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煤炭行業(yè)景氣下行理順先氣后煤關(guān)系,兩權(quán)分離阻力進(jìn)一步弱化。從兩權(quán)重疊區(qū)域面積以及歷史爭端來看,兩權(quán)分離并非阻礙煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要原因,兩權(quán)爭端的實質(zhì)是煤企與氣企的利益之爭。而隨著煤價下降氣價上升,兩權(quán)重疊區(qū)域的開采順序?qū)⒌玫嚼眄?兩權(quán)分離的阻力將進(jìn)一步弱化。

　　美國經(jīng)驗:技術(shù)、投資、政策三重發(fā)力共同推動煤層氣產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)。根據(jù)美國經(jīng)驗,煤層氣產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)需要具備三重條件,其中技術(shù)開發(fā)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供可能性,投資和優(yōu)惠政策則是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要條件。從美國煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線來看,適應(yīng)性技術(shù)的開發(fā)創(chuàng)造了產(chǎn)業(yè)拐點,而財政到實業(yè)界的投資以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策則決定了拐點之后產(chǎn)業(yè)曲線增長的斜率。

　　我國煤層氣開發(fā):技術(shù)多點突破,投資悄然回升,山西煤層氣20條值得關(guān)注。適應(yīng)我國地質(zhì)條件的煤層氣開采技術(shù)的出現(xiàn),使開采企業(yè)能夠獲得更為穩(wěn)定的盈利,為大規(guī)模開采煤層氣提供可能性。從投資角度來看,一方面國務(wù)院47號文提出于十一五期間中央預(yù)算投入煤層氣產(chǎn)業(yè)150億元;另一方面,進(jìn)入十二五以來,技術(shù)進(jìn)步和天然氣提價帶來的盈利能力的改觀,也帶動了實業(yè)界的投資意愿;煤層氣產(chǎn)業(yè)投資保持高速增長。政策方面,煤層氣富集區(qū)的山西省出臺煤層氣20條,兩權(quán)合一試點、限期開采制度和多種所有制經(jīng)營政策為煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更大的可能性和想象空間。

　　打井進(jìn)入收獲期,優(yōu)先利好管網(wǎng)企業(yè)。我國煤層氣打井高峰在2011年-2012年,根據(jù)排采經(jīng)驗,預(yù)計2014年我國煤層氣產(chǎn)量進(jìn)入高速釋放期。同時,考慮氣價上漲和技術(shù)革新帶來的單位成本下降,山西煤層氣開采有望進(jìn)入產(chǎn)量毛利雙提升階段;打井進(jìn)入收獲期,優(yōu)先利好資源富集區(qū)的管網(wǎng)公司,直接提升公司業(yè)績。

　　投資已然回升,期待政策發(fā)令槍。開采環(huán)節(jié)投資高增速及投資方向變動有望拉動煤層氣上游產(chǎn)業(yè)鏈;產(chǎn)量增長對下游儲運(yùn)分銷市場形成支撐,全產(chǎn)業(yè)鏈景氣已經(jīng)進(jìn)入上升階段。在當(dāng)前情況下,兩重政策可能成為產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)的發(fā)令槍:山西煤層氣20條中多種所有制經(jīng)營落實,推動煤層氣成為能源領(lǐng)域國企改革又一先鋒;三重補(bǔ)貼政策逐一落實,盈利再提升帶動產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入良性循環(huán)。

　　投資策略:布局優(yōu)質(zhì)個股,等待政策發(fā)令。積極推薦進(jìn)軍貴州省能源領(lǐng)域的中捷股份,看好其與貴州省煤田地質(zhì)局簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議后,向煤層氣、頁巖氣等領(lǐng)域進(jìn)軍的廣闊前景;以及優(yōu)先受益于山西煤層氣產(chǎn)量提升的山西管網(wǎng)公司*ST聯(lián)華(山西天然氣借殼)。