上市煤企的股權(quán)相對集中于國有資本，彭鑫認(rèn)為,，煤炭行業(yè)是潛在高分紅的重要板塊之一,。“從政策來看,，多家上市煤企已主動提出分紅要求,。穩(wěn)定分紅時代或?qū)⒌絹恚@也成為優(yōu)質(zhì)煤企的經(jīng)營趨勢,�,！�
2020年仍將“以穩(wěn)為主”
高分紅既是篩選優(yōu)質(zhì)股的主要指標(biāo)，也是企業(yè)盈利能力的重要體現(xiàn),。結(jié)合現(xiàn)狀,，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2020年煤炭上市公司業(yè)績將整體“以穩(wěn)為主”,。
據(jù)中央財經(jīng)大學(xué)中國煤炭經(jīng)濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷統(tǒng)計,，截至2019年中期，上市煤企負(fù)債總計為10940.1億元,，資產(chǎn)負(fù)債率為51.3%,，數(shù)值處于合理區(qū)間，較2018年底繼續(xù)好轉(zhuǎn),。同時，流動比率,、速動比率各為1.47,、1.32，流動資產(chǎn)大于負(fù)債,，說明行業(yè)具備短期償債能力,。“綜合來看，上市煤企債務(wù)風(fēng)險處在可控范圍之內(nèi),。行業(yè)景氣度持續(xù)利好,，企業(yè)表現(xiàn)隨之保持穩(wěn)定�,！�
“目前來看,，煤炭上市公司具有較好的盈利能力、不高的資產(chǎn)負(fù)債率,，現(xiàn)金充裕,。如果分紅較高，母公司可在更大程度上享受行業(yè)現(xiàn)金紅利,，為轉(zhuǎn)型發(fā)展提供資金支持,。接下來，預(yù)計更多上市煤企將拿出偏高的分紅比率,，以增加公司吸引力,，并享受估值溢價�,！敝秀y國際證券分析師唐倩表示,。
在此基礎(chǔ)上，唐倩認(rèn)為,，上市煤企的盈利情況明顯好轉(zhuǎn),，盡管還不能達(dá)到2010-2011年的業(yè)績高峰，但已處在“次高”水平,�,！半S著資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)提升，上市煤企的抗風(fēng)險能力更上一層,。2020-2021年,，行業(yè)仍將處于基本穩(wěn)定期，業(yè)績因此以穩(wěn)為主,�,！�
另據(jù)平安證券研究所發(fā)布的分析報告，2020年,，“穩(wěn)定”是煤炭板塊的關(guān)鍵詞之一,。“產(chǎn)能持續(xù)釋放,，煤價整體穩(wěn)定,、略有下降，可維持在綠色區(qū)間,。隨著主要公司資產(chǎn)負(fù)債表不斷修復(fù),，產(chǎn)能水平不斷提升,，行業(yè)利潤有望保持高位�,！�
