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　　在和國新公司“分道揚鑣”之后，大唐煤化工業(yè)務重組有了新的進展。

　　4月30日，大唐發(fā)電(601991.SH)發(fā)布公告稱，公司與控股股東大唐集團簽署了《重組框架協(xié)議》，計劃繼續(xù)開展煤化工板塊及相關項目的重組工作。按照協(xié)議，大唐集團將全資設立煤化工板塊平臺公司，通過資產(chǎn)或股權(quán)收購，獲得大唐發(fā)電的煤化工資產(chǎn)。

　　此前，國新公司、神華集團等企業(yè)曾對大唐煤化工資產(chǎn)進行過評估，但都沒有了下文。根據(jù)大唐發(fā)電的年報數(shù)據(jù)，公司煤化工板塊資產(chǎn)為686.5億元，負債653億元，資產(chǎn)負債率超過95%。

　　本次大唐集團選擇親自接手旗下煤化工資產(chǎn)，而該資產(chǎn)的估值以及如何運作等問題都是投資者關注的焦點。

　　5月4日，大唐發(fā)電董秘辦有關人員在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，重組的下一步進展將會通過公告對外披露，目前沒有更多內(nèi)容回應。

　　曾經(jīng)被視作大唐發(fā)電推進業(yè)務多元化的煤化工板塊，如今計劃剝離卻無人接盤，最終由控股股東大唐集團承接。而“第一個吃螃蟹”的大唐在煤化工產(chǎn)業(yè)投資上，則付出了700億元的昂貴代價。

　　艱難的重組

　　資料顯示，大唐集團注冊資本金約人民幣180.09億元，大唐集團及其子公司合計持有大唐發(fā)電34.77%的股權(quán)。

　　根據(jù)大唐發(fā)電與大唐集團簽訂的《重組框架協(xié)議》，本次重組的范圍為大唐發(fā)電的煤化工及相關投資項目。主要包括了大唐內(nèi)蒙古多倫煤化工、內(nèi)蒙古大唐國際克什克騰煤制天然氣、遼寧大唐國際阜新煤制天然氣、大唐呼倫貝爾化肥有限公司，以及內(nèi)蒙古大唐國際錫林浩特礦業(yè)、內(nèi)蒙古大唐化工板塊平臺公司。

　　根據(jù)重組協(xié)議，大唐集團將設立煤化工平臺公司，通過資產(chǎn)或股權(quán)收購，由平臺公司獲得重組范圍內(nèi)相關項目資產(chǎn)或股權(quán)。對于具體的交易價格，將依據(jù)審計及資產(chǎn)評估結(jié)果，協(xié)商確定。資產(chǎn)的審計、評估基準日設定為2016 年3月31日。

　　大唐發(fā)電在公告中稱，重組煤化工資產(chǎn)將有利于優(yōu)化公司業(yè)務結(jié)構(gòu)，調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略，提高公司核心競爭力，鞏固公司發(fā)電主業(yè)優(yōu)勢。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，大唐集團單獨設立煤化工平臺公司，將子公司大唐發(fā)電的煤化工資產(chǎn)收購。這或是一種“左手倒右手”的無奈選擇。

　　據(jù)了解，新型煤化工項目由于投資大、風險高，諸如神華集團、兗礦集團、潞安集團等企業(yè)都將多數(shù)煤化工項目作為集團的一項多元化業(yè)務中，多數(shù)并沒有注入到集團旗下的上市公司中。而大唐集團將煤化工資產(chǎn)悉數(shù)裝進大唐發(fā)電中。但連年虧損的煤化工業(yè)務，也使得大唐發(fā)電萌生脫手之意。

　　消息人士透露，在大唐發(fā)電宣布剝離煤化工之后，曾先后和神華集團、慶華能源集團、國信公司等多家企業(yè)進行過接觸。

　　2014年7月7日，大唐發(fā)電和被稱為“中投二號”的國新公司簽署重組框架協(xié)議，這一重組由國資委主導。但歷時一年8個月之后，2016年3月29日，大唐發(fā)電和國新公司的上述重組終止。

　　“現(xiàn)在國際油價仍然維持在40多美元/桶的低位水平，大唐的煤化工項目中短期仍難盈利。”一位大唐新能源內(nèi)部人士稱，投資近700億元的煤化工資產(chǎn)負債率高，三個主要煤化工項目均沒有實現(xiàn)預期產(chǎn)出，這些因素都導致意向企業(yè)難以接手。

　　煤化工資產(chǎn)“負重前行”

　　記者注意到，隨著大唐集團計劃重組煤化工資產(chǎn)敲定，遼寧大唐國際阜新煤制天然氣項目的復工也開始提上日程。4月26日，大唐集團副總經(jīng)理吳秀章在和遼寧省阜新市委書記張鐵民就阜新項目復工進行了交流。吳秀章表示，將在近期專程到阜新進行考察，研究解決項目建設中遇到的具體問題，制定項目復工的時間表和路線圖，抓緊組織實施，爭取項目早日復工。

　　停產(chǎn)一年多的阜新項目是大唐發(fā)電三個主要的煤化工項目之一，其在2010年開始啟動建設，總投資245.7億元，建設規(guī)模為年產(chǎn)40億立方米的煤制氣。該項目曾計劃在2013年投產(chǎn)，但并未如期完成。隨著大唐發(fā)電打包處置煤化工資產(chǎn)，阜新項目在2014年底全面停止建設，已經(jīng)累計投資超過40億元。

　　另外兩個煤化工項目的進展也并不順利。

　　資料顯示，大唐進軍煤化工產(chǎn)業(yè)始于2005年，大唐第一個煤化工項目——內(nèi)蒙古多倫煤制烯烴項目開始投資建設，這也是中國首例大型煤制烯烴示范工程。該項目總投資160億元，主要產(chǎn)品為年產(chǎn)46萬噸的聚丙烯。但開建以來，到該項目投產(chǎn)時間不斷延期，又出現(xiàn)了污染被處罰等多項問題。

　　根據(jù)大唐發(fā)電的2015年年報，2015多倫煤化工項目累計生產(chǎn)聚丙烯13.7萬噸，遠未達到最初46萬噸的設計產(chǎn)能。

　　2007年，大唐建設的克旗煤制氣項目上馬，這是中國最早的一項煤制氣項目。按照其規(guī)劃，總投資257.1億元，年產(chǎn)天然氣40億立方米。2013年12月18日，該項目第一期正式投運，但在一個月之后即陷入停產(chǎn)風波。年報顯示，克旗煤制天然氣項目2015年累計生產(chǎn)天然氣5.52億標方。

　　三個大型煤化工項目都進展坎坷，在油價暴跌、煤化工低迷的大環(huán)境下，大唐發(fā)電的煤化工板塊2015年全年虧損43.05億元，近3年來已經(jīng)累計虧損超過116億元。

　　雖然大唐集團選擇親自為煤化工投資“埋單”，但煤化工業(yè)務的虧損和財務壓力仍將繼續(xù)伴隨大唐。

　　4月初，根據(jù)國資委安排，神華煤制油化工原董事長吳秀章調(diào)任大唐集團任副總經(jīng)理。吳秀章在煤化工領域有著深厚的管理經(jīng)驗，有業(yè)內(nèi)人士猜測，國資委希望吳秀章能夠?qū)⑵浣?jīng)驗用到大唐，帶領大唐煤化工業(yè)務走出困局。

　　但如今，大唐集團接手煤化工資產(chǎn)，仍需要付出大量的資金來維持煤化工業(yè)務。

　　據(jù)了解，不久前，大唐集團剛發(fā)行了60億元的超短期融資券，這已經(jīng)是2016年的第四次進行此類融資。根據(jù)融資券募集書顯示，截至2015年9月，大唐集團的凈流動負債為935億元，有一定的短期債務償還壓力。