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投資要點(diǎn):

本期策略由上期的不用太悲觀調(diào)至微幅樂(lè)觀,這周行業(yè)可能跑贏,要有底倉(cāng),倉(cāng)位需關(guān)注政策執(zhí)行效率,看港口和鋼廠焦煤庫(kù)存即可,如果繼續(xù)上升,則不再加倉(cāng),若不再上漲,則可適當(dāng)增加倉(cāng)位。我們3月中旬以來(lái)說(shuō)煤炭有絕對(duì)收益,無(wú)相對(duì)收益的結(jié)論再次正確,大家多關(guān)注。當(dāng)時(shí)的原因是擔(dān)心北方供暖取消,煤炭節(jié)后復(fù)產(chǎn),價(jià)格調(diào)整。雖然每年進(jìn)入這個(gè)時(shí)候的淡季,煤價(jià)多會(huì)有些調(diào)整,但股價(jià)可能還是會(huì)相對(duì)較弱。上周末我們?cè)凇睹禾啃袠I(yè)供給側(cè)改革觀點(diǎn)更新之七》中指出“煤炭相對(duì)跑輸已經(jīng)較多,不用太悲觀”。3月31日山西煤炭工業(yè)廳消息山西要限制產(chǎn)能到276天,相當(dāng)于減產(chǎn)15%,對(duì)煤價(jià)構(gòu)成支撐,另如果各省都效仿減產(chǎn),空倉(cāng)會(huì)比較難受。

雖然我們?nèi)�年�?jiān)定看好煤炭的相對(duì)收益,但仍認(rèn)為短期并沒(méi)有到可以完美大幅取得相對(duì)收益的時(shí)候。由于煤炭始終會(huì)不定期的出利好,帶動(dòng)上漲,因此不能完全沒(méi)有倉(cāng)位,因此,本周觀點(diǎn)還是覺(jué)得煤炭不用太悲觀,但要有底倉(cāng)。推薦標(biāo)的仍然是焦煤和國(guó)企改革品種:兗州煤業(yè)和盤江股份最優(yōu)。

上周供給側(cè)改革大事回顧:

1、山西煤炭生產(chǎn)天數(shù)減少至276天,按照0.84*產(chǎn)能(276/330天)進(jìn)行生產(chǎn),降低產(chǎn)量,而此政策可能還會(huì)繼續(xù)在其他省市發(fā)酵,對(duì)價(jià)格形成直接利好刺激。

2、河北、湖北出臺(tái)化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能方案。河北國(guó)資委計(jì)劃未來(lái)3-5年清退產(chǎn)能6300萬(wàn)噸(此前公布2年去產(chǎn)能4000萬(wàn)),其中開(kāi)灤股份、冀中能源、國(guó)控去產(chǎn)能占84%。湖北計(jì)劃用3-5年去煤炭產(chǎn)能800萬(wàn)噸(2015年底總產(chǎn)能1875萬(wàn)噸,2015年全省產(chǎn)煤750萬(wàn)噸)。

3、陜西韓城政府成為政府扶持煤炭去產(chǎn)能模板。韓城市專門拿出1.5億元來(lái)安排解決富余分流人員的安置問(wèn)題,組織開(kāi)發(fā)的1萬(wàn)個(gè)崗位涉及四大類50多個(gè)工種,并承諾對(duì)韓城礦業(yè)富余人員實(shí)行安置兜底,還撥款1000萬(wàn)專項(xiàng)資金,免費(fèi)為分流人員進(jìn)行培訓(xùn),其中職業(yè)技能提升培訓(xùn)5期2300人,轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)75期7100人,創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)10期600人(此前陜煤化集團(tuán)要求韓城礦業(yè)逐年按照10%進(jìn)行精簡(jiǎn)壓縮)

4、民企國(guó)企幾乎都被銀行斷貸。1)山西晉城煤礦之間互貸,多數(shù)企業(yè)拿不到銀行貸款,2)龍煤集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓15億資產(chǎn)(主要為房產(chǎn)),目前僅卻僅售出729萬(wàn)元資產(chǎn);3)安徽開(kāi)始采用不拓展巷道壓縮成本的方式,這可能大幅減少未來(lái)兩年的產(chǎn)量。

5、國(guó)家加碼財(cái)政預(yù)算,促投資實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)。1)財(cái)政部:2016年中央財(cái)政預(yù)算8.5萬(wàn)億,同比增6.3%;2)彭博社:今年2季度全國(guó)專項(xiàng)建設(shè)資金6千億(2015年累計(jì)8000億元);3)今年3月全國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)同比增0.2%至50.2%(2月同比降1.8%至49%)

本期選股:我們建議首選:兗州煤業(yè)、盤江股份,海德股份。關(guān)注:冀中能源、開(kāi)灤股份、西山煤電、中煤能源、上海能源、露天煤業(yè)、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、昊華能源、華西能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示:供需缺口短期再逆轉(zhuǎn),國(guó)企改革慢于預(yù)期,匯率波動(dòng)難料。