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投資要點:

本期策略由上期的不用太悲觀調(diào)至微幅樂觀,這周行業(yè)可能跑贏,要有底倉,倉位需關注政策執(zhí)行效率,看港口和鋼廠焦煤庫存即可,如果繼續(xù)上升,則不再加倉,若不再上漲,則可適當增加倉位。我們3月中旬以來說煤炭有絕對收益,無相對收益的結論再次正確,大家多關注,。當時的原因是擔心北方供暖取消,煤炭節(jié)后復產(chǎn),價格調(diào)整,。雖然每年進入這個時候的淡季,煤價多會有些調(diào)整,但股價可能還是會相對較弱。上周末我們在《煤炭行業(yè)供給側改革觀點更新之七》中指出“煤炭相對跑輸已經(jīng)較多,不用太悲觀”,。3月31日山西煤炭工業(yè)廳消息山西要限制產(chǎn)能到276天,相當于減產(chǎn)15%,對煤價構成支撐,另如果各省都效仿減產(chǎn),空倉會比較難受,。

雖然我們?nèi)�年堅定看好煤炭的相對收�?但仍認為短期并沒有到可以完美大幅取得相對收益的時候。由于煤炭始終會不定期的出利好,帶動上漲,因此不能完全沒有倉位,因此,本周觀點還是覺得煤炭不用太悲觀,但要有底倉,。推薦標的仍然是焦煤和國企改革品種:兗州煤業(yè)和盤江股份最優(yōu),。

上周供給側改革大事回顧:

1、山西煤炭生產(chǎn)天數(shù)減少至276天,按照0.84*產(chǎn)能(276/330天)進行生產(chǎn),降低產(chǎn)量,而此政策可能還會繼續(xù)在其他省市發(fā)酵,對價格形成直接利好刺激,。

2,、河北、湖北出臺化解煤炭過剩產(chǎn)能方案,。河北國資委計劃未來3-5年清退產(chǎn)能6300萬噸(此前公布2年去產(chǎn)能4000萬),其中開灤股份,、冀中能源、國控去產(chǎn)能占84%,。湖北計劃用3-5年去煤炭產(chǎn)能800萬噸(2015年底總產(chǎn)能1875萬噸,2015年全省產(chǎn)煤750萬噸),。

3、陜西韓城政府成為政府扶持煤炭去產(chǎn)能模板,。韓城市專門拿出1.5億元來安排解決富余分流人員的安置問題,組織開發(fā)的1萬個崗位涉及四大類50多個工種,并承諾對韓城礦業(yè)富余人員實行安置兜底,還撥款1000萬專項資金,免費為分流人員進行培訓,其中職業(yè)技能提升培訓5期2300人,轉崗培訓75期7100人,創(chuàng)業(yè)培訓10期600人(此前陜煤化集團要求韓城礦業(yè)逐年按照10%進行精簡壓縮)

4,、民企國企幾乎都被銀行斷貸。1)山西晉城煤礦之間互貸,多數(shù)企業(yè)拿不到銀行貸款,2)龍煤集團擬轉讓15億資產(chǎn)(主要為房產(chǎn)),目前僅卻僅售出729萬元資產(chǎn);3)安徽開始采用不拓展巷道壓縮成本的方式,這可能大幅減少未來兩年的產(chǎn)量,。

5,、國家加碼財政預算,促投資實現(xiàn)穩(wěn)增長。1)財政部:2016年中央財政預算8.5萬億,同比增6.3%;2)彭博社:今年2季度全國專項建設資金6千億(2015年累計8000億元);3)今年3月全國制造業(yè)PMI指數(shù)同比增0.2%至50.2%(2月同比降1.8%至49%)

本期選股:我們建議首選:兗州煤業(yè),、盤江股份,海德股份,。關注:冀中能源、開灤股份,、西山煤電,、中煤能源、上海能源、露天煤業(yè),、潞安環(huán)能,、山煤國際、昊華能源,、華西能源,。

風險提示:供需缺口短期再逆轉,國企改革慢于預期,匯率波動難料。