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中聯(lián)煤估值53億擬注入中國(guó)海洋石油 曾資本運(yùn)作未果如今業(yè)績(jī)不穩(wěn)

　　8月1日午間,，中國(guó)海洋石油集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中海油）旗下上市公司中國(guó)海洋石油（00883,，HK）宣布,，將通過(guò)旗下全資子公司收購(gòu)中海油持有的中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中聯(lián)煤）100%股權(quán),，現(xiàn)金代價(jià)約為53.35億元。

　　中聯(lián)煤是國(guó)內(nèi)煤層氣開(kāi)采及銷售領(lǐng)域的龍頭企業(yè),。在其成立的二十余年間,，經(jīng)歷了多次資本運(yùn)作和控制權(quán)易主,，中石油、中煤集團(tuán)皆曾出現(xiàn)在中聯(lián)煤的大股東席位上,，中海油于2015年才正式對(duì)其全資控股,。中國(guó)海洋石油稱，正積極尋找非常規(guī)能源開(kāi)發(fā)的機(jī)會(huì),，相信非常規(guī)能源具有巨大潛力并將成為一項(xiàng)重要的能源來(lái)源,。

　　不過(guò)，上市公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，2018年中聯(lián)煤經(jīng)歷了一次明顯的業(yè)績(jī)下滑,，凈利潤(rùn)同比下降幅度高達(dá)75.93%。但2017年至2018年,，公司的總資產(chǎn)增加了近10億元,。

　　“中聯(lián)煤曾坐享國(guó)內(nèi)煤層氣資源開(kāi)發(fā)的獨(dú)享優(yōu)勢(shì)，可在后期發(fā)展中未有太大起色,�,！睂�(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)一帶一路能源貿(mào)易與發(fā)展研究中心主任董秀成對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本次交易雖然體現(xiàn)了中海油和上市公司對(duì)中聯(lián)煤的重視程度加大,，但如何規(guī)劃投資并做好成本控制將成為其面臨的最大難題,。

　　歷經(jīng)股權(quán)騰挪，去年業(yè)績(jī)驟降

　　根據(jù)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議條款,，中國(guó)海洋石油全資子公司中海石油（中國(guó)）有限公司將收購(gòu)中海油持有的中聯(lián)煤公司100%股權(quán),，并向中海油支付總代價(jià)約人民幣53.35億元。

　　作為本次交易的標(biāo)的,，中聯(lián)煤在國(guó)內(nèi)的煤層氣即煤礦瓦斯的開(kāi)采和銷售領(lǐng)域,，占據(jù)著龍頭地位。公開(kāi)資料顯示,，2011年以前,，中聯(lián)煤甚至獨(dú)家壟斷了我國(guó)煤層氣對(duì)外合作專營(yíng)權(quán)。而隨著中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司,、中國(guó)石油化工集團(tuán)有限公司,、河南省煤層氣開(kāi)發(fā)利用有限公司等企業(yè)入局，這一市場(chǎng)格局才逐漸被打破,。

　　截至2018年末,，中聯(lián)煤共有32個(gè)煤層氣探礦權(quán)（探礦權(quán)30個(gè)，采礦權(quán)2個(gè)）,，總面積18212平方公里,，占全國(guó)煤層氣區(qū)塊面積的35%，區(qū)塊內(nèi)非常規(guī)天然氣資源總量達(dá)28400億方,，累計(jì)探明儲(chǔ)量3201億方,，形成了晉西陜東,、晉中、晉東南三個(gè)主要儲(chǔ)量區(qū)及作業(yè)區(qū),。

　　即便是我國(guó)煤層氣領(lǐng)域內(nèi)的龍頭公司,，中聯(lián)煤近年來(lái)的業(yè)績(jī)卻不盡人意。根據(jù)中國(guó)海洋石油本次發(fā)布的交易公告,，2018年,，中聯(lián)煤實(shí)現(xiàn)扣除稅項(xiàng)后的凈利潤(rùn)為1754.44萬(wàn)元，同比下降幅度高達(dá)75.93%,。2017到2018年間,，公司的凈資產(chǎn)由22.26億元下降至22.06億元，總資產(chǎn)卻從68.24億元增長(zhǎng)到77.67億元,。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn),，在中聯(lián)煤成立的20余年間，其經(jīng)歷過(guò)多次資本運(yùn)作和股權(quán)變遷,，輾轉(zhuǎn)于多個(gè)能源央企之間,。直至2015年，中海油才完成對(duì)中聯(lián)煤的全資控股,。

　　1996年5月13日,，當(dāng)時(shí)的煤炭工業(yè)部、地質(zhì)礦產(chǎn)部與中國(guó)石油天然氣總公司共同出資1億元設(shè)立中聯(lián)煤,。三年后,，中聯(lián)煤的股東變更為中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司和中煤建設(shè)集團(tuán)有限公司，雙方各持股50%,。2009年,，中煤集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了對(duì)中聯(lián)煤的全資控股，2011之后,，中海油才逐漸掌握了中聯(lián)煤的控制權(quán),。

　　中煤集團(tuán)旗下上市公司中煤能源2008年公告顯示，當(dāng)時(shí)中煤集團(tuán)正試圖拿下中聯(lián)煤全部股權(quán),。具備條件后,，中煤能源將按法定程序，擇機(jī)決定是否行使選擇權(quán),，收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn),。但中聯(lián)煤這次上市的資本運(yùn)作最終無(wú)果而終。

　　資本運(yùn)作與控制權(quán)變動(dòng)也在一定程度上反映了中聯(lián)煤長(zhǎng)期存在的發(fā)展問(wèn)題,。董秀成表示,，中聯(lián)煤在早期擁有著煤層氣的專營(yíng)權(quán)，可以說(shuō)是國(guó)家賦予了它最早開(kāi)采煤層氣業(yè)務(wù)的權(quán)力和職責(zé)。但在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中,，由于技術(shù)因素和礦權(quán)體制等原因，該公司一直起色不大,。因此,，屢次重組和控制權(quán)變化的背后，其目的是通過(guò)市場(chǎng)化的資本手段幫助自己進(jìn)一步發(fā)展,。

　　曾陷虛構(gòu)資產(chǎn)丑聞,，如今面臨新考驗(yàn)

　　在屢次易主的背景下，本次交易又將為中聯(lián)煤和中國(guó)海洋石油帶來(lái)怎樣的改變,？

　　中國(guó)海洋石油在公告中表示,，公司正積極尋找非常規(guī)能源開(kāi)發(fā)的機(jī)會(huì)。其相信,，非常規(guī)能源具有巨大潛力并將成為一項(xiàng)重要的能源來(lái)源,。此外，石油公司非常規(guī)能源產(chǎn)量占總產(chǎn)量的占比存在增長(zhǎng)趨勢(shì),，收購(gòu)亦符合公司的追求綠色清潔,、健康環(huán)保發(fā)展模式的來(lái)年發(fā)展策略。

　　董秀成對(duì)此分析稱,，中國(guó)海洋石油是其控股股東中海油旗下最核心的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)板塊,，將中聯(lián)煤納入到這一上市公司體系，或許意味著中海油對(duì)中聯(lián)煤重視程度正愈發(fā)增強(qiáng),，但其同樣面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),。

　　董秀成表示，收購(gòu)中聯(lián)煤之后,，如何規(guī)劃這一業(yè)務(wù),、融資能力能否跟得上將是公司面臨的第一個(gè)難題。第二個(gè)則是成本的控制問(wèn)題,。無(wú)論是氣田還是油田,，它的成本主要在開(kāi)采的工程技術(shù)服務(wù)上。就國(guó)內(nèi)而言,，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化程度仍有待加強(qiáng),。能源公司一般會(huì)選擇自己的關(guān)聯(lián)企業(yè)為自己提供這樣服務(wù)，價(jià)格并非完全由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生,，而此類關(guān)聯(lián)交易無(wú)疑將削弱公司的盈利能力,。

　　關(guān)聯(lián)交易也確實(shí)是中聯(lián)煤身上的一大問(wèn)題。據(jù)中海油旗下油服上市公司海油發(fā)展披露,，在致密砂巖氣開(kāi)采領(lǐng)域,，海油發(fā)展主要服務(wù)于中聯(lián)煤，約承擔(dān)其50%的服務(wù)需求,。

　　值得注意的是,，2011年,，中聯(lián)煤曾出現(xiàn)過(guò)虛增工程量的丑聞。在中海油入主之后,，中聯(lián)煤還曾發(fā)生員工討薪事件,。據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)此前報(bào)道，中聯(lián)煤在2011年虛構(gòu)資產(chǎn),，會(huì)計(jì)報(bào)表中資產(chǎn)和負(fù)債分別虛增6.37億元,，占當(dāng)年資產(chǎn)總額的22%和負(fù)債總額的63%。

　　據(jù)媒體報(bào)道,，2013年末,，因中聯(lián)煤資金緊張，沒(méi)有及時(shí)支付濮陽(yáng)天意新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱濮陽(yáng)天意）合作款,，后者無(wú)力支付鉆井隊(duì)薪酬,，二十余個(gè)鉆井工人上門討要薪資。事后調(diào)查發(fā)現(xiàn),，濮陽(yáng)天意實(shí)際上并不符合中聯(lián)煤的招投標(biāo)資質(zhì),，這一事件隨即引發(fā)了業(yè)界對(duì)于中聯(lián)煤招標(biāo)亂象的關(guān)注。

　　此外,，我國(guó)煤層氣行業(yè)普遍面臨的開(kāi)采難度大,、技術(shù)瓶頸和資源總體探明率低、后備資源不足等問(wèn)題,，同樣制約著中聯(lián)煤的未來(lái)發(fā)展,。

　　而針對(duì)于如何規(guī)劃中聯(lián)煤未來(lái)的發(fā)展、對(duì)中聯(lián)煤的業(yè)績(jī)預(yù)期等問(wèn)題,，8月1日下午,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將采訪問(wèn)題發(fā)送至中國(guó)海洋石油的郵箱，截至發(fā)稿尚未得到回應(yīng),。