市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
煤炭開采行業(yè):加速探底,供需有待改善
2014-09-12 11:02:44
來(lái)源: 興業(yè)證券
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收入下降7.7%,凈利潤(rùn)下降20.9%。2014 年上半年,我們重點(diǎn)關(guān)注的24家煤炭上市公司實(shí)現(xiàn)收入3633 億元,同比下降7.7%;凈利潤(rùn)324 億元,同比下降20.9%。其中,中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)收入1292 億元,凈利潤(rùn)263 億元,分別占26 家上市公司的36%和83%,剔除中國(guó)神華的影響,其余24 家上市公司收入同比下滑12.2%,凈利潤(rùn)同比下滑50.3%。 產(chǎn)量降0.6%,銷量增2.5%。2014 年上半年,24 家煤炭上市公司(剔除3 家產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不完整)共完成煤炭產(chǎn)量4.98 億噸,同比下降0.6%,完成煤炭銷量6.06 億噸,同比增長(zhǎng)2.5%。銷量增長(zhǎng)主要來(lái)自于貿(mào)易煤銷量的增加。 平均噸煤毛利下降47 元。2014 年上半年,24 家煤炭上市公司(剔除1 家產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不完整)平均噸煤售價(jià)414 元,同比下降86 元,降幅17%;平均噸煤成本287 元,同比下降39 元,降幅12%;平均噸煤毛利127 元,同比下降47 元,降幅27%。 投資意愿繼續(xù)下降。2014 年上半年,24 家煤炭上市公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出462 億元,同比下降13%,顯示煤炭企業(yè)投資意愿進(jìn)一步降低,未來(lái)增量供給將減少l 維持行業(yè)“中性+”評(píng)級(jí)。政府加大對(duì)于煤炭行業(yè)救市力度,短期煤價(jià)止跌企穩(wěn)。未來(lái)供需過(guò)剩格局將有所好轉(zhuǎn),但仍需調(diào)整時(shí)間。從資產(chǎn)端出發(fā),我們認(rèn)為煤炭股市凈率將在1-1.3 倍波動(dòng)。維持對(duì)行業(yè)“中性+”評(píng)級(jí),建議關(guān)注低成本煤炭股。 |
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