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上半年，昊華能源煤化工業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)23.5%的毛利率,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1691萬(wàn)元

上半年,，蘭花科創(chuàng)煤化工業(yè)務(wù)整體毛利率只有6.2%,，凈虧損額超過(guò)1億元

本期分析的兩家上市公司是昊華能源和蘭花科創(chuàng)，兩家公司都是重要的無(wú)煙煤供應(yīng)商,，主營(yíng)業(yè)務(wù)又都是煤炭和下游煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售,。

原煤產(chǎn)量增加

產(chǎn)能利用率整體仍不高

昊華能源目前總共擁有5處煤礦，年產(chǎn)能合計(jì)1020萬(wàn)噸,。其中,，生產(chǎn)煤礦4處，3處位于北京,，年產(chǎn)能420萬(wàn)噸,，煤種是無(wú)煙煤；1處位于鄂爾多斯,，年產(chǎn)能600萬(wàn)噸，煤種是不粘煤,。

今年上半年,，昊華能源煤炭產(chǎn)量432.7萬(wàn)噸，同比增加3.2萬(wàn)噸,，增長(zhǎng)0.74%,；產(chǎn)能利用率84.8%，較去年同期上升0.6個(gè)百分點(diǎn),。其中,，北京3處煤礦今年上半年煤炭產(chǎn)量144.5萬(wàn)噸，較去年同期減少30.1萬(wàn)噸,，產(chǎn)能利用率68.8%,，較去年同期下降14.3個(gè)百分點(diǎn)；今年上半年鄂爾多斯高家梁煤礦煤炭產(chǎn)量288.2萬(wàn)噸,，較去年同期增加33.3萬(wàn)噸,，產(chǎn)能利用率96.1%，較去年同期上升11.1個(gè)百分點(diǎn),。

不難發(fā)現(xiàn),，受煤礦即將逐步關(guān)閉退出影響，昊華能源北京區(qū)域煤炭產(chǎn)量在快速下降,，而高家梁煤礦的產(chǎn)能利用率未達(dá)到100%,。

蘭花科創(chuàng)目前總共擁有13處煤礦，年產(chǎn)能合計(jì)1620萬(wàn)噸,。其中,，生產(chǎn)煤礦6處，年產(chǎn)能840萬(wàn)噸,，煤種分別是無(wú)煙煤,、焦煤和長(zhǎng)焰煤,；試運(yùn)轉(zhuǎn)煤礦1處，年產(chǎn)能60萬(wàn)噸,，煤種為三分之一焦煤,。有效年產(chǎn)能合計(jì)為900萬(wàn)噸。

今年上半年,，蘭花科創(chuàng)煤炭產(chǎn)量399.7萬(wàn)噸,，較去年同期增加79.1萬(wàn)噸，增長(zhǎng)24.7%,；產(chǎn)能利用率88.8%,，較2016年同期提升12.6個(gè)百分點(diǎn)。即便不把試運(yùn)轉(zhuǎn)煤礦包含在內(nèi),，今年上半年蘭花科創(chuàng)煤炭產(chǎn)能利用率也只有95.2%,，未達(dá)到100%。

煤價(jià)同比大幅上升

盈利能力均大幅提高

2016年下半年煤價(jià)上漲較快,，相對(duì)去年年底高點(diǎn),，今年上半年雖有所回落，但整體仍處于高位,，均價(jià)相對(duì)去年上半年大幅上漲,。

以昊華能源高家梁煤礦所在的伊金霍洛旗5500大卡動(dòng)力煤坑口價(jià)為例，今年上半年平均坑口含稅價(jià)每噸接近360元,，與去年上半年均價(jià)相比,，每噸上漲接近200元；蘭花科創(chuàng)所在的晉城地區(qū)今年上半年無(wú)煙中塊均價(jià)每噸接近900元,，比去年上半年,，每噸上漲接近250元。

受益于煤價(jià)同比大幅上漲,，再加上原煤產(chǎn)量同比不同程度增加,，上半年兩家公司煤炭銷(xiāo)售收入雙雙同比大幅增長(zhǎng)。其中,，昊華能源上半年煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入26.6億元,，同比增長(zhǎng)57.9%；蘭花科創(chuàng)上半年煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入21.1億元,，同比增長(zhǎng)168.2%,。

在兩家公司煤炭銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，雖然銷(xiāo)售成本也均出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng),，但增幅均明顯小于銷(xiāo)售收入增幅,，毛利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)同比數(shù)倍增長(zhǎng)，毛利率大幅提升。其中,，昊華能源上半年煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)售成本15.3億元,，同比增長(zhǎng)11.1%；煤炭業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)11.3億元,，同比增加8.2億元,，增長(zhǎng)269%；毛利率42.4%,，同比提高24.2個(gè)百分點(diǎn),。蘭花科創(chuàng)上半年煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)售成本8.1億元，同比增長(zhǎng)71.7%,；煤炭業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)12.9億元,，同比增加9.8億元，增長(zhǎng)315.1%,；毛利率61.4%,，同比提高21.7個(gè)百分點(diǎn)。

煤化工業(yè)務(wù)

盈利能力差別較大

昊華能源的煤化工業(yè)務(wù)主要是子公司國(guó)泰化工年產(chǎn)40萬(wàn)噸甲醇項(xiàng)目,，2016年9月正式投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng),。今年上半年，公司通過(guò)優(yōu)化檢修管理,，確保系統(tǒng)持續(xù)連續(xù)運(yùn)行，甲醇產(chǎn)量達(dá)到24.7萬(wàn)噸,，產(chǎn)能利用率達(dá)到123.5%,，甲醇銷(xiāo)量24.1萬(wàn)噸，基本實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷(xiāo)平衡,。甲醇銷(xiāo)售收入4.52億元,，銷(xiāo)售成本3.46億元，毛利潤(rùn)1.06億元,，毛利率達(dá)到23.5%,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1691萬(wàn)元。

蘭花科創(chuàng)的煤化工業(yè)務(wù)有尿素,、二甲醚和已內(nèi)酰胺三塊,，年產(chǎn)能分別為120萬(wàn)噸、20萬(wàn)噸和10萬(wàn)噸,。上半年,，公司尿素、二甲醚和已內(nèi)酰胺產(chǎn)量分別為49.84萬(wàn)噸,、13.18萬(wàn)噸和5.15萬(wàn)噸,，產(chǎn)能利用率分別為83.1%、131.8%和103%。上半年,，公司尿素銷(xiāo)售收入7.58億元,，銷(xiāo)售成本7.61億元，毛利潤(rùn)-284萬(wàn)元,；二甲醚銷(xiāo)售收入4.34億元,，銷(xiāo)售成本3.99億元，毛利潤(rùn)0.35億元,；已內(nèi)酰胺銷(xiāo)售收入5.73億元,，銷(xiāo)售成本4.95億元，毛利潤(rùn)0.78億元,；煤化工板塊總體銷(xiāo)售收入17.65億元,，銷(xiāo)售成本16.55億元，毛利潤(rùn)1.1億元,，毛利率只有6.2%,。加上管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用,、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用,，今年上半年蘭花科創(chuàng)的煤化工業(yè)務(wù)凈虧損額超過(guò)1億元。

通過(guò)分析不難發(fā)現(xiàn),，兩家企業(yè)的煤化工業(yè)務(wù)盈利能力差別較大,，昊華能源煤化工業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)23.5%的毛利率，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1691萬(wàn)元,，而蘭花科創(chuàng)煤化工業(yè)務(wù)整體毛利率卻只有6.2%,，凈虧損額超過(guò)1億元。

之所以出現(xiàn)這種局面,，筆者分析原因主要有兩點(diǎn),，一是所用原料成本不同，昊華煤制甲醇原料用的是當(dāng)?shù)責(zé)熋�,，而蘭花科創(chuàng)原料主要用當(dāng)?shù)責(zé)o煙煤,，后者價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者，這導(dǎo)致蘭花科創(chuàng)的煤化工產(chǎn)品生產(chǎn)成本相對(duì)較高,；二是下游化工產(chǎn)品市場(chǎng)形勢(shì)不同,，近年來(lái)尿素需求增長(zhǎng)乏力，產(chǎn)能過(guò)剩局面不斷顯現(xiàn),，產(chǎn)能利用率整體下降,，而由于甲醇需求多元化，甲醇市場(chǎng)形勢(shì)要明顯好于尿素,。