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   祝寶良首先回顧了市場對今年4月23日政治局經(jīng)濟會議的解讀。祝寶良認為，政治局文件仍然強調(diào)打好三個攻堅戰(zhàn)，而并未要從需求角度完全轉(zhuǎn)變當(dāng)前短期的調(diào)控政策。

   針對當(dāng)前的經(jīng)濟形勢，祝寶良的基本判斷是，中國經(jīng)濟增速現(xiàn)在已經(jīng)基本穩(wěn)住，并且穩(wěn)中向好。根據(jù)他的分析，中國經(jīng)濟增速趨勢性下降主要是經(jīng)濟中存在的結(jié)構(gòu)性問題，而目前的企穩(wěn)則有周期性原因。

   2011年后，中國經(jīng)濟增速經(jīng)歷了逐年下探。關(guān)于經(jīng)濟增速下降的原因，國內(nèi)出現(xiàn)了很大爭論。一部分人認為主要原因來自外部負面沖擊，中國經(jīng)濟還有很大的回升機會；更多人認為經(jīng)濟下行是中國經(jīng)濟自身的結(jié)構(gòu)性問題導(dǎo)致的，包括人口結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的變化。從這個角度看，人們普遍認為經(jīng)濟增速下降有合理性。此外還有一些其他結(jié)構(gòu)性問題，比如改革滯后導(dǎo)致的要素配置扭曲等。據(jù)估計，如果在這些領(lǐng)域繼續(xù)改革放開，可以提高GDP年均增速0.7個百分點。

   而中國經(jīng)濟當(dāng)前的企穩(wěn)有周期性原因。從2016年開始供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革到現(xiàn)在，經(jīng)濟在周期的角度上出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的態(tài)勢，盡管當(dāng)前經(jīng)濟周期可能還沒有完全到底。觀察國內(nèi)經(jīng)濟周期所處的位置有以下三個角度。第一是固定資產(chǎn)投資。當(dāng)前制造業(yè)投資累計增速已經(jīng)降到了4%左右，而產(chǎn)能利用率已經(jīng)達到78%，所以從制造業(yè)投資的角度，經(jīng)濟已經(jīng)接近底部。另外兩種投資——基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資——受政府調(diào)控政策的影響非常大。從去年開始，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速在下降，而房地產(chǎn)方面當(dāng)下也不可能過多地刺激。第二是判斷貿(mào)易摩擦對中國經(jīng)濟的沖擊程度。世界經(jīng)濟從2016年開始回升，即使考慮到當(dāng)前一些國家存在的資產(chǎn)泡沫問題和可能出現(xiàn)的貿(mào)易摩擦，對中國經(jīng)濟的影響大致在0.4個百分點左右。第三是國內(nèi)消費。目前國內(nèi)消費基本穩(wěn)定，今年的消費增長比2017年更好一些。

   基于這些判斷，祝寶良認為，中國經(jīng)濟今年保持6.5%左右的增速沒有問題。2018年一季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)基本印證了以上判斷。“今年二季度增速也不會遇到太大困難，對貿(mào)易摩擦的預(yù)期甚至?xí)�加快中國對外出口，促進中國出口企業(yè)加快生產(chǎn)。整體經(jīng)濟即使還看不到底部，但也沒有多少下降空間了。周期的基本態(tài)勢得到不斷確認后，應(yīng)該將更多的精力用于解決結(jié)構(gòu)性問題。”他說。

   祝寶良認為，中國經(jīng)濟當(dāng)前面臨的主要結(jié)構(gòu)性問題有幾個。一是金融風(fēng)險，這背后是實體經(jīng)濟的問題。當(dāng)前，三大結(jié)構(gòu)性問題并沒有根本性改變，傳統(tǒng)行業(yè)，特別是鋼鐵、煤炭的產(chǎn)能仍然過剩，現(xiàn)在主要問題集中在化工和鋼鐵。還有僵尸企業(yè)淘汰的風(fēng)險問題，關(guān)閉了一些企業(yè)之后，這些企業(yè)的債務(wù)問題就形成了。

   二是房地產(chǎn)問題。我國不能再把房地產(chǎn)作為調(diào)控短期經(jīng)濟的手段，而問題的關(guān)鍵是長效機制如何建立。今年一季度，商品房價格繼續(xù)上漲了8.7%，土地購置價格上漲了19.6%，地方政府依賴土地財政的情況還沒有根本性的變化。

   三是地方政府債務(wù)問題。從2008年到2014年的24萬億元地方政府債務(wù)到今年9月底可以處置掉。但從2015年到2017年，債務(wù)又多出約24萬億元，這部分是很難償還的。這個問題如何解決，現(xiàn)在還沒有很好的辦法。祝寶良認為要堅持一些原則，比如“誰家的孩子誰家抱”“新官要理舊賬”。

   四是民營企業(yè)經(jīng)營困難。在民間固定資產(chǎn)投資里，最近的利用外資數(shù)據(jù)，包括外商直接投資和港澳臺的投資，都出現(xiàn)了負增長。這說明很多外商投資企業(yè)正在把經(jīng)營利潤匯出中國，而不是留在國內(nèi)繼續(xù)投資。這種情況以前還沒出現(xiàn)過，值得關(guān)注。

   關(guān)于宏觀政策的調(diào)整，祝寶良認為有四點。第一，上半年政策會針對宏觀形勢做一些微調(diào)。第二，貿(mào)易摩擦問題要通過談判解決，盡量把影響縮小。第三，貨幣政策有關(guān)房地產(chǎn)的政策不能松動。如果貨幣政策需要稍微松動，那么一個方向是擴大消費，另一個方向是基礎(chǔ)設(shè)施投資，例如某些城市的地鐵項目可以再上些。需要避免的是以過大力度放松貨幣政策，因為中國經(jīng)濟的長期向好的判斷沒有變，短期哪怕出現(xiàn)一些波動，在宏觀政策的應(yīng)對上也不能過度。第四，要注意預(yù)期引導(dǎo)的問題，需要在短期提供好流動性支持，穩(wěn)定好市場預(yù)期。