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據(jù)香港東方日報報道，內地傳媒上周四報道稱，石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局方案最快本月推出，煉油、乙烯、芳烴是方案涉及的主要三類石化產(chǎn)品。報道引述參與制訂方案的相關人士，根據(jù)規(guī)劃，未來東西部發(fā)展側重不同，東部以石油化工為主，西部以煤化工為主。新方案將明確扶持煤化工，繼續(xù)推動煤制烯烴、芳烴等現(xiàn)代煤化工升級示范，而西部地區(qū)將是主要發(fā)展基地。

去年上半年市場曾經(jīng)熱炒過一波煤化工有關的股份，但是隨著愈來愈多項目停工新聞流出，及惠生工程(02236)出事停牌后，市場早已對煤化工熱情冷卻下來。市場冷卻，但潛伏著好消息往往存在了投資機會。筆者認為大家應開始留意以上傳聞是否屬實，一旦真的落實了有力的煤化工項目扶助政策，有機會成為整個煤化工有關股份的轉折點。

環(huán)保監(jiān)控影響利潤

不過，有一點風險亦需關注的，就是煤化工屬高度污染的行業(yè)，在污染問題備受關注的情況下，即使中央真的決定扶持煤化工，亦有可能在環(huán)境污染問題上訂下更多的限制。這樣對于煤化工行業(yè)來說，即使很多項目有機會重開，但是項目的利潤率有機會因環(huán)保監(jiān)控增多而下降。

如果以上猜測屬實，受項目利潤率下跌影響最輕微的，可能是收取穩(wěn)定工程費的煤化工項目工程服務商，而中石化煉化(02386)便屬以上一類。以工程服務商來說，公司現(xiàn)估值今年市盈率8倍以下算是合理水平，不過，公司估值在煤化工行業(yè)好轉情況下，是有機會優(yōu)于同業(yè)的，原因如下：(一)公司基本面相當穩(wěn)健，年利息率近5%，手上現(xiàn)金非常充足，盈利不輕易受內地缺水影響。(二)盈利能見度高，公司手上的未完成訂單超過1,000億元人民幣，是一三年收入的2.5倍以上。(三)中石化(00386)為國企改革的先鋒，被選定為榜樣，中石化系在政治上應不會出問題，少了被打貪或管理層下臺的風險。

申銀萬國證券香港聯(lián)席董事王雅媛(Victoria)

王雅媛為持牌人士，并沒有持有以上股票