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　　上述巴克萊報告預(yù)計，明年保本產(chǎn)量調(diào)整的范圍還很小，后年會大得多。17-25%的盈利下滑將導(dǎo)致頁巖油生產(chǎn)商大幅削減資本支出。明年下半年油 價會在每桶80美元基礎(chǔ)上反彈。但如果下半年不漲反跌，跌至每桶70美元，美國半數(shù)已證實儲量和概算儲量的致密油開采都將面臨挑戰(zhàn)。

　　“致密油”(tight oil)也被稱為輕質(zhì)致密油，是在生產(chǎn)頁巖氣的地帶利用水平鉆井和多段水力壓裂來生產(chǎn)的成熟石油。

　　巴克萊認為，上述每桶70美元油價近期(六個月內(nèi))的影響很小，可明年下半年與后年就會出現(xiàn)更多的保本產(chǎn)量下調(diào)，導(dǎo)致明年全年新增日產(chǎn)量減少約 10 萬桶。而非石油輸出國組織(OPEC)地區(qū)合計每日產(chǎn)量增加約150萬桶，日產(chǎn)量減少約10萬桶只是九牛一毛。除非OPEC成員國減少供應(yīng)，或者市場需求 回升，否則油價下行壓力應(yīng)會增加。

　　全球能源研究與咨詢機構(gòu)Wood Mackenzie預(yù)計，如油價跌至每桶70美元，到2017年，80%的新輕質(zhì)油保本產(chǎn)量會設(shè)為每日280萬桶，相當于未來三年新增鉆井日產(chǎn)量80萬桶，每日新增產(chǎn)量減少20萬桶。

　　對上述圖表中的術(shù)語，巴克萊提出要注意以下三點：

　　1、Wood Mackenzie的“半周期”(half cycle)成本曲線僅代表一口油井的新增產(chǎn)量，并非一個項目的新增生產(chǎn)水平。而能源企業(yè)評估新增開采項目的可行性，用的是包括其他費用的“全周期”成本。

　　2、成本曲線不能解釋現(xiàn)有生產(chǎn)可能怎樣反應(yīng)。這方面巴克萊采用了美國能源情報署(EIA)的年度能源展望數(shù)據(jù)。EIA預(yù)計，如油價維持在每桶70美元，到2017年，年度新增日產(chǎn)量將達到63萬桶，年度減少規(guī)模均攤約為每日18萬桶。

　　3、服務(wù)成本預(yù)計會下降，這將是決定供應(yīng)致密油保本價格的另一重要因素。油田的服務(wù)相關(guān)成本今后幾年會進一步減少，這意味著年度成本曲線可能每桶平均降低5美元。

　　OPEC國家產(chǎn)油商的生產(chǎn)成本很低，在沙特甚至只有每桶4美元。在油價處于低價位時期，致密油生產(chǎn)商可能首批受到影響。

　　由于產(chǎn)油企業(yè)的市值、套期保值率和石油產(chǎn)量各不相同，他們對低油價的反應(yīng)可能也截然不同。巴克萊預(yù)計，如油價跌至每桶80美元，中小盤股代表的石油生產(chǎn)商明年盈利將減少17%。如跌至每桶70美元，減幅將達到25%。這類企業(yè)明年可能削減資本支出，減少鉆探計劃。現(xiàn)有油井不會受影響。

　　以上提到的摩根士丹利預(yù)測也指出，油價持續(xù)處于低位將導(dǎo)致能源企業(yè)大幅削減支出。一旦出現(xiàn)這種被分析師稱為“資本支出懸崖”(capex cliff)的情形，整個美國經(jīng)濟都會受影響。

　　下面可見巴克萊預(yù)計將首批削減鉆探相關(guān)資本支出的企業(yè)。