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中聯(lián)煤估值53億擬注入中國海洋石油 曾資本運作未果如今業(yè)績不穩(wěn)

　　8月1日午間，中國海洋石油集團(tuán)有限公司（以下簡稱中海油）旗下上市公司中國海洋石油（00883,，HK）宣布,，將通過旗下全資子公司收購中海油持有的中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司（以下簡稱中聯(lián)煤）100%股權(quán),，現(xiàn)金代價約為53.35億元。

　　中聯(lián)煤是國內(nèi)煤層氣開采及銷售領(lǐng)域的龍頭企業(yè),。在其成立的二十余年間,，經(jīng)歷了多次資本運作和控制權(quán)易主，中石油,、中煤集團(tuán)皆曾出現(xiàn)在中聯(lián)煤的大股東席位上,，中海油于2015年才正式對其全資控股。中國海洋石油稱,，正積極尋找非常規(guī)能源開發(fā)的機會,，相信非常規(guī)能源具有巨大潛力并將成為一項重要的能源來源。

　　不過,，上市公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，2018年中聯(lián)煤經(jīng)歷了一次明顯的業(yè)績下滑，凈利潤同比下降幅度高達(dá)75.93%,。但2017年至2018年,，公司的總資產(chǎn)增加了近10億元。

　　“中聯(lián)煤曾坐享國內(nèi)煤層氣資源開發(fā)的獨享優(yōu)勢,，可在后期發(fā)展中未有太大起色,。”對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)一帶一路能源貿(mào)易與發(fā)展研究中心主任董秀成對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,，本次交易雖然體現(xiàn)了中海油和上市公司對中聯(lián)煤的重視程度加大,，但如何規(guī)劃投資并做好成本控制將成為其面臨的最大難題。

　　歷經(jīng)股權(quán)騰挪,，去年業(yè)績驟降

　　根據(jù)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議條款，中國海洋石油全資子公司中海石油（中國）有限公司將收購中海油持有的中聯(lián)煤公司100%股權(quán),，并向中海油支付總代價約人民幣53.35億元,。

　　作為本次交易的標(biāo)的，中聯(lián)煤在國內(nèi)的煤層氣即煤礦瓦斯的開采和銷售領(lǐng)域,，占據(jù)著龍頭地位,。公開資料顯示，2011年以前，中聯(lián)煤甚至獨家壟斷了我國煤層氣對外合作專營權(quán),。而隨著中國石油天然氣集團(tuán)有限公司,、中國石油化工集團(tuán)有限公司、河南省煤層氣開發(fā)利用有限公司等企業(yè)入局,，這一市場格局才逐漸被打破,。

　　截至2018年末，中聯(lián)煤共有32個煤層氣探礦權(quán)（探礦權(quán)30個,，采礦權(quán)2個）,，總面積18212平方公里，占全國煤層氣區(qū)塊面積的35%,，區(qū)塊內(nèi)非常規(guī)天然氣資源總量達(dá)28400億方,，累計探明儲量3201億方，形成了晉西陜東,、晉中,、晉東南三個主要儲量區(qū)及作業(yè)區(qū)。

　　即便是我國煤層氣領(lǐng)域內(nèi)的龍頭公司,，中聯(lián)煤近年來的業(yè)績卻不盡人意,。根據(jù)中國海洋石油本次發(fā)布的交易公告，2018年,，中聯(lián)煤實現(xiàn)扣除稅項后的凈利潤為1754.44萬元,，同比下降幅度高達(dá)75.93%。2017到2018年間,，公司的凈資產(chǎn)由22.26億元下降至22.06億元,，總資產(chǎn)卻從68.24億元增長到77.67億元。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn),，在中聯(lián)煤成立的20余年間,，其經(jīng)歷過多次資本運作和股權(quán)變遷，輾轉(zhuǎn)于多個能源央企之間,。直至2015年,，中海油才完成對中聯(lián)煤的全資控股。

　　1996年5月13日,，當(dāng)時的煤炭工業(yè)部,、地質(zhì)礦產(chǎn)部與中國石油天然氣總公司共同出資1億元設(shè)立中聯(lián)煤。三年后,，中聯(lián)煤的股東變更為中國石油天然氣集團(tuán)有限公司和中煤建設(shè)集團(tuán)有限公司,，雙方各持股50%。2009年,，中煤集團(tuán)實現(xiàn)了對中聯(lián)煤的全資控股,，2011之后,，中海油才逐漸掌握了中聯(lián)煤的控制權(quán)。

　　中煤集團(tuán)旗下上市公司中煤能源2008年公告顯示,，當(dāng)時中煤集團(tuán)正試圖拿下中聯(lián)煤全部股權(quán),。具備條件后，中煤能源將按法定程序,，擇機決定是否行使選擇權(quán),，收購相關(guān)資產(chǎn)。但中聯(lián)煤這次上市的資本運作最終無果而終,。

　　資本運作與控制權(quán)變動也在一定程度上反映了中聯(lián)煤長期存在的發(fā)展問題,。董秀成表示，中聯(lián)煤在早期擁有著煤層氣的專營權(quán),，可以說是國家賦予了它最早開采煤層氣業(yè)務(wù)的權(quán)力和職責(zé),。但在實際發(fā)展過程中，由于技術(shù)因素和礦權(quán)體制等原因,，該公司一直起色不大,。因此，屢次重組和控制權(quán)變化的背后,，其目的是通過市場化的資本手段幫助自己進(jìn)一步發(fā)展,。

　　曾陷虛構(gòu)資產(chǎn)丑聞，如今面臨新考驗

　　在屢次易主的背景下,，本次交易又將為中聯(lián)煤和中國海洋石油帶來怎樣的改變,？

　　中國海洋石油在公告中表示，公司正積極尋找非常規(guī)能源開發(fā)的機會,。其相信,，非常規(guī)能源具有巨大潛力并將成為一項重要的能源來源。此外,，石油公司非常規(guī)能源產(chǎn)量占總產(chǎn)量的占比存在增長趨勢,，收購亦符合公司的追求綠色清潔、健康環(huán)保發(fā)展模式的來年發(fā)展策略,。

　　董秀成對此分析稱,，中國海洋石油是其控股股東中海油旗下最核心的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)板塊，將中聯(lián)煤納入到這一上市公司體系,，或許意味著中海油對中聯(lián)煤重視程度正愈發(fā)增強,，但其同樣面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　董秀成表示,，收購中聯(lián)煤之后,，如何規(guī)劃這一業(yè)務(wù)、融資能力能否跟得上將是公司面臨的第一個難題,。第二個則是成本的控制問題,。無論是氣田還是油田，它的成本主要在開采的工程技術(shù)服務(wù)上,。就國內(nèi)而言,，這項業(yè)務(wù)的市場化程度仍有待加強。能源公司一般會選擇自己的關(guān)聯(lián)企業(yè)為自己提供這樣服務(wù),，價格并非完全由市場競爭產(chǎn)生,，而此類關(guān)聯(lián)交易無疑將削弱公司的盈利能力。

　　關(guān)聯(lián)交易也確實是中聯(lián)煤身上的一大問題,。據(jù)中海油旗下油服上市公司海油發(fā)展披露,，在致密砂巖氣開采領(lǐng)域，海油發(fā)展主要服務(wù)于中聯(lián)煤,，約承擔(dān)其50%的服務(wù)需求,。

　　值得注意的是，2011年,，中聯(lián)煤曾出現(xiàn)過虛增工程量的丑聞,。在中海油入主之后，中聯(lián)煤還曾發(fā)生員工討薪事件,。據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)此前報道,，中聯(lián)煤在2011年虛構(gòu)資產(chǎn)，會計報表中資產(chǎn)和負(fù)債分別虛增6.37億元,，占當(dāng)年資產(chǎn)總額的22%和負(fù)債總額的63%,。

　　據(jù)媒體報道，2013年末,，因中聯(lián)煤資金緊張,，沒有及時支付濮陽天意新能源科技有限公司（以下簡稱濮陽天意）合作款，后者無力支付鉆井隊薪酬,，二十余個鉆井工人上門討要薪資,。事后調(diào)查發(fā)現(xiàn)，濮陽天意實際上并不符合中聯(lián)煤的招投標(biāo)資質(zhì),，這一事件隨即引發(fā)了業(yè)界對于中聯(lián)煤招標(biāo)亂象的關(guān)注,。

　　此外，我國煤層氣行業(yè)普遍面臨的開采難度大,、技術(shù)瓶頸和資源總體探明率低,、后備資源不足等問題，同樣制約著中聯(lián)煤的未來發(fā)展,。

　　而針對于如何規(guī)劃中聯(lián)煤未來的發(fā)展,、對中聯(lián)煤的業(yè)績預(yù)期等問題，8月1日下午,，《每日經(jīng)濟新聞》記者將采訪問題發(fā)送至中國海洋石油的郵箱,，截至發(fā)稿尚未得到回應(yīng),。